□恒天財(cái)富 劉凱

　　上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，全周整體呈下跌趨勢(shì)，滬深300指數(shù)下跌0.84%，上證綜指下跌0.85%，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.40%、0.80%和0.45%。

　　以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金（不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉(cāng)位為62.39%，相比前一周小幅下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位達(dá)87.48%，混合型基金倉(cāng)位59.20%，相比前一周均有所下降。近幾個(gè)月，基金倉(cāng)位持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中略降趨勢(shì)。

　　細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為87.39%，相比前一周下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，增強(qiáng)指數(shù)型基金93.95%，相比前一周下降0.43個(gè)百分點(diǎn)?；旌闲突鹬?，偏股混合型基金倉(cāng)位較高，達(dá)81.79%，與前一周基本持平，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉(cāng)位則分別為68.13%、44.54%、15.13%。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為67.30%，高于簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位，但與前一周相比，同樣小幅下降了0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比25.3%，倉(cāng)位在七成到九成的占比32.3%，五成到七成的占比14.4%，倉(cāng)位在五成以下的占比28.1%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比10.4%，27.5%的基金倉(cāng)位變動(dòng)幅度在加倉(cāng)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，48.1%的基金倉(cāng)位變動(dòng)幅度在減倉(cāng)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比14.0%。上周較多的基金繼續(xù)出現(xiàn)小幅減倉(cāng)，顯示基金經(jīng)理整體對(duì)市場(chǎng)略偏謹(jǐn)慎。

　　從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比25.3%，倉(cāng)位在七成到九成的占比32.3%，五成到七成的占比14.4%，倉(cāng)位在五成以下的占比28.1%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比10.4%，27.5%的基金倉(cāng)位變動(dòng)幅度在加倉(cāng)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，48.1%的基金倉(cāng)位變動(dòng)幅度在減倉(cāng)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比14.0%。上周較多的基金繼續(xù)出現(xiàn)小幅減倉(cāng)，顯示基金經(jīng)理整體對(duì)市場(chǎng)略偏謹(jǐn)慎。

　　從2015年以來(lái)倉(cāng)位的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看（不含每周僅公布一次凈值的傳統(tǒng)封閉式基金），目前股票型基金倉(cāng)位處于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股災(zāi)期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產(chǎn)品，倉(cāng)位近半年呈下降趨勢(shì)，這一方面是由于在混合型基金中，2015年倉(cāng)位較低的靈活配置型基金成立較多，對(duì)混合型基金整體倉(cāng)位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動(dòng)減倉(cāng)所致。

　　在穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下，受房地產(chǎn)景氣回升及基建投資帶動(dòng)，上市公司業(yè)績(jī)改善。對(duì)于后市，恒天財(cái)富研究中心認(rèn)為，目前A股整體估值指標(biāo)接近歷史低點(diǎn)，整體市場(chǎng)處于底部區(qū)間，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議重點(diǎn)關(guān)注定增和PE類產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。投資策略上，中長(zhǎng)期內(nèi)優(yōu)選高端制造、信息經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)服務(wù)行業(yè)；短期內(nèi)按照業(yè)績(jī)復(fù)蘇邏輯，建議關(guān)注景氣度復(fù)蘇、盈利前景向好的食品飲料、家電、休閑服務(wù)、化工等行業(yè)。