廣發(fā)基金代宇:牛市從熊市中走來
- 發(fā)布時(shí)間:2014-08-11 02:03:42 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:習(xí)人
進(jìn)入三季度,由于受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始釋放企穩(wěn)信號(hào),新股恢復(fù)發(fā)行等因素影響,市場利率開始上行,一路風(fēng)光無限的債券牛市突然遇阻,股市的顯著反彈也導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提高。截至7月31日,中債總凈價(jià)指數(shù)當(dāng)月下跌0.82%,創(chuàng)下2014年以來的最大月度跌幅。
“債市將面臨新的考驗(yàn)。”對(duì)于三季度開局債市黑天鵝式的變化,廣發(fā)聚利基金經(jīng)理代宇早有準(zhǔn)備。她在基金二季報(bào)中指出,在一系列的微刺激穩(wěn)增長措施之后,經(jīng)濟(jì)基本面短期企穩(wěn)的可能性正在增加;其次,金融政策層面的放松,尤其是存貸比調(diào)整等,意在推動(dòng)信貸的增加,但是需要注意央行的貨幣政策并未釋放出進(jìn)一步寬松的信號(hào),這些因素的變化都將制約債券需求。
二季報(bào)同時(shí)顯示,廣發(fā)聚利在報(bào)告期內(nèi)主要對(duì)純債倉位進(jìn)行了加倉位和加長久期,同時(shí)在精選個(gè)券的原則上,加倉了金融類轉(zhuǎn)債。這樣的投資策略,使得廣發(fā)聚利準(zhǔn)確把握了二、三季度交接期中,股債兩市運(yùn)行節(jié)奏的微妙切換,使得廣發(fā)聚利在二季度收益率達(dá)到5.72%,大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的2.94%。截至8月1日,廣發(fā)聚利成立以來經(jīng)歷了債市從熊市到牛市的劇烈轉(zhuǎn)換,總回報(bào)率達(dá)到27.55%,在同期有三年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的五只同類型基金中回報(bào)率最高。與廣發(fā)聚利同期(前后一個(gè)月)成立的三年期封閉債基只有一只,同期成立的其他同類型開放式債基只有兩只。廣發(fā)聚利均明顯跑贏這三只同期成立的基金,收益率最高超出近16個(gè)百分點(diǎn)。
生于熊市的牛基
投資機(jī)會(huì)不是“等”來的。視野比別人看得更遠(yuǎn)些、操作謹(jǐn)慎又不失靈活,代宇在管理廣發(fā)聚利的三年時(shí)間中,形成了個(gè)性獨(dú)特的投資管理風(fēng)格。
廣發(fā)聚利生于熊市,這讓代宇比很多成名于債券牛市的基金經(jīng)理,從一開始就承擔(dān)了更多的考驗(yàn)。2011年8月5日到年底為建倉期及運(yùn)作初期,廣發(fā)聚利經(jīng)歷了通脹飆升、加息周期帶來的數(shù)次債市沖擊。代宇雖然判斷債市已經(jīng)具備投資價(jià)值,但是短期市場拐點(diǎn)難以把握,因此采取了緩慢建倉策略。當(dāng)年9月份,債市再起風(fēng)波,城投平臺(tái)債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊來襲,債券市場出現(xiàn)急劇下跌。代宇在控制建倉節(jié)奏的同時(shí),對(duì)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格把關(guān),所投信用債均為中高等級(jí)信用債。因此,廣發(fā)聚利較好的規(guī)避了市場大跌對(duì)凈值的影響,在此期間單位凈值最低為0.996,這也是整個(gè)運(yùn)作期間的跌不穿的底線。
面對(duì)嚴(yán)峻的投資環(huán)境,代宇并未一味的僵化保守。隨著快速下滑的經(jīng)濟(jì)和高企的市場利率呈現(xiàn)出越來越大的背離,代宇迅速加倉了利率債和高等級(jí)中票,從而享受了利率債和中高等級(jí)債在2011年年末的結(jié)構(gòu)性上漲收益。2011年底,廣發(fā)聚利凈值為1.049。
回到面值以上,成為一路走高的前奏。此后,代宇憑借對(duì)中國經(jīng)濟(jì)大周期趨勢和短周期波動(dòng)的深刻洞察,積極防御市場風(fēng)險(xiǎn),敏銳把握債市結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
2012年1季度清空利率債,全年保持了信用債的較高倉位。在保持高倉位信用債品種的同時(shí),考慮到封閉式基金規(guī)模穩(wěn)定,基金經(jīng)理充分運(yùn)用杠桿化操作來增加投資收益。從2012年2季度開始,廣發(fā)聚利的杠桿比例較高并維持較高杠桿水平到2013年2季度。
2013年6月至2013年底,由于史無前例的“錢荒”沖擊,債券市場處于罕見的大熊市中,信用債和利率債都大幅下跌,10年國債收益率創(chuàng)2004年以來新高。代宇積極調(diào)整個(gè)券結(jié)構(gòu)并對(duì)一部分品種集中進(jìn)行減持,當(dāng)年廣發(fā)聚利凈值微跌-1.81%。
