從券商自營、到保險(xiǎn)資管、再到公募基金，他說差一點(diǎn)就在金融業(yè)玩了個(gè)遍；

　　從宏觀研究、到評級調(diào)研、再到交易策略，他說他始終混跡在債券投資圈兒；

　　他是絕對收益理念的積極踐行者，亦是渾身充滿正能量的熱忱之人，他就是中海惠祥擬任基金經(jīng)理、中?；?/a>固定收益部投資副總監(jiān)——江小震。

　　回首自己的工作歷程，江小震常常感慨自己是幸運(yùn)的，而這份幸運(yùn)又讓他的投資道路走得格外充實(shí)和自信。和國內(nèi)許多基金經(jīng)理一樣，江小震自碩士畢業(yè)以后就進(jìn)入了債券投資領(lǐng)域，這一做就是整整十六年。1998年，他以優(yōu)異的成績獲得了復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，隨后進(jìn)入了長江證券自營業(yè)務(wù)部。處于彼時(shí)國內(nèi)逐漸開放和改革發(fā)展的金融環(huán)境中，江小震所在的自營業(yè)務(wù)部門相較其他部門而言具有一定投資自由度，很快便在實(shí)戰(zhàn)中練就了債券交易的多種技巧和策略，并培養(yǎng)了自己對市場的敏銳度。2004年，懷揣著開拓視野的志向和闖蕩四方的干勁，江小震加入了原恒康天安人壽保險(xiǎn)公司固定收益投資部。作為一家合資壽險(xiǎn)公司的部門負(fù)責(zé)人，他所要做的就是根據(jù)保費(fèi)和保單的類型確定現(xiàn)金流和收益率的關(guān)系，從而進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。在此期間，江小震直接接觸到了系統(tǒng)化的國外先進(jìn)理念，真切體會(huì)到市場上機(jī)構(gòu)投資者的另一種“玩法”。2007年，他來到太平洋資產(chǎn)管理公司，同樣是保險(xiǎn)資管，但和外資相比，他最大的感受就是國內(nèi)壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)更趨多元，產(chǎn)品線更為豐富，對資產(chǎn)配置要求相對也就更高。在那里，他對保險(xiǎn)公司的固定收益投資有了更為完整深刻的理解。

　　“其實(shí)，從券商自營到外資保險(xiǎn)、再到內(nèi)資保險(xiǎn)資管，在這些不同金融機(jī)構(gòu)的工作經(jīng)歷讓我體驗(yàn)到了不同的投資風(fēng)格。不論是激進(jìn)交易型還是保守配置型，不論是多元化的交易策略還是程式化的資產(chǎn)匹配，回過頭來看這一路走來，我很欣慰自己能夠在債券投資領(lǐng)域一步步嘗試歷練，一步步積累收獲?！苯≌鸪Ｕf自己是一個(gè)喜歡挑戰(zhàn)的人，也許正是這么多年的積累和經(jīng)歷，才使他自信從容地接受了公募基金投資管理的重任。

　　 一意執(zhí)著，追求公司與投資者雙贏

　　過去的2013年曾被稱為“大資管元年”，保險(xiǎn)資管、券商資管、銀行理財(cái)和公募基金正面交鋒，“每年能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造絕對收益，是未來泛資管時(shí)代普惠金融的主流趨勢?！?江小震認(rèn)為，基金經(jīng)理在工作中追求的目標(biāo)，就應(yīng)該給投資者創(chuàng)造絕對收益，換一句話說就是不管市場漲跌都不虧錢。“投資本來講究的就是收益和風(fēng)險(xiǎn)的配比，不可能100%地把握所有機(jī)會(huì)。如果10個(gè)機(jī)會(huì)中自己能抓住7個(gè)或者8個(gè)，那就已經(jīng)很不錯(cuò)了?！币虼耍趯?shí)際的基金管理操作中，他開始踐行絕對收益的投資理念。

　　據(jù)銀河證券紀(jì)檢研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除基金成立的2011當(dāng)年，江小震管理的中海增強(qiáng)收益?zhèn)鵄類、C類在過去的2012年分別取得了5.92%、5.64%的收益率，在債市下跌的2013年也分別收獲1.71%、1.24%的凈值增長率。今年以來截至8月8日，中海增強(qiáng)A、C凈值漲幅分別達(dá)到了5.12%、4.79%。在中海基金精耕的分級債基領(lǐng)域，江小震管理的公司第一只分級債基——中海惠裕亦表現(xiàn)突出。2014上半年，中?；菰取得了13.26%的凈值漲幅，在市場上封閉式債券分級子基金進(jìn)取份額中排名前列。此外，江小震自今年3月21日起管理的中?？赊D(zhuǎn)債基金業(yè)績同樣出色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自3月21日至8月8日，中海可轉(zhuǎn)債A、C分別取得了8.91%、8.72%的區(qū)間收益率，在市場上197只二級債基中分別排名第23位、第26位。

　　江小震相信，從長遠(yuǎn)發(fā)展來講，他所倡導(dǎo)的絕對收益理念既能壯大固定收益產(chǎn)品管理規(guī)模，又能為客戶創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)，不失為一種“雙贏”。

