股市回暖，場(chǎng)內(nèi)貨幣基金“贖回困難”的老問(wèn)題再次浮現(xiàn)出來(lái)。

　　事實(shí)上，除了單純的申贖型貨幣基金，同時(shí)帶有交易以及申贖功能的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金在一級(jí)市場(chǎng)無(wú)法贖回之時(shí)，仍可選擇在二級(jí)市場(chǎng)賣出。目前，場(chǎng)內(nèi)貨幣基金數(shù)目已達(dá)10只，一些有別于場(chǎng)外普通貨幣基金的套利交易特點(diǎn)值得投資者關(guān)注。

　　場(chǎng)內(nèi)貨基可二級(jí)市場(chǎng)贖回

　　近日，隨著股市回暖，此前蟄伏在場(chǎng)內(nèi)貨幣基金上等待機(jī)會(huì)的投資者，紛紛將資金轉(zhuǎn)入股票市場(chǎng)。不過(guò)，部分投資者遭遇到了贖回難題?！凹细?jìng)價(jià)贖回場(chǎng)內(nèi)貨幣基金失敗?！庇芯W(wǎng)友在論壇上吐槽自己此前購(gòu)買的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金——招商保證金快線貨幣基金遭遇無(wú)法贖回的情況。

　　對(duì)此，上海一位基金分析師稱，“資金單向贖回資金過(guò)大時(shí)，容易導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)貨幣基金出現(xiàn)贖回困難的問(wèn)題。此前新股申購(gòu)引發(fā)大量資金涌入打新市場(chǎng)，匯添富收益快線貨幣基金也出現(xiàn)過(guò)類似情況?！?/p>

　　實(shí)際上，這種問(wèn)題由來(lái)已久。2013年，某場(chǎng)內(nèi)貨幣基金屢屢發(fā)生早間交易時(shí)段不能贖回的現(xiàn)象。今年9月下旬，也有投資者稱，全倉(cāng)買一只貨幣基金，結(jié)果由于贖回時(shí)間過(guò)晚，80%資金被凍結(jié)，無(wú)法贖回。

　　究其原因，原來(lái)是作為交易所掛牌的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，招商保證金快線設(shè)置了申購(gòu)贖回的上限。招商基金網(wǎng)站顯示，10月19日，招商保證金快線凈申購(gòu)份額上限為5億元，凈贖回份額上限為1億元。此外記者注意到，其余申贖型場(chǎng)內(nèi)貨幣基金中，規(guī)模較大的匯添富收益快線凈申購(gòu)上限為50億元，凈贖回上限為100億元；規(guī)模偏小的易方達(dá)保證金收益貨幣基金，當(dāng)日凈申購(gòu)份額上限為6億元，凈贖回份額上限為1億元。

　　不過(guò)，對(duì)于開通上市交易功能的貨幣基金來(lái)說(shuō)，若當(dāng)天提交贖回的申請(qǐng)超限，投資者可以選擇將基金份額在二級(jí)市場(chǎng)賣出。但當(dāng)賣盤壓力過(guò)大時(shí)，交易型貨幣基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格往往出現(xiàn)折價(jià)，投資者需要低價(jià)賣出貨幣基金以換取資金。

　　值得注意的是，受股市近期回暖影響，最近一周場(chǎng)內(nèi)貨幣基金規(guī)模普遍縮水，除了易方達(dá)易貨幣(511800)基金規(guī)模微增0.07億份之外，其余滬深兩市上市交易的9只貨幣ETF份額均出現(xiàn)縮水。上證所最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日(上周五)。華寶添益(511990)總份額為20.37億份，相比10月12日(上周一)減少1.11億份，規(guī)?？s水幅度達(dá)5%，為貨幣ETF中基金份額減少最多的一只。其余9只貨幣ETF，博時(shí)貨幣(511860)、景順貨幣(260102,基金吧)(511890)份額縮水比例均超過(guò)20%。

