銀行優(yōu)先股真的來了。自3月份試點管理辦法出臺后，上周農(nóng)業(yè)銀行率先拉開了境內(nèi)優(yōu)先股的發(fā)行大幕，光大銀行也在上周六發(fā)布優(yōu)先股預(yù)案。中國基金報記者不完全統(tǒng)計，包括浦發(fā)銀行、平安銀行、工商銀行、康美藥業(yè)、廣匯能源、中國建筑等在內(nèi)已有十余家公司發(fā)布優(yōu)先股預(yù)案，優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模超過3000億元。

　　2013年底以來，國務(wù)院、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等相關(guān)部門相繼研究出臺《關(guān)于開展優(yōu)先股試點意見》、《優(yōu)先股試點管理辦法》、《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見》等法規(guī)文件，推動新型資本工具優(yōu)先股的推出。中國基金報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為，優(yōu)先股的發(fā)行對于銀行以及地產(chǎn)、保險等行業(yè)均是利好，不過，由于相關(guān)政策出臺較早，二級市場早已提前反應(yīng)。

　　 優(yōu)先股來襲

　　今年5月，華泰證券研究員沈娟發(fā)布研究報告稱，優(yōu)先股是對市場的重大制度變革，將助力估值提升，利好銀行股與A股市場，平安、華夏、浦發(fā)、興業(yè)等銀行將從優(yōu)先股發(fā)行中獲益最大，估值修復空間達30~50％。

　　而自5月以來，滬深300指數(shù)上漲16.2％，同期申萬銀行指數(shù)僅上漲8.4％。有業(yè)內(nèi)人士稱，銀行板塊啟動估值修復行情，很難與優(yōu)先股聯(lián)系起來，更多是與滬港通政策變化相關(guān)，相較而言，滬港通、股息率、利潤率更能刺激銀行股的上漲，尤其是滬港通政策帶來的資金面預(yù)期，更是讓估值偏低的銀行業(yè)有所表現(xiàn)。事實上，10月24日中國銀行境外優(yōu)先股上市當天，其A股和H股均表現(xiàn)平淡，A股甚至微幅下跌0.37％。不過，銀行板塊上周連續(xù)4天上漲，周漲幅達5％以上，廣東一家私募基金總監(jiān)向記者表示，主要是受到農(nóng)行優(yōu)先股利好消息的刺激。

　　但對整個市場而言，該私募基金總監(jiān)表示，由于相關(guān)政策早已出臺，市場幾經(jīng)討論，早已反應(yīng)過了，此外，從優(yōu)先股的發(fā)行方式和流動性等方面來看，其也不會引致市場上資金的外流，機構(gòu)在資產(chǎn)配置上拋棄正股買優(yōu)先股的概率很小。

　　而近年來公募基金對于銀行股的興趣已經(jīng)很低，北京一家公募基金經(jīng)理向記者表示，從目前銀行股的機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)來看，公募基金配置銀行板塊只有三種情況，指數(shù)成分股配置、對沖策略配置和主動配置，但主動配置的比例較低。華商基金一位基金經(jīng)理也表示，主要銀行多為重要的指數(shù)成分股，基金被動配置的需求較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，基金三季報中，浦發(fā)銀行作為16家上市銀行中的基金第一重倉股，也僅有111只基金重倉持有，占基金總數(shù)量不足6％，其次是興業(yè)銀行、招商銀行，分別有104只和98只基金重倉。而寧波銀行僅有兩只基金重倉，排名倒數(shù)第一。從季報基金持倉變動來看，16只銀行股中，有11只被基金減持，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行被減持最多，分別為4.8萬股、2.9萬股和2.3萬股?？梢?，在優(yōu)先股相關(guān)政策出臺以來，基金并未受其影響而增持銀行股。

