中國資本三十人論壇是21世紀經(jīng)濟報道推出的系列高端人物報道品牌，該論壇聚焦對中國經(jīng)濟和資本市場有重要影響的人士，和在特定金融領域的領軍人物和標志性人物。致力于研究、探討中國經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的前沿問題，博時基金董事長張光華的采訪文章，是中國資本三十人論壇專訪系列的開篇。
導讀
在資產配置荒的大背景下，諸如保險、券商、信托、財務公司等資金都在積極尋找穩(wěn)健的收益來源，公募基金憑借專業(yè)的投資研究能力和強大的產品設計能力頻頻獲得機構資金的青睞。此外，去年開始，銀行出現(xiàn)了大量委外資金的顯現(xiàn)趨勢。
“現(xiàn)在博時為客戶機構化的趨勢加大了戰(zhàn)略布局，這是博時今后的一個發(fā)展重點?！?月25日，博時基金董事長張光華在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時表示，諸多機構資金今后的趨勢是要讓專業(yè)的資產管理機構進行管理，未來這個市場會越來越大。
自2015年7月上任至今，張光華從銀行業(yè)到基金業(yè)已近一年時間。這近一年時間，資本市場依然風云變幻，張光華則在進行更長周期的思考。
在他看來，“十三五”期間，國際國內經(jīng)濟金融形勢將呈現(xiàn)復雜嚴峻、挑戰(zhàn)頻仍的局面。但另一方面，隨著推進供給側的結構性改革和資本市場轉型的深化，更多金融開放機制的推出，以及各金融機構、各類型企業(yè)和中高凈值個人客戶資產配置需求的日益增強，基金行業(yè)的差異化和多元化發(fā)展依然會面臨歷史性的機遇。
他表示，未來博時將朝著大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融、積極順應客戶機構化趨勢、構建多元資產基金、壯大被動管理型產品、走向國際化等方向持續(xù)努力。
互聯(lián)網(wǎng)化、機構化是未來發(fā)展的重要方向
張光華認為，作為博時董事長，主要任務就是抓好戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行。“發(fā)展戰(zhàn)略既要前瞻，又要務實。如果我們現(xiàn)在說要打造世界一流基金公司，可能顯得太前瞻了。對比國際優(yōu)秀的共同基金公司，我們的差距還很大。因此，打造中國一流的資產管理公司，可能才是一個相對務實的目標”，“但對于新的方向、新的趨勢，如果不去思考和布局，公司未來的發(fā)展就會受到局限?！?
比如，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)并正在深刻改變人類的生活方式、生產方式、社會組織方式、商業(yè)模式乃至思維模式，要想成為一流的資產管理公司，就必須持續(xù)、深刻把握互聯(lián)網(wǎng)金融的最新動向并付諸公司自身的戰(zhàn)略行動。
張光華認為，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，將會給資產管理行業(yè)帶來嶄新的技術手段、盈利前景和想象空間。如基金公司與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以建立數(shù)據(jù)共享機制，利用網(wǎng)絡資源、信息數(shù)據(jù)和云計算能力，充分挖掘數(shù)據(jù)價值，對客戶做出全方位畫像，從而為向客戶提供個性化服務鋪平道路。
在歐美資產管理行業(yè)中出現(xiàn)的智能投顧，實質上便是利用互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)傳統(tǒng)量化投資向人工智能邁進的嘗試。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，博時正在這方面進行布局，探索客戶服務的新模式。"投資顧問+互聯(lián)網(wǎng)+金融大數(shù)據(jù)"的新模式目前在國內的應用都處在起步階段，究竟最后我們用什么模式，還需要實踐的檢驗，但如果不跟互聯(lián)網(wǎng)和智能化等方向相結合，肯定是沒有出路的。”張光華說。
張光華重視的另一個趨勢是客戶機構化。
如今，國外公募基金管理的資產60%以上，甚至有的公司80%都是機構客戶的資產，而中國的資本市場，尤其是股票市場都是零售客戶為主，屬于散戶市場。
“發(fā)達國家目前的客戶機構化特點也將會是我們的趨勢?！睆埞馊A說，國內的養(yǎng)老金市場，包括全國社?；稹⑵髽I(yè)年金、職業(yè)年金，都要委托給專業(yè)機構來進行投資管理。除此之外，在資產配置荒的大背景下，諸如保險、券商、信托、財務公司等資金都在積極尋找穩(wěn)健的收益來源，公募基金憑借專業(yè)的投資研究能力和強大的產品設計能力頻頻獲得機構資金的青睞。此外，去年開始，銀行出現(xiàn)了大量委外資金的顯現(xiàn)趨勢。
“到博時以后我去拜訪了國內很多大的機構客戶，包括銀行、保險等，機構客戶對博時的認可度是比較高的，進一步擴大機構客戶的占比也是我們努力的重要方向?！睆埞馊A說。
機構的地位越來越重要。上海證券基金評價研究中心數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014年，公募的個人投資者持有資產占比分別為73.19%和68.92%，而到2015年，這一比例降至42.3%，而機構投資者持有資產占比則升至57.7%。
“管理機構客戶的錢，要求非常嚴格，最重要的是要長期業(yè)績平穩(wěn)?，F(xiàn)在博時為客戶機構化的趨勢加大了戰(zhàn)略布局，這是博時今后的一個發(fā)展重點，”張光華表示，“當然，零售客戶這一塊還要繼續(xù)做好，它仍然有著巨大發(fā)展前景?！?
