基金陷入“股債雙殺”困局 產(chǎn)品轉(zhuǎn)向降風險增流動性

　　今年以來“股債雙殺”，股市、債市投資陷入困局。在業(yè)績、規(guī)模的雙重壓力下，公募基金產(chǎn)品加快轉(zhuǎn)型步伐。在當前投資者風險偏好逐步下臺階的大背景下，基金產(chǎn)品降低風險、增加流動性是大勢所趨。

　　一是從較高風險產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為中低風險產(chǎn)品;二是未上市分級基金向LOF轉(zhuǎn)型;三是短期理財基金轉(zhuǎn)型為純固定收益類基金;四是從定期開放型基金向隨時申贖類型的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

　　基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)型四大方向

　　根據(jù)證監(jiān)會最新的基金變更注冊核準進度公示，2016年以來，有29只基金產(chǎn)品申請變更，一季度有12只基金申請;截至6月3日，二季度以來申請基金變更的數(shù)量達17只，超過一季度的總和。目前，仍有16只產(chǎn)品在等待變更注冊的核準。

　　據(jù)統(tǒng)計，基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)型大致分為四大方向：一是從較高風險產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為中低風險產(chǎn)品，如“德邦新添利靈活配置混合”變更為“德邦新添利債券”、“國泰金鷹增長 ”變更為“國泰金鷹增長靈活配置混合”。二是未上市分級基金向LOF轉(zhuǎn)型，如“鵬華中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)分級”變更為“鵬華中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)基金(LOF)”、“信誠中證基建工程指數(shù)分級基金”變更為“信誠中證基建工程指數(shù)基金(LOF)”、“融通中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)分級基金”變更為“融通中證大農(nóng)業(yè)指數(shù)基金(LOF)”。三是短期理財基金轉(zhuǎn)型為純固定收益類基金，如“華夏理財21天債券”變更為“華夏現(xiàn)金寶 ”、“民生加銀家盈理財7天債券”變更為“民生加銀家盈純債”。四是從定期開放型基金向隨時申贖類型的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，如“民生加銀新動力靈活配置定期開放混合”變更為“民生加銀新動力靈活配置混合”。

　　降低風險是轉(zhuǎn)型主因

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，降風險是這些產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的明顯特征，也是適應(yīng)當前市場的主動選擇。民生加銀基金經(jīng)理邱世磊認為，基金轉(zhuǎn)型主要是有利于實現(xiàn)更好的業(yè)績和更好地滿足客戶需求?；疝D(zhuǎn)型的方向也體現(xiàn)了投資風格的轉(zhuǎn)換，如降低風險偏好等。

　　泓德基金一位產(chǎn)品負責人也表示，總體來說，基金類型的轉(zhuǎn)變與市場需求變化相關(guān)?！敖?jīng)過一年多的股市震蕩，投資者的風險偏好在下降，更傾向于選擇中低風險和收益的產(chǎn)品。”

　　基金研究人士也將轉(zhuǎn)型的主要原因歸于降風險。北京一位研究人士表示，目前一些靈活配置產(chǎn)品從產(chǎn)品配置、管理費設(shè)置、業(yè)績比較基準等方面都傾向于債券產(chǎn)品，向較低風險的債券產(chǎn)品過渡;與之相類似，某些有持股倉位限制的混合型基金通過轉(zhuǎn)化為沒有限制的靈活配置基金，轉(zhuǎn)變產(chǎn)品投資風格，降低風險;分級基金是將基金理財演變成短期高度投機的產(chǎn)品，加之投資者教育沒跟上、市場適應(yīng)度較窄，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型也是降風險的辦法。

　　民生加銀固定收益部總監(jiān)楊林耘也認為：“基金轉(zhuǎn)型，一方面可以更加適應(yīng)當前和未來的資本市場，有利于提升基金公司的業(yè)績;另一方面，可以更好地滿足客戶需求，如通過將定開基金轉(zhuǎn)換為開放式基金 ，方便客戶申購贖回。業(yè)績的提升和對客戶需求的滿足，也有利于擴大基金的規(guī)模，從而實現(xiàn)基金公司和基民的互利共贏?！?

　　增強產(chǎn)品流動性是大趨勢

　　除了降低產(chǎn)品風險，增強產(chǎn)品流動性也成為基金轉(zhuǎn)型的大趨勢。上述基金研究人士認為，在基金收益率普降的大背景下，缺乏流動性的短期理財基金和定期開放型基金的市場吸引力越來越低，恢復(fù)基金的流動性才能為產(chǎn)品帶來新的競爭力。“監(jiān)管新規(guī)要求開放型債基杠桿最高只能是140%，若封閉運作，杠桿可以放到200%，容易獲取較高收益。但是在債券收益率普降的情況下，高杠桿不一樣能獲得高收益，還可能有信用風險;短期理財基金由于規(guī)模小、流動性差、收益缺乏競爭力，投資的價值也越來越小，恢復(fù)流動性便更具吸引力?！?

　　華夏基金基金經(jīng)理羅遠航也表示，短期理財基金曾是基金公司的重要創(chuàng)新品種，但與貨幣基金相比，流動性限制較多，在投資者申購短期理財基金以后，只能在一個完整的運作期結(jié)束后才能贖回。隨著短期理財基金的收益率逐步降低，將短期理財基金轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿呕鹨彩琼槕?yīng)市場變化的舉措，可以更好的滿足投資者的流動性需求。

　　產(chǎn)品設(shè)計應(yīng)更具前瞻性

　　基金順應(yīng)市場轉(zhuǎn)變而轉(zhuǎn)型值得提倡，但有多位業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司應(yīng)該有前瞻性，在產(chǎn)品設(shè)計層面就對基金類型、收益特征和流動性做出前瞻性安排，根據(jù)市場變化做出調(diào)整，對于運作管理上出現(xiàn)問題的基金而言，轉(zhuǎn)型也無法解決根本問題。

　　羅遠航認為，基金產(chǎn)品的設(shè)計需要考慮收益性、安全性與流動性。隨著市場變化，投資者的需求在不同類型產(chǎn)品之間轉(zhuǎn)變是正常的?；鸸驹谠O(shè)計新的產(chǎn)品時，不僅要設(shè)計具有持久競爭力的產(chǎn)品，也需要持續(xù)地把握投資者需求的變化。

　　邱世磊也表示，基金產(chǎn)品設(shè)計和發(fā)行既要順應(yīng)市場需要，并且要有前瞻性和領(lǐng)先性，有時候需要逆市場而動，這需要對資本市場走勢的專業(yè)判斷與對客戶需求的專業(yè)把握相結(jié)合。

　　北京上述基金研究人士則稱，“管理人才是產(chǎn)品運作管理的核心和關(guān)鍵，公募基金如果缺乏這類人才就不要發(fā)行這類產(chǎn)品，如果基金規(guī)模持續(xù)上不去，即便轉(zhuǎn)型也會淪為‘迷你’基金，該清算就清算，缺乏相應(yīng)的管理人才即使轉(zhuǎn)型也無法解決根本問題。”

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