　　不過，上述私募基金總監(jiān)認為，未來機構(gòu)投資者在藍籌股之間的資金配置，可能會因為優(yōu)先股的發(fā)行而向銀行股轉(zhuǎn)移。

　　 長期利好銀行股

　　優(yōu)先股將利好銀行板塊，這一點已成共識。

　　大成基金認為，優(yōu)先股推出對銀行業(yè)是利好，因為銀行是杠桿經(jīng)營，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展及規(guī)模擴張，資本缺口逐步顯現(xiàn)，優(yōu)先股能夠較好地幫助銀行補充資本金，提升杠桿水平，減輕銀行二級市場股權(quán)融資壓力；進一步說，銀行資本實力充足，將加大對實體經(jīng)濟的支持，從而推動整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展。

　　華商基金認為，銀行發(fā)行優(yōu)先股，豐富了銀行籌集資本的渠道，優(yōu)先股可以計入一級資本，對于資本充足率較低的銀行來說，解除了資本瓶頸，提升了生息資產(chǎn)的擴張空間，“我們認為這將有利于銀行正股的業(yè)績改善，進一步提升估值。”

　　此外，華商基金認為，銀行發(fā)行優(yōu)先股，實際上是加大了財務(wù)杠桿，短期看可能會攤薄普通股的歸屬凈利潤和分紅，但帶來的業(yè)績改善會在很大程度上覆蓋不利因素，總體來說， 優(yōu)先股發(fā)行，雖然短期看會分流一部分銀行普通股的資金，但長遠看有利于改善銀行基本面，對于普通股利大于弊。

　　海富通基金投資部首席投資顧問謝淳淇對本報表示，優(yōu)先股的推出總體來說對銀行股是中性偏利好，一方面，由于銀行融資缺口仍然比較大，銀行對二級市場依然存在融資需求，雖然優(yōu)先股方案利于銀行補充一級資本，但優(yōu)先股的推出并沒有對銀行改善資產(chǎn)有實質(zhì)性影響；另一方面，作為杠桿工具，優(yōu)先股發(fā)行可以提升普通股投資者的回報率，同時有助于銀行盈利水平的改善，并緩解銀行在二級市場的融資壓力?！拔覀冋J為，隨著優(yōu)先股的不斷推出，普通銀行股也將受益于優(yōu)先股的發(fā)行，或可進一步提升銀行股估值。”

　　 或惠及地產(chǎn)保險

　　華商基金認為，優(yōu)先股的發(fā)行，解除了部分銀行的資本瓶頸，有利于其風險資產(chǎn)擴張。優(yōu)先股的融資成本要高于其他的融資工具。從目前看，大型銀行優(yōu)先股的股息率可能在6.5％左右，而股份制銀行的股息率可能更高。如此高的融資成本，決定了增量資金的資產(chǎn)配置將會側(cè)重于高收益的領(lǐng)域。房地產(chǎn)行業(yè)等利潤率較高的行業(yè)有望受益，銀行對其的信貸等資金支持力度可能加大。

　　不過，一位上海私募基金經(jīng)理分析認為，銀行發(fā)行優(yōu)先股，不意味著未來企業(yè)貸款會更加容易，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，無論從地產(chǎn)企業(yè)的融資成本，還是按揭購房的貸款利率來計算，銀行的成本都很高，優(yōu)先股彌補資本充足率以后，銀行業(yè)務(wù)會惠及哪些行業(yè)還有待觀察。

　　此外，華商基金認為，優(yōu)先股的出現(xiàn)拓寬了保險公司的投資渠道，對于保險業(yè)的投資收益改善有著積極意義，因此追求絕對收益的保險業(yè)也將受益。

　　而北京某基金經(jīng)理表示，銀行業(yè)不僅僅與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系密切，與制造業(yè)和消費的關(guān)系也很密切，至于具體影響到哪個行業(yè)，要視銀行的發(fā)展戰(zhàn)略、國家的政策引導等因素而定，無法籠統(tǒng)判斷。