A股急速飆升之后漸顯疲態(tài)，行情進(jìn)入“整固”調(diào)整期，但在多位公私募投研人士看來(lái)，短期行情尚未結(jié)束，消化整固后，指數(shù)仍然存在向上的空間和機(jī)會(huì)。

　　基金樂(lè)觀的邏輯在于，激發(fā)本輪反彈的利多因素仍持續(xù)存在。如月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好、資金面相對(duì)寬松、回購(gòu)利率保持低位；國(guó)企改革逐步推行，紅利釋放持續(xù)；金融、地產(chǎn)等部分藍(lán)籌股出現(xiàn)估值修復(fù)，但估值仍然較低；此外，較多二線藍(lán)籌未大幅度上漲，有望接力成為市場(chǎng)后續(xù)動(dòng)力等等。

　　對(duì)于本輪行情究竟是“反彈”還是“反轉(zhuǎn)”，經(jīng)濟(jì)“新周期”是否到來(lái)并引發(fā)市場(chǎng)走出牛市行情，目前做出判斷仍為時(shí)尚早。但在部分公私募基金眼中，目前無(wú)論是資金面、經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期還是政策預(yù)期都利好股市，因此，“子彈還會(huì)飛一會(huì)兒”。

　　 反彈行情有望延續(xù)

　　過(guò)去5個(gè)月，上證指數(shù)月線收盤都在2050點(diǎn)附近20個(gè)點(diǎn)極小范圍之內(nèi)，這種持續(xù)的、小幅度的橫盤實(shí)屬罕見。在德邦基金投研人士看來(lái)，這種橫盤說(shuō)明市場(chǎng)在2050點(diǎn)附近達(dá)到了高度的多空平衡，在熊市中說(shuō)明下跌的空間被封殺，市場(chǎng)底非常扎實(shí)；從技術(shù)分析角度來(lái)看，往往是大圓底的最典型特征，也往往是市場(chǎng)長(zhǎng)期大底的特征。

　　富國(guó)基金也認(rèn)為，滬指終于結(jié)束了年初以來(lái)長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的三角形整理走勢(shì)，選擇向上突破，且力度較強(qiáng)，目前股指仍處在第一波的上升行情，但從走勢(shì)來(lái)看也已接近尾聲，或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整走勢(shì)，之后大概率還會(huì)有一波上升行情。

　　從2011年以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股每年都有一波風(fēng)格切換行情，共通的催化劑是“政策底”+“經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期”，而本輪風(fēng)格轉(zhuǎn)換，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，滬港通或許是其中最顯著的催化劑。隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的回落，A股市場(chǎng)當(dāng)前較低的估值有較大的恢復(fù)空間。申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，股市現(xiàn)在正處于最好的環(huán)境中，其勢(shì)頭短期或?qū)⒀永m(xù)。

　　“基于目前的宏觀環(huán)境和市場(chǎng)情緒，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)仍可能小幅震蕩，整體風(fēng)險(xiǎn)不大，需要跟蹤7月份的宏觀數(shù)據(jù)，地產(chǎn)政策的進(jìn)一步放松后銷售能否跟上，滬港通的進(jìn)展，A股市場(chǎng)新進(jìn)資金的流入情況等?！碧熘魏诵幕鸾?jīng)理秦海燕認(rèn)為，如果這些方面仍在向好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期調(diào)整后仍有機(jī)會(huì)，看好新能源汽車、軍工、地產(chǎn)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　相對(duì)而言，部分私募基金對(duì)于后市的預(yù)判更為樂(lè)觀一些，如廣東新價(jià)值投資羅偉廣認(rèn)為，藍(lán)籌股的趨勢(shì)不是漲一兩周就會(huì)結(jié)束的，這輪應(yīng)該是一個(gè)中期行情，調(diào)整無(wú)須多慮。

　　而對(duì)于未來(lái)權(quán)益類市場(chǎng)的看法，民森投資蔡明認(rèn)為，未來(lái)2個(gè)月市場(chǎng)相對(duì)安全，所以目前是加大權(quán)益類投資的最佳時(shí)機(jī)。值得注意的是，這是近年來(lái)民森對(duì)市場(chǎng)看法最樂(lè)觀的一次。過(guò)去民森在投資時(shí)一直都比較謹(jǐn)慎，目前則較為樂(lè)觀，倉(cāng)位也基本上都是接近滿倉(cāng)操作。

　　“8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為短期內(nèi)觀察的重點(diǎn)對(duì)象，進(jìn)入政策證偽期，這將一定程度上決定了本輪脈沖行情的高度?！?反觀海外，海富通基金認(rèn)為，目前海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好，資金面比較寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)的回暖，表明海外對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的信心繼續(xù)保持，這對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐作用。