　　 相機(jī)抉擇，做債券行業(yè)的精耕者

　　投資機(jī)會(huì)不是等來的。多年的債券投資積累和經(jīng)歷，江小震的視野比別人看得更遠(yuǎn)，投資步伐比別人更穩(wěn)。在他看來，做債券投資重要的是研判宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境。與國外發(fā)達(dá)成熟的市場相比，我國國內(nèi)的宏觀環(huán)境有其自身的特色，市場制度和規(guī)則也在不斷建立和完善當(dāng)中，因此需要不斷適應(yīng)國內(nèi)債券市場的發(fā)展，靈活應(yīng)對各種變化。

　　結(jié)合當(dāng)前的宏觀環(huán)境，江小震認(rèn)為2014下半年整體形勢較上半年會(huì)有轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，保障房投資、基建投資提速有望對沖房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)拖累。國家這一輪微刺激發(fā)揮效果最集中的時(shí)段在6-7月，具體體現(xiàn)在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)回升上。下半年的不確定性在于政策的節(jié)奏，即觀察到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后何時(shí)決定退出。從目前來看，全年GDP7.5%左右的目標(biāo)或可以期待。而貨幣政策方面，根據(jù)最新央行的二季度貨幣政策報(bào)告，預(yù)計(jì)三季度中前期進(jìn)一步加碼的可能性依然較大，年內(nèi)貨幣政策最寬松的時(shí)間點(diǎn)在二季度的中期到三季度的中后期，之后可能將回歸常態(tài)。而CPI數(shù)據(jù)對于債市的影響相較于之前明顯減小，未來資金面大概率能夠維持二季度的態(tài)勢，整體寬松，邊際上可能會(huì)略有收緊。

　　對于下半年債市行情，江小震表示市場可能呈現(xiàn)出區(qū)間走勢，類似于目前對利率的走廊管理以及對貨幣流動(dòng)性的安排。市場最近都在討論降低社會(huì)融資成本的問題，也反映了未來央行和其它政策制定部門對市場的態(tài)度。所以，預(yù)計(jì)債券在下半年基本會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)下有底、上有頂?shù)膮^(qū)間，收益率波動(dòng)不會(huì)形成趨勢，而更多的機(jī)會(huì)則在個(gè)券和波段選擇上。

　　從風(fēng)險(xiǎn)甄別的角度來看，江小震指出，與前幾年相比債市未來更大的風(fēng)險(xiǎn)除了利率波動(dòng)帶來的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)值得首要關(guān)注。隨著社會(huì)融資主體的越來越多元化，各種類型的發(fā)債主體層出不窮。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增速下降的大背景下，一些行業(yè)出現(xiàn)分化甚至虧損，包括其內(nèi)的公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化甚至倒閉的現(xiàn)象，都會(huì)直接構(gòu)成債券市場上的信用事件。近期，市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一些發(fā)債主體無法按時(shí)償還債務(wù)的情況發(fā)生。因此，專業(yè)投資人更應(yīng)該做好基礎(chǔ)的行業(yè)分析工作，在投資過程中仔細(xì)甄別。

　　運(yùn)籌帷幄，中海惠祥分級債基優(yōu)雅現(xiàn)身

　　作為8月18日開始發(fā)行的中?；菹榉旨墏鸬臄M任基金經(jīng)理，江小震認(rèn)為該只產(chǎn)品作為市場熱捧的分級債基家族的一員，具有無可比擬的先天優(yōu)勢，其優(yōu)化的分級設(shè)計(jì)有望滿足投資者不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。其中，惠祥A當(dāng)前的年約定收益率為5.0%，其認(rèn)購起點(diǎn)低至1000元，認(rèn)（申）購和贖回均免費(fèi)，有望為追求穩(wěn)定收益的較低風(fēng)險(xiǎn)投資者提供不錯(cuò)的投資選擇。而惠祥B最大的特點(diǎn)即是在第一個(gè)分級運(yùn)作周期內(nèi)獲得保本保障，其在分級運(yùn)作周期內(nèi)不上市交易，每一年開放一次，接受申購與贖回，相比而言有效地避免了上市交易帶來的折價(jià)問題，并兼顧流動(dòng)性。獨(dú)特的保本保障機(jī)制使得惠祥B成為較低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的杠桿債基，風(fēng)險(xiǎn)降低后吸引力大幅提升。值得注意的是，惠祥B份額將于8月22日停止認(rèn)購，發(fā)行期僅短短5天，是投資者中長期資產(chǎn)配置的良好選擇。江小震對中海惠祥充滿信心，寄予厚望。

　　談及下半年的投資策略，江小震指出市場對整體降準(zhǔn)和降息仍有期待，如果政策能夠?qū)嵤蕚蛴休^好的波段機(jī)會(huì)。在假設(shè)沒有大的政策干擾下，下半年投資依舊以個(gè)券的票面收益為主，同時(shí)為了避免信用事件以及由此引發(fā)的信用債跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，信用債投資更多的仍舊偏向城投品種，城投債優(yōu)于產(chǎn)業(yè)債。其中，城投債投資傾向于偏低等級城投，AA等級優(yōu)選寧夏、海南、北京、上海、青海等地區(qū)。而產(chǎn)業(yè)債則需精挑細(xì)選個(gè)券，投資機(jī)會(huì)在于挖掘相對資質(zhì)較好的民企和行業(yè)，以及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高但違約風(fēng)險(xiǎn)又很低的國企。在這樣的背景下，中海惠祥基金成立以后投資策略會(huì)相對謹(jǐn)慎，在入市時(shí)機(jī)和個(gè)券選擇以及倉位配置方面需經(jīng)全面的考量后方可抉擇。