基金2016年四季報(bào)曝加倉路徑 聚焦一條主線

　　1月18日，10余家基金公司披露了2016年4季報(bào)，去年4季度基金調(diào)倉情況也得以曝光。基金季報(bào)顯示，去年4季度，基金主要加倉了石油化工產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、有色、抗通脹消費(fèi)等板塊，主要減持了估值較高的tmt等板塊。對于接下來的投資機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理認(rèn)為主題性機(jī)會(huì)主要來源于政策受益主線，要圍繞中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的方向予以布局，包括農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國有企業(yè)混合所有制改革等。

　　加倉石化軍工抗通脹板塊

　　去年4季度，市場先漲后跌，藍(lán)籌優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。前兩個(gè)月市場受房產(chǎn)限購擠出資金、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善、險(xiǎn)資舉牌等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，大盤藍(lán)籌股上漲，12月份市場遭遇調(diào)整，流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)期升溫導(dǎo)致國內(nèi)股債出現(xiàn)雙殺。

　　從基金調(diào)倉情況看，基金主要加倉了藍(lán)籌板塊，降低了創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的配置。農(nóng)銀中小盤混合基金季報(bào)顯示，該基金主要加大了盈利明顯回升的基建、有色等藍(lán)籌股的配置，適當(dāng)參與了主題投資，12月份降低了倉位。農(nóng)銀物聯(lián)網(wǎng)混合基金主要向低估值、高分紅的公司和行業(yè)傾斜，加大了建筑、金融、食品飲料等行業(yè)的配置，同時(shí)深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，在季度末對國企改革、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革等主題熱點(diǎn)做了布局。

　　嘉實(shí)企業(yè)變革股票基金經(jīng)理杜毅表示，總體來看，2016年4季度在主題上和基本面上各有一條較明顯的主線，主題方面最顯著的主線是險(xiǎn)資舉牌，其方向主要是大建筑；基本面方面持續(xù)性較好、力度較大的主線是石油石化產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)上述兩條主線對建筑建材和石化產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了布局。

　　諾安平衡混合基金去年4季度主要減持了TMT類的股票，特別是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的電子股，增持了資源股、抗通脹消費(fèi)、石油石化、機(jī)械、軍工類股票。諾安價(jià)值增長混合基金主要買入了部分受益于油價(jià)上漲的油氣產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票，并在OPEC決議減產(chǎn)之后，進(jìn)一步加大了油氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資比例，由于國內(nèi)PPI上漲以及大宗商品可能出現(xiàn)的上漲，賣出了食品飲料以及部分醫(yī)藥個(gè)股。嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢混合增加了受益于需求持續(xù)超預(yù)期汽車及其零配件行業(yè)和受益于油價(jià)上漲的化工行業(yè)的配置，減持了基本面低于預(yù)期的傳媒和計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

　　聚焦政策受益板塊

　　從基金經(jīng)理對后市展望看，大多聚焦于政策受益主線，并據(jù)此予以布局。

　　農(nóng)銀現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加混合基金經(jīng)理郭世凱表示，改革和行業(yè)景氣度是兩條投資主線，在需求相對低迷的背景下，2017年的主題性機(jī)會(huì)主要來源于政策層面：“2017年是深化改革年，圍繞中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的方向進(jìn)行戰(zhàn)略布局，如農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國有企業(yè)混合所有制改革等?！?

　　交銀成長混合基金經(jīng)理王少成表示，今年一季度，在匯率和地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)階段性的化解之后，A股市場有望重拾強(qiáng)勢：“在股票配置上，將繼續(xù)關(guān)注通脹受益的板塊和個(gè)股，聚焦即將風(fēng)起云涌的國企改革浪潮?！苯汇y趨勢混合基金經(jīng)理曹文俊表示，盡管2017年一季度預(yù)計(jì)流動(dòng)性狀況依然易緊難松，但指數(shù)大幅下跌的空間可能并不大。從大類資產(chǎn)配置角度看，權(quán)益市場的估值泡沫明顯小于房地產(chǎn)和固定收益市場：“選股方向上，青睞估值性價(jià)比較高的醫(yī)藥、環(huán)保等攻守兼?zhèn)涞男袠I(yè)，高度關(guān)注教育、流量增長相關(guān)領(lǐng)域，并擇機(jī)參與人工智能、國企改革等主題型投資。”

　　成長股未來現(xiàn)分歧

　　去年12月份以來，成長股大幅下挫，代表新興成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)破位下行，并在本周一盤中跌破1800點(diǎn)，如何看待成長股接下來的機(jī)會(huì)？從4季報(bào)基金觀點(diǎn)看，基金經(jīng)理出現(xiàn)分歧。

　　農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先混合基金經(jīng)理張峰表示，IPO的不斷加速，新股供應(yīng)量不斷增加，對小股票相對不利，接下來要盡量回避依靠估值擴(kuò)張才能上漲的行業(yè)。諾安平衡混合基金經(jīng)理李嘉也表示，受到新股發(fā)行和并購受限等因素影響，成長股的估值仍然受到壓制。

　　從看好成長股的基金經(jīng)理觀點(diǎn)看，嘉實(shí)主題混合基金經(jīng)理鄒唯表示，在接下來的主題選擇上依然是新興產(chǎn)業(yè)、并購整合、大健康等存在較大產(chǎn)業(yè)空間和盈利模式清晰的主題，但在標(biāo)的篩選上，除了符合主題特征，更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)、以及成長的確定性。嘉實(shí)增長混合基金經(jīng)理劉美玲也表示，去年4季度也增加了長期看好的部分新興成長類股票的配置，但從短期表現(xiàn)來看，對基金貢獻(xiàn)了負(fù)收益。

　　華寶新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理易鏡明表示，未來將采取自下而上為主、自上而下為輔的選股策略，尋找新興產(chǎn)業(yè)中的較好公司，以及從技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和制度創(chuàng)新中受益的成長股，買入并長期持有，以分享這些公司在未來的業(yè)績快速增長過程中帶來的豐厚回報(bào)。華寶興業(yè)制造股票基金經(jīng)理劉自強(qiáng)也表示，基金組合依然以成長股為主。交銀先鋒混合基金經(jīng)理芮晨表示，成長股經(jīng)過長時(shí)間調(diào)整，由下至上去看，預(yù)計(jì)2017年估值在30到35倍，業(yè)績增速在40%到50%的股票品種數(shù)量將開始逐步增多，這些品種會(huì)成為成長股上漲的中堅(jiān)。