■興業(yè)全球基金理財(cái)專欄

　　最近看到一則報(bào)道，說的是八成散戶投資人覺得基金經(jīng)理的水平不如自己。類似的觀點(diǎn)的確反映出這樣的現(xiàn)實(shí)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)公眾對(duì)公募基金的認(rèn)可度較低。但事實(shí)是否真如此？

　　要直接比較基金經(jīng)理和散戶的投資業(yè)績(jī)，可能并不是那么容易，所以，找一個(gè)更易追蹤的衡量基準(zhǔn)，或許更靠譜一些，比如大盤指數(shù)。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，從2004年到2013年的過去十年間，股票基金有七年跑贏上證指數(shù)，混合基金更是八年跑贏大盤。根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年6月發(fā)布的測(cè)算數(shù)據(jù)，過往九年，全行業(yè)偏股型基金平均年化超額收益達(dá)到5.87%，為持有人創(chuàng)造了長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益。

　　散戶能否跑贏大盤，并無(wú)全面的調(diào)查數(shù)據(jù)可以查證。但從主流的信息渠道來(lái)看，散戶跑輸大盤應(yīng)是大概率事件。比如，在A股指數(shù)接近翻番的2007年，根據(jù)中證報(bào)的調(diào)查，當(dāng)年跑贏大盤的中小投資人不足一成，虧損的散戶則高達(dá)近四成。

　　換個(gè)角度看，考慮到大盤指數(shù)可近似衡量整個(gè)市場(chǎng)的平均投資收益水平，基金能在多數(shù)年份跑贏上證指數(shù)，勢(shì)必有除了基金以外的投資人跑輸了指數(shù)，其中相當(dāng)大一部分即是散戶。在A股，由于所處的發(fā)展階段不同，市場(chǎng)的有效性還遠(yuǎn)不及美股，且散戶占比過大，從而不可避免帶來(lái)趨勢(shì)交易、追漲殺跌等非理性投資行為的盛行。然而，這也恰恰為優(yōu)秀基金經(jīng)理創(chuàng)造了獲取超額收益的沃土。

　　既然中國(guó)的基金經(jīng)理整體來(lái)看的確具有獲取超額收益的能力，為什么基民卻總是在虧錢呢？我們不妨看一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。比如在2009年初，此時(shí)如果一位投資人試探性地投入1萬(wàn)元買了某基金，結(jié)果后者當(dāng)年翻番；第二年，嘗到了甜頭的投資人加大籌碼，再追加10萬(wàn)，結(jié)果2010年該基金虧了10%。兩年下來(lái)，基金漲了80%，而這位投資人卻略虧1.82%。但是如果換個(gè)方式，投資人在2009年的相對(duì)低位大膽押注，投入10萬(wàn)元買基金，第二年再謹(jǐn)慎地少量追加1萬(wàn)元投資，結(jié)果這一年基金跌了10%。兩年下來(lái)，基金還是漲了80%，而該投資人的收益也達(dá)到了71.82%。

　　由此可見，基民投資基金不能賺錢，可能并不是因?yàn)榛鸬馁嶅X效應(yīng)差，而是因?yàn)橥顿Y人總是喜歡在高位大量買入，在低位則猶豫不決、不敢入場(chǎng)，結(jié)果往往導(dǎo)致被套牢。秘訣就是，選擇那些真正的實(shí)力派基金。真的好基金，應(yīng)該具備凈值不斷創(chuàng)新高的能力，這樣才能確保投資人不管在何時(shí)買入都能賺到錢。文/朱周良