國(guó)泰基金周偉鋒：言行一致遵循基本面選股合理價(jià)格買入賣出

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益型基金產(chǎn)品中，國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典成為機(jī)構(gòu)占比最高的基金，好業(yè)績(jī)是其受機(jī)構(gòu)青睞的主因。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典基金在過去3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月均穩(wěn)定位列1300只偏股型基金的前5%。國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典基金經(jīng)理周偉鋒向記者道出了他的投資哲學(xué)。

　　言行一致遵從基本面

　　據(jù)周偉鋒回憶，在其2014年3月首次接手國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典時(shí)，機(jī)構(gòu)占比并不高，到當(dāng)年三季度，才逐漸增加，這并不是偶然，周偉鋒指出，除了國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典外，在其接手國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)后不久，該基金的機(jī)構(gòu)占比也同樣超過了70%。

　　周偉鋒不認(rèn)為國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典在機(jī)構(gòu)占比超過90%后就變成了所謂的委外基金，因?yàn)殡m然機(jī)構(gòu)占比較大，但投資者戶數(shù)較委外基金多，“我的操作會(huì)更難一些，畢竟要跟不同的機(jī)構(gòu)客戶交流，其持有時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)，雖然這些機(jī)構(gòu)申購(gòu)贖回頻率很低，但我仍然要維持一部分頭寸來應(yīng)對(duì)突發(fā)的贖回?！?/p>

　　周偉鋒指出，機(jī)構(gòu)占比較高的基金有一個(gè)相似點(diǎn)，一旦因機(jī)構(gòu)自身的配置需求出現(xiàn)贖回，對(duì)基金凈值的影響將會(huì)非常劇烈?！皩?shí)際上這兩年由于市場(chǎng)波動(dòng)的原因，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金的評(píng)估變得越來越頻繁。去年千股停牌的時(shí)候，我還親自跟很多投資者溝通解釋以防贖回，所幸機(jī)構(gòu)相比散戶顯得更為理性。”

　　“其實(shí)讓機(jī)構(gòu)追捧并不是難事，每一個(gè)基金經(jīng)理都有自己不同的風(fēng)格，機(jī)構(gòu)會(huì)觀察基金經(jīng)理是否言行一致，即表達(dá)出的風(fēng)格要嚴(yán)格執(zhí)行，不能一邊宣揚(yáng)價(jià)值投資一邊卻去做一些博弈操作，這是機(jī)構(gòu)最為排斥的?！敝軅ヤh指出，風(fēng)格本無(wú)高低之分，每一種風(fēng)格都有自己生存的環(huán)境。周偉鋒便是遵從基本面的風(fēng)格，“我認(rèn)為目前的市場(chǎng)環(huán)境有點(diǎn)脫離了投資的本源，在我看來，投資第一投產(chǎn)業(yè)，第二投公司，第三也是最關(guān)鍵的，是以合理的價(jià)格投資。”

　　只要做到這三點(diǎn)，無(wú)論是中國(guó)市場(chǎng)還是國(guó)外市場(chǎng)，從中長(zhǎng)期來看都會(huì)有比較好的超額收益，因?yàn)樗械耐顿Y都來源于上市公司所帶來的盈利，“萬(wàn)變不離其宗，我一直相信，投資是順勢(shì)而為，國(guó)內(nèi)每個(gè)行業(yè)的成熟周期都不相同，要找到爆發(fā)前夕的行業(yè)是比較難的，所以更需要從基本面出發(fā)，自上而下選擇行業(yè)及個(gè)股?！?/p>

　　但周偉鋒也同樣指出，如果過于拘泥于某一行業(yè)，意味著某些階段波動(dòng)會(huì)非常劇烈，所以他給自己定了一個(gè)原則，即單一行業(yè)持股不能超過配置的30%，視野放得更寬一些。

　　以合理價(jià)格買入賣出

　　當(dāng)然，并不是只有像周偉鋒這樣的風(fēng)格才會(huì)受到機(jī)構(gòu)追捧，周偉鋒認(rèn)為，市場(chǎng)并不排斥所謂的價(jià)值、成長(zhǎng)風(fēng)格，哪怕是交易型和趨勢(shì)性風(fēng)格，只要能夠在選股上保持一定的命中率，一樣可以取得較好的業(yè)績(jī)，從而獲得機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

　　在周偉鋒的回憶中，其最早的“成名作”是對(duì)新能源汽車的發(fā)掘，早在2014年一季報(bào)中，周偉鋒就提出了新能源汽車可能暗藏的機(jī)會(huì)，但目前周偉鋒對(duì)新能源汽車的持倉(cāng)反而比很多基金要少，“一個(gè)行業(yè)到大多數(shù)人都認(rèn)可的時(shí)候，就已經(jīng)出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，我們遵循以合理價(jià)格買入的背后，還必須要控制以合理的價(jià)格賣出，往往以博弈為主的個(gè)股短期波動(dòng)會(huì)更大，要盡量避開?！?/p>

　　在經(jīng)歷了去年的股災(zāi)后，周偉鋒深刻地認(rèn)識(shí)到堅(jiān)持基本面是至關(guān)重要的，“所以要避免過熱現(xiàn)象，不過現(xiàn)階段我依然看好白酒行業(yè)，其實(shí)機(jī)構(gòu)真正看好這個(gè)行業(yè)的依然不多，從產(chǎn)業(yè)角度來說白酒僅僅是新一輪的開始，但個(gè)股依舊要精挑細(xì)選?！?/p>

　　周偉鋒指出，白酒行業(yè)符合其一貫的投資偏好，產(chǎn)業(yè)向好、價(jià)格合理，雖然仍未到最便宜的時(shí)候，但投資往往做不到在最低點(diǎn)買入，只要是合適的低點(diǎn)就是一次成功的操作。

　　“此外，新能源汽車在市場(chǎng)冷靜下來后依然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，大消費(fèi)行業(yè)中除了白酒也有一些不錯(cuò)的投資方向。另外，從產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度來看，與汽車相關(guān)的電子產(chǎn)品是未來一個(gè)亮點(diǎn)，該行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率很低，龍頭公司還沒有體現(xiàn)出應(yīng)有的價(jià)值，應(yīng)該更多地從這些產(chǎn)業(yè)去尋找機(jī)會(huì)?！?/p>

　　周偉鋒認(rèn)為，下半年市場(chǎng)大概率依然是一個(gè)窄幅震蕩的區(qū)間，本質(zhì)上整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性高估在未來兩三年還會(huì)存在，隨著整個(gè)投資風(fēng)格和投資環(huán)境的變化，過去通過資本運(yùn)作與市值管理的公司未來會(huì)被市場(chǎng)淘汰，投資逐漸趨向本源?！笆菚r(shí)候回到基本面階段，選錯(cuò)產(chǎn)業(yè)比選錯(cuò)公司損失會(huì)更大?！?/p>

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