守得云開見月明。從2014年1季度開始,中國經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期惡化、社會(huì)融資增長放緩,央行一改2013年偏緊的貨幣態(tài)度,轉(zhuǎn)而尊重市場預(yù)期,貨幣政策開始出現(xiàn)微調(diào)。進(jìn)入2季度以后,持續(xù)寬松的貨幣市場打消了債券投資者的隱憂,更為重要的是經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)惡化和社會(huì)融資確定性收縮,對(duì)債市也繼續(xù)構(gòu)成了強(qiáng)大的支撐。債市回歸到傳統(tǒng)的邏輯框架,長久期利率債大漲,其他品種也均有不俗表現(xiàn)。二季度代宇積極加倉債市,同時(shí)對(duì)于轉(zhuǎn)債也進(jìn)行了精選投資,取得良好收益。銀河證券截至8月1日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,封閉式普通債券型(一級(jí))中,廣發(fā)聚利今年以來回報(bào)率9.48%,同類排名3/21;在過去三年中,該基金成立以來的累計(jì)回報(bào)率達(dá)到27.55%,在過去三年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的5只同類型基金中表現(xiàn)最佳。
新基金的新課題
未來,代宇面臨的新課題,不僅是股強(qiáng)債弱的市場變化。作為一只三年期封閉式一級(jí)債基,成立于2011年8月5日的廣發(fā)聚利,將于2014年8月5日進(jìn)入開放期。從2014年8月5日起,廣發(fā)聚利將轉(zhuǎn)型為開放式債基(LOF)。封閉式操作沒有日常流動(dòng)性沖擊干擾,有利于基金管理人充分利用杠桿,進(jìn)而有助于提高業(yè)績。轉(zhuǎn)型后的廣發(fā)聚利,將如何應(yīng)對(duì)市場環(huán)境和運(yùn)作機(jī)制的新變化?
代宇表示,展望2014年三季度,債券市場將會(huì)有一定調(diào)整,之后的走勢可能更多地要取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化,但是總體來說風(fēng)險(xiǎn)不大。三季度債市將面臨以下考驗(yàn):首先,在一系列的微刺激措施之后,經(jīng)濟(jì)基本面短期企穩(wěn)的可能性正在增加,失速下墜的可能性在減小,房地產(chǎn)雖然難現(xiàn)往日繁榮,但是需求大幅萎縮似乎短期也難見到,另外保障房投資增速不容小覷。其次,央行并沒有釋放進(jìn)一步寬松的信號(hào),而社會(huì)融資總量的收縮和穩(wěn)增長政策的出臺(tái),可能有潛在的沖突,債市后期如何演繹,需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
雖然對(duì)近期債市保持相對(duì)謹(jǐn)慎,但對(duì)于長期前景,在廣發(fā)聚利進(jìn)入開放期時(shí),主要考慮應(yīng)對(duì)贖回及開放后的申購等因素,在投資策略安排上,首先需要有一個(gè)先減倉,然后再重新投資的過程。再投資時(shí),以時(shí)間換空間或許是相對(duì)安全的做法。代宇表示,將會(huì)重點(diǎn)保留原有三年以內(nèi)的中高等級(jí)信用債品種,縮短久期、降低杠桿、密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面和機(jī)構(gòu)行為的變化。如果后續(xù)債市出現(xiàn)調(diào)整,基金經(jīng)理會(huì)擇機(jī)進(jìn)行拉長久期,加大杠桿等操作。
廣發(fā)基金 詳細(xì)
熱圖一覽
高清圖集賞析
- 股票名稱 最新價(jià) 漲跌幅
- 祥龍電業(yè) 6.77 10.08%
- 安彩高科 10.18 10.05%
- 傲農(nóng)生物 19.98 10.02%
- 振華股份 15.92 10.02%
- 東軟集團(tuán) 15.94 10.01%
- 世運(yùn)電路 18.15 10.00%
- 天鵝股份 23.65 10.00%
- 七一二 43.81 9.99%
- 愛嬰室 31.60 9.99%
- 西部黃金 21.48 9.98%
- 最嚴(yán)調(diào)控下滬深房價(jià)仍漲 人口老齡化影響三四線樓市
- 樂天大規(guī)模退出中國市場 供應(yīng)商趕赴北京總部催款
- 北京16家銀行上調(diào)首套房貸利率 封殺“過道學(xué)區(qū)房”
- 10萬輛共享單車僅50人管遭質(zhì)疑 摩拜ofo優(yōu)勢變劣勢
- 去年聯(lián)通、電信凈利潤均下滑 用戶爭奪漸趨白熱化
- 奧迪否認(rèn)“官民不等價(jià)”:優(yōu)惠政策并非只針對(duì)公務(wù)員
- 季末銀行考核在即 一日風(fēng)云難改“錢緊錢貴”現(xiàn)狀
- 美圖7小時(shí)暴跌四成 虧損業(yè)績?nèi)绾沃?00億市值受拷問
- 監(jiān)管重壓下P2P退出平臺(tái)增加 網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入冷靜期
- 配資炒股虧損逾百萬 股民將信托公司告上法庭