□恒天財(cái)富研究中心 劉凱

　　上周市場(chǎng)情緒有所回暖，主要指數(shù)溫和上漲，滬深300指數(shù)上漲2.71%，上證綜指上漲3.12%，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲3.07%、2.66%和3.58%。

　　以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金（不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為63.17%，相比前一周小幅下降0.2%。其中股票型基金倉位達(dá)87.78%，混合型基金倉位60.02%，相比前一周均有所下降。進(jìn)入三月以來，基金倉位持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中略降趨勢(shì)。

　　細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為87.68%，相比前一周下降0.24%，增強(qiáng)指數(shù)型基金95.00%，與前一周持平?；旌闲突鹬?，偏股混合型基金倉位較高，達(dá)82.76%，與前一周相比下降0.30%，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為68.70%、45.17%、16.06%。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.43%，略高于簡(jiǎn)單平均倉位，但與前一周相比，同樣小幅下降了0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比27.6%，倉位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比13.5%，倉位在五成以下的占比28.2%。上周加倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比9.6%，26.0%的基金倉位變動(dòng)幅度在加倉2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，51.5%的基金倉位變動(dòng)幅度在減倉2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉超過2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比12.9%。上周較多的基金繼續(xù)出現(xiàn)小幅減倉，顯示基金經(jīng)理整體對(duì)市場(chǎng)略偏謹(jǐn)慎。

　　從2015年以來倉位的變動(dòng)趨勢(shì)來看（不含每周僅公布一次凈值的傳統(tǒng)封閉式基金），目前股票型基金倉位處于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股災(zāi)期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產(chǎn)品，倉位近半年呈下降趨勢(shì)，這一方面是由于在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對(duì)混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動(dòng)減倉所致。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面來看，最新公布的一季度GDP同比增長6.7%符合市場(chǎng)預(yù)期，3月新增融資總量2.34萬億環(huán)比多1.51萬億，工業(yè)增加值增速反彈至6.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速也回升至10.5%，印證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)短暫好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)估值水平方面，截至4月14日，全部A股滾動(dòng)市盈率20.38倍，市凈率2.12倍，而2008年10月28日上證指數(shù)創(chuàng)下1664點(diǎn)當(dāng)天市盈率、市凈率分別為13.66倍、2.05倍，市凈率角度已接近2008年低點(diǎn)水平。

　　對(duì)于后市，恒天財(cái)富研究中心認(rèn)為，A股整體估值指標(biāo)接近歷史低點(diǎn)，整體市場(chǎng)處于底部區(qū)間，具有中長期投資價(jià)值。在基金品種選擇上，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，從主動(dòng)管理能力出發(fā)，以適當(dāng)倉位布局操作靈活、長期業(yè)績穩(wěn)定的權(quán)益類基金是較好的選擇。建議投資者以靈活配置為核心，采取優(yōu)選主題、適度積極的擇基策略。