繼部分杠桿基金的連日飆漲后，分級基金又出現(xiàn)一波新的套利機(jī)會——由于場內(nèi)交易價格較場外母基金凈值大幅溢價，諸多分級基金存在場內(nèi)外套利的可能。

　　以信誠800金融為例，K線六連陽后，截至7月31日收盤，該分級基金的場內(nèi)外整體溢價率已經(jīng)高達(dá)14.49%。這意味著，若投資者8月1日在場外申購信誠800金融的母基金，在場內(nèi)拆分后順利賣出，理論上的最大套利空間在14%左右。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次許多分級基金出現(xiàn)場內(nèi)外整體溢價現(xiàn)象，主因是A股主板市場短期形成單邊市，引發(fā)分級基金的高杠桿部分漲速過快所致。不過，由于套利機(jī)制的存在，分級基金的場內(nèi)外高溢價現(xiàn)象，會迅速被套利資金的涌入而抹平，套利機(jī)會往往稍縱即逝。

　　業(yè)內(nèi)人士同時提醒，由于分級基金套利需要跨越多個交易日，如果買入時機(jī)不正確，也存在套利失敗或虧損的風(fēng)險。

　　套利“多點開花”

　　 大盤股的集體躁動，帶動了大批杠桿基金的暴漲，這是眾多分級基金出現(xiàn)場內(nèi)外溢價套利機(jī)會的根源。

　　以信誠800金融B為例，在短短5個交易日內(nèi)，飆漲約43%，而同期信誠800金融A卻起伏不大，這直接導(dǎo)致場內(nèi)A、B份額合并后的單位份額凈值大幅高于場外母基金信誠800金融的單位份額凈值，形成場內(nèi)外較大的溢價，給投資者提供了套利機(jī)會。

　　而除了信誠800金融外，近期大漲的有色板塊，也為信誠800有色提供了場內(nèi)外溢價的套利機(jī)會。在連續(xù)8個交易日信誠800有色B狂漲約66%之后，至7月31日收盤，信誠800有色的場內(nèi)外整體溢價率也高達(dá)11.64%。也就是說，通過場外申購、場內(nèi)拆分賣出的套利模式，投資者理論上有超過11%的套利空間。

　　此外，在軍工板塊頻頻發(fā)力的影響下，富國軍工B自從4月23日上市以來，已上漲約73%，其中，近期連續(xù)飆漲并在7月30日封死漲停板，更是在短短4個交易日內(nèi)就暴漲28%。而這令富國軍工分級基金也同時出現(xiàn)場內(nèi)外整體溢價的情況。根據(jù)昨7月31日收盤數(shù)據(jù)，富國軍工A、B份額場內(nèi)合并后的單位份額凈值，相較于場外母基金富國軍工分級基金的溢價率也達(dá)到8.91%左右，為投資者提供了不菲的套利空間。

　　 機(jī)會與風(fēng)險并存

　　需要指出的是，雖然在杠桿基金的帶動下，不少分級基金出現(xiàn)了場內(nèi)外整體溢價的套利機(jī)會，但這種套利并非無風(fēng)險收益。

　　分析師認(rèn)為，對于分級基金的套利而言，從場外申購至場內(nèi)拆分賣出，需要跨越兩三個交易日，這段時間是套利成功與否的最大風(fēng)險點。如果在此期間，市場風(fēng)向發(fā)生了變化，導(dǎo)致杠桿基金大幅度下跌，急速收窄甚至抹平套利空間，那么當(dāng)投資者將拆分后的A、B份額拋售時，就會出現(xiàn)套利失敗的風(fēng)險。

　　另一個不容忽視的風(fēng)險，則在于分級基金A、B份額的市場流動性。由于許多分級基金的二級市場交易并不活躍，有些每日成交僅有數(shù)百萬元，甚至更低，一旦套利盤洶涌而言，極有可能會引發(fā)B份額價格的劇烈波動，對套利空間形成巨大沖擊。因此，投資者在選擇分級基金套利時，還需要關(guān)注其成交量情況，對于市場流動性較差的品種，需要控制參與套利的資金數(shù)量，以防遭遇流動性風(fēng)險。