　　值得注意的是，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)境下有幾方面的因素值得密切觀察，未來(lái)或許將成為支撐指數(shù)上漲的新動(dòng)力。

　　首先是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)由前期的放松限購(gòu)(目前超過(guò)20個(gè)限購(gòu)城市已放松)，進(jìn)一步變?yōu)榘唇屹J款的放松(如利率打折、政府貼息、降低首付比例等)，如有更多城市加入，則房地產(chǎn)銷量回升的概率會(huì)越來(lái)越大，這會(huì)有效改善投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

　　其次，外資流入A股和港股市場(chǎng)的熱情近期非常高漲，如果延續(xù)則一方面會(huì)有一定的資金推動(dòng)效果，另一方面也會(huì)進(jìn)一步激勵(lì)A(yù)股投資者的信心。

　　此外，政府高層重心轉(zhuǎn)向改革，或許會(huì)觸發(fā)各地的改革熱潮，重燃投資者對(duì)改革的熱情。

　　 風(fēng)格轉(zhuǎn)換難言持續(xù)性

　　金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股在經(jīng)過(guò)前兩周的快速拉升之后，上周呈現(xiàn)出震蕩回調(diào)的態(tài)勢(shì)，而在存量資金為主的市場(chǎng)里，博弈情緒再現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股在上周表現(xiàn)更為優(yōu)異，在部分基金投研人士看來(lái)，市場(chǎng)“二八風(fēng)格”轉(zhuǎn)換較難延續(xù)。

　　“風(fēng)格切換到大盤股不是基本面因素，而是投資者情緒高漲下的輪動(dòng)炒作結(jié)果。” 申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，大盤股持續(xù)正收益且跑贏小盤股，只會(huì)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈、并且流動(dòng)性非常寬松的環(huán)境中，而短期內(nèi)這兩方面都還看不到。

　　朱雀投資也認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)不可避免，因此，持續(xù)性的機(jī)會(huì)還是在那些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司。從這個(gè)角度考量，一些產(chǎn)能過(guò)剩、需求下滑行業(yè)的公司，也許短期會(huì)出現(xiàn)脈沖式上漲，但缺乏持續(xù)性機(jī)會(huì)，更多投資機(jī)會(huì)還是在優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的上，這些標(biāo)的，既包括受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)類龍頭公司，也包括盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定、低估值的價(jià)值股。

　　針對(duì)上游的有色、煤炭以及中游的銀行等前期領(lǐng)漲板塊，滬上一位基金經(jīng)理已經(jīng)建議不再追高。在其看來(lái)，對(duì)于追求絕對(duì)收益的投資者，目前還是應(yīng)當(dāng)將投資的方向瞄向市值在百億左右且業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司。

　　一位基金投研人士坦言，“近期藍(lán)籌的連續(xù)上漲使得諸多場(chǎng)內(nèi)外公私募資金措手不及，在這一輪行情中我們?cè)诓僮魃喜⑽锤S藍(lán)籌熱點(diǎn)加倉(cāng)，仍然在長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注的個(gè)股中尋找合適的買點(diǎn)逐步提高倉(cāng)位，耐心等待個(gè)股的價(jià)值表現(xiàn)。”

　　“目前可以簡(jiǎn)單地概括為，市場(chǎng)整體情緒不差，相對(duì)活躍，但是指數(shù)空間不大，市場(chǎng)處于比較糾結(jié)的狀態(tài)?！痹谝晃缓腺Y基金公司投研人士看來(lái)，主板經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的大幅漲勢(shì)，上周漲勢(shì)減弱，而創(chuàng)業(yè)板則勢(shì)頭良好，主板和創(chuàng)業(yè)板之間呈現(xiàn)出一種蹺蹺板的現(xiàn)象。要打破目前的狀態(tài)，更多的需要依靠8月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否給到足夠的支撐。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板是否持續(xù)，海富通基金認(rèn)為，未來(lái)漲勢(shì)持續(xù)的可能性不大，主要原因是創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績(jī)不斷低于預(yù)期。

　　板塊方面，海富通基金認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)仍然缺乏彈性，微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有根本性復(fù)蘇，那么市場(chǎng)將繼續(xù)保持糾結(jié)狀態(tài)，板塊輪動(dòng)繼續(xù)加劇。具體板塊上，可重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車，目前其整個(gè)行業(yè)處于迅速成長(zhǎng)期，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

　　另有基金經(jīng)理也認(rèn)為，目前的行情主要是基于“滬港通”有望帶來(lái)的場(chǎng)外增量資金的預(yù)期使得部分場(chǎng)外資金入場(chǎng)搶籌引發(fā)的藍(lán)籌輪動(dòng)行情，短期熱潮過(guò)后，下半場(chǎng)的熱點(diǎn)依然有望轉(zhuǎn)向于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的。