　　一級(jí)市場(chǎng)贖回壓力也傳至二級(jí)市場(chǎng)，以近期贖回受限的招商快線(159003)為例。上市以來(lái)，其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格一直圍繞100元的凈值波動(dòng)。10月9日，招商快線收盤價(jià)一度下探至98.985元，為2015年以來(lái)的最低點(diǎn)。今年4~5月，股市行情火爆，招商快線多數(shù)時(shí)候處于折價(jià)交易狀態(tài)。不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的下跌帶來(lái)了明顯的套利空間。以10月9日最低價(jià)98.985元買入招商快線，并在一級(jí)市場(chǎng)以100元凈值贖回，就能獲得超額收益。

　　四招破解套利密碼

　　目前，市場(chǎng)上現(xiàn)有的場(chǎng)內(nèi)T+0貨幣基金主要分兩種模式，一種是上市交易模式，即貨幣ETF。這種模式為基金份額提供了上市交易通道，買入份額當(dāng)日即可分享收益，賣出則不享受當(dāng)日收益，但賣出份額所得資金可即時(shí)用于股票交易，資金在T+1日清算后可以取現(xiàn)。

　　另一種模式是場(chǎng)內(nèi)申贖模式。這種模式主要通過(guò)場(chǎng)內(nèi)申贖而非上市交易來(lái)提升資金使用效率，其申贖需通過(guò)場(chǎng)內(nèi)證券賬戶來(lái)操作。收益分配方式與貨幣ETF相同，也變相滿足了場(chǎng)內(nèi)投資者的即時(shí)交易需求。

　　根據(jù)場(chǎng)內(nèi)貨幣基金交易規(guī)則，總結(jié)出了一些交易小技巧。

　　第一，波動(dòng)套利。如同其他股票型ETF，以華寶添益為例，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)圍繞100元的基金凈值上下波動(dòng)，利用華寶添益T+0交易的特點(diǎn)，可以在基金折價(jià)時(shí)買入，出現(xiàn)溢價(jià)走勢(shì)時(shí)賣出，進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易套利。

　　此外，利用華寶添益也可進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)的跨市場(chǎng)套利。假設(shè)華寶添益二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)折價(jià)，投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買入，然后在一級(jí)市場(chǎng)以凈值 (100元)贖回。相比二級(jí)市場(chǎng)的T+0套利，跨市場(chǎng)套利可以即時(shí)鎖定價(jià)差，不用等到二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回升。華寶添益當(dāng)日買入當(dāng)日計(jì)息，若是碰上周五贖回，投資者除了可以享受到基金折價(jià)部分的收益，還能夠拿到周五、周六以及周日三天的貨幣基金收益。

　　第二，在貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換操作。以招商銀行(600036,股吧)日日盈分級(jí)A理財(cái)產(chǎn)品為例，產(chǎn)品固定年化收益率為3.4%，工作日9：00至16:30可操作購(gòu)買、贖回，T+0交易。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品過(guò)24點(diǎn)之后計(jì)息，因此針對(duì)部分贖回后當(dāng)日計(jì)算利息的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，在其收盤后可以買入銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　第三，相比場(chǎng)外貨幣基金，場(chǎng)內(nèi)貨幣基金在節(jié)假日前夕仍可購(gòu)買。例如剛剛過(guò)去的國(guó)慶假期，多數(shù)場(chǎng)外普通貨幣基金在9月29日就暫停申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入以及定期定額投資。雖然場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF在9月29日也會(huì)暫停一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，但其在9月30日仍可在二級(jí)市場(chǎng)買入。對(duì)于節(jié)假日前夕仍進(jìn)行股票投資的投資者而言，不失為假日理財(cái)?shù)暮眠x擇。不過(guò)，值得注意的是，9月30日，貨幣ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格普遍出現(xiàn)溢價(jià)，華寶添益當(dāng)日開盤100.031元，最高漲到100.045，全天溢價(jià)交易。

　　第四，因貨幣ETF交易收益微薄，投資者需要注意券商的相關(guān)手續(xù)費(fèi)設(shè)置，需關(guān)注基金公司官網(wǎng)上手續(xù)費(fèi)設(shè)置為零的券商名單。