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，為了應對客戶機構化的趨勢，博時已在2015年完成了養(yǎng)老金業(yè)務部門組織架構的優(yōu)化，組建了養(yǎng)老金業(yè)務專業(yè)銷售團隊，使前中臺業(yè)務更加一體化；加大了對養(yǎng)老金客戶的拓展和維護，進一步提升客戶滿意度。目前，博時養(yǎng)老金業(yè)務規(guī)模總體上保持了資管行業(yè)第二的地位。
多元資產基金將是新的重要品類
張光華提及的第三個思考，是探討如何以多元化的資產來滿足客戶的投資需要。
國內公募基金對基金的分類，基本就是股票基金、債券基金、貨幣基金，傳統(tǒng)的投資領域還是股票、債券、貨幣等，但很多投資標的都已經(jīng)出現(xiàn)，包括另類資產、黃金、地產基金。
目前，全球范圍內已出現(xiàn)一個重要的品類——多元資產基金，它根據(jù)客戶不同的風險偏好來配置資產，用多資產、多策略進行組合，一是實現(xiàn)了資產的多元化；二是實現(xiàn)了屬地的多元化，有效分散風險，降低投資收益波動性。
“現(xiàn)在我們的局限性還是在全球配置這個方面，剛剛起步，還受額度限制，受市場開放程度的限制?！睆埞馊A認為，但資產的全球化配置是大趨勢。
這在本質上也是博時最早在業(yè)內提出的“價值投資”。張光華認為，價值投資理念也在不斷變化，外延和內涵在不斷豐富，原來說價值投資基本偏重于股票，而今后的價值是多元資產的價值，是相關性較低的各個國家的資產組合配置所體現(xiàn)的價值。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，博時基金現(xiàn)在正在對多元資產基金的發(fā)展進行探討，并針對多元資產管理建立專門團隊?！皣膺@方面已經(jīng)走了很多年了，已經(jīng)有成熟的經(jīng)驗，我們要學習，并引進這些經(jīng)驗?！睆埞馊A說。
張光華思考的第四個問題是發(fā)展被動管理型產品。
現(xiàn)在國內公募基金還是著重發(fā)展主動管理型的產品，一般以尋求取得超越市場的業(yè)績表現(xiàn)為目標。
但在發(fā)達國家，比如美國，指數(shù)基金這種被動型產品更為成熟和受歡迎。被動型基金一般選取特定的指數(shù)成份股作為投資的對象，不主動尋求超越市場的表現(xiàn)，而是復制指數(shù)的表現(xiàn)。相比主動管理型基金，在長期投資中，被動基金的回報率較高，同時波動風險較低，可以順應成熟投資者特別是機構投資者的需求。
在張光華看來，公募基金原來偏重于打造明星基金經(jīng)理，但即使是明星基金經(jīng)理，業(yè)績也是有起伏。未來隨著被動產品的發(fā)展，投資將主要依靠科學量化的團隊決策，平滑投資業(yè)績的起伏，進一步實現(xiàn)科學化的投資。結合智能投顧的發(fā)展前景，被動產品在國內市場將大行其道。
21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，從2015年開始，博時基金已經(jīng)在進行投研體系改革，無論是權益類還是固收類投研，都更加突出團隊決策的作用。
值得一提的是，博時的固定收益這幾年的業(yè)績頗佳。根據(jù)海通證券(600837，股吧)的數(shù)據(jù)顯示，博時固定收益類公募基金近兩年整體業(yè)績排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2。
國際化從與海外優(yōu)秀機構的合作開始
國際化是國內公募基金不可回避的戰(zhàn)略選擇。
國外的客戶對中國資產有配置需求，中國的客戶也要購買國外的資產，這個雙向互動的趨勢越來越明顯。張光華說，“資管行業(yè)的國際化有很多維度，管理的國際化，人才的國際化，機構的國際化，業(yè)務的國際化等。幾乎所有的大型公募基金都想做全球化配置，博時選擇跟國外的優(yōu)秀機構合作，作為國際化的切入點?！?
博時基金先跟國外機構合作，共同研究產品。比如投資于歐美市場的部分讓合作的海外機構負責，投資中國的部分就由博時基金負責?！斑@樣逐漸來培養(yǎng)自己的能力，不能急功近利。國外的基金公司很多都是百年老店，我們也必須經(jīng)歷長期考驗?！睆埞馊A說。
如，今年5月中旬，博時國際與標準人壽投資（香港）有限公司合作推出了博時－標準人壽投資精選新興市場債券基金，博時發(fā)揮在中國固定收益市場的專長和優(yōu)勢，負責基金在中國內地及香港的投資組合配置；標準人壽則負責在亞洲其他新興市場的債券投資。目前該基金已經(jīng)開始發(fā)行。
標準人壽投資是歐洲一家領先的投資公司，截至2015年年底，其全球資產規(guī)模（AUM）達3730億美元。
除此之外，早在2014年10月，博時國際在東南亞跟馬來西亞最大的銀行Maybank的全資附屬公司——Maybank資產管理集團正式簽署合作協(xié)議，發(fā)起了一只跨境的共同基金，到今年4月末，凈值規(guī)模已達4690萬美金。
“實際上國際化的布局很不容易，不是一蹴而就的，是要持續(xù)投入的，但國際化是未來的大方向?！睆埞馊A說，在諸多公募基金中，博時基金的國際化比較有特色，并不是只抓住某一個單一產品，追求其大規(guī)模發(fā)行，而是采用更具備長期可持續(xù)性的發(fā)展模式。
為進一步強化國際化布局積極做準備，張光華今年去了歐美調研?！拔覀兊膰H化還只是在起步階段，在探討、積累經(jīng)驗?，F(xiàn)在按我們的國際投資能力，就是跟優(yōu)秀機構合作，未來等到自己有能力了，專門在當?shù)卣衅竿堆袌F隊，那時才能有望成為大型的國際化的優(yōu)秀基金公司?！睆埞馊A表示。
(責任編輯：張明江)