　　藍(lán)籌、成長(zhǎng)均有機(jī)會(huì)

　　在存量資金博弈的格局下，大量場(chǎng)內(nèi)資金此前被吸引到大盤藍(lán)籌中去，而隨著此類股票的獲利回吐，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金勢(shì)必會(huì)去尋找新的投資標(biāo)的，未來(lái)二線藍(lán)籌以及小盤成長(zhǎng)股，均存在投資機(jī)會(huì)。

　　在滬上一位業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金經(jīng)理看來(lái)，金融、地產(chǎn)為估值修復(fù)行情，反彈空間有限，她更為看好市值在200億到400億之間的二線藍(lán)籌股。軍工、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及美股映射中具備獨(dú)特商業(yè)模式的公司，是其看好的三大方向。

　　一位基金投研人士認(rèn)為，本輪行情究竟是“反彈”還是“反轉(zhuǎn)”，經(jīng)濟(jì)“新周期”是否到來(lái)并引發(fā)市場(chǎng)走出牛市行情，目前做出判斷仍為時(shí)尚早。但周期行業(yè)中一些機(jī)會(huì)逐步體現(xiàn)出一定的確定性，如證券行業(yè)監(jiān)管繼續(xù)松綁，有助于提升杠桿，各類創(chuàng)新明顯有助提升盈利。核電投資重啟預(yù)期明確，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望長(zhǎng)期受益。特高壓新一輪投資高峰或帶來(lái)行業(yè)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。這些已經(jīng)納入我們的視野，并成為我們未來(lái)的研究方向和標(biāo)的選擇范圍。

　　上述人士認(rèn)為，目前的行情屬于“階段性牛市”的上半場(chǎng)，主要是基于“滬港通”有望帶來(lái)的場(chǎng)外增量資金的預(yù)期使得部分A股場(chǎng)外資金入場(chǎng)搶籌引發(fā)的藍(lán)籌輪動(dòng)行情，短期熱潮過(guò)后下半場(chǎng)的熱點(diǎn)依然有望轉(zhuǎn)向于中小板優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)標(biāo)的。

　　諾安基金靈活配置基金經(jīng)理夏俊杰認(rèn)為，去年，股票市場(chǎng)的邏輯是追捧小股票，而低估值大盤藍(lán)籌卻備受冷落?，F(xiàn)在，大藍(lán)籌有了明顯起色，而市場(chǎng)上也出現(xiàn)很多關(guān)于“成長(zhǎng)VS藍(lán)籌”的爭(zhēng)辯。但從短期來(lái)看，藍(lán)籌股估值修復(fù)行情會(huì)延續(xù)，但也不能預(yù)期過(guò)高，一旦社會(huì)融資成本不能有效下降，或是中觀數(shù)據(jù)不能持續(xù)改善，反彈隨時(shí)會(huì)夭折。

　　“貨幣政策的寬松仍將持續(xù)，滬港通預(yù)期在短期內(nèi)仍將持續(xù)，仍會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌板塊偏好的增強(qiáng)。”融通創(chuàng)業(yè)板基金經(jīng)理李勇認(rèn)為，隨著基本面的好轉(zhuǎn)和政策面的熱點(diǎn)都轉(zhuǎn)換到主板的傳統(tǒng)藍(lán)籌和周期板塊，市場(chǎng)風(fēng)格特征將持續(xù)一段時(shí)間，但程度可能趨于緩和。

　　此外，一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理明確表示，8~9月份看好創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)攻性?？春玫陌鍓K主要有醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、計(jì)算機(jī)、新能源汽車、油服、光伏、傳媒等。這些行業(yè)不僅是自上而下還是自下而上都會(huì)呈現(xiàn)較快的穩(wěn)健增長(zhǎng)，而且代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)轉(zhuǎn)型的方向，在下半年會(huì)取得估值切換的收益。

　　在存量資金博弈的格局下，大量場(chǎng)內(nèi)資金此前被吸引到大盤藍(lán)籌中去，而隨著此類股票的獲利回吐，資金勢(shì)必會(huì)去尋找新的投資標(biāo)的。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有限的情況下，匯豐晉信投研人士認(rèn)為，主題投資有望在震蕩市中提供顯著的賺錢效應(yīng)。

　　“近期來(lái)看，三類股票值得關(guān)注：一是國(guó)資整合、滬港通等改革預(yù)期帶來(lái)相關(guān)板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；二是新能源汽車、光伏等政策積極扶持的行業(yè)板塊；三是高鐵、特高壓、棚戶區(qū)改造等未來(lái)財(cái)政投資主要傾斜的領(lǐng)域?！?/p>