基金熱捧改革主題
- 發(fā)布時(shí)間:2014-09-15 07:57:00 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:張明江
隨著8月宏觀數(shù)據(jù)的披露,三季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)猶在,一位基金投研人士認(rèn)為,需警惕空頭利用疲軟數(shù)據(jù)以及短線買盤衰竭等機(jī)會(huì)進(jìn)行反撲,但這并不會(huì)改變本輪中級反彈行情的格局,如果出現(xiàn)充分調(diào)整,反而更有利于后市上行。
有意思的是,市場情緒在一些因素的激發(fā)下高漲起來,目前股票市場的走勢同經(jīng)濟(jì)下行的趨勢漸漸形成了背離,這意味著,市場已經(jīng)欣然接受了經(jīng)濟(jì)下行的現(xiàn)狀。而改革仍將會(huì)是未來一段時(shí)間的主旋律,中國經(jīng)濟(jì)必然將告別爆發(fā)式高增長的舊模式,股市的邏輯也自然會(huì)切換到圍繞“改革為主線”的新常態(tài)中去。
增量資金加速入場
如果細(xì)數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的資金行為,外資提供了本輪行情誘發(fā)的資金,通過epfr監(jiān)測的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),在行情啟動(dòng)初期,海外流入a股的資金快速增加,但之后,海外流入資金已呈現(xiàn)縮減的態(tài)勢。
隨后,公私募基金開始加速入場,據(jù)記者獲悉,多數(shù)私募基金的倉位早已經(jīng)提升至7成以上,一些“激進(jìn)”的陽光私募,近期基本上是滿倉操作,而公募基金一路加倉之后,“彈藥”也所剩不多。
根據(jù)德圣基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示,截至9月11日,上周偏股方向基金倉位明顯上升,可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉位為86.13%,相比前周上升0.22%;偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為80.47%,相比前周上升0.27%;配置混合型基金加權(quán)平均倉位68.44%,相比前周上升0.32%。
隨著“賺錢效應(yīng)”的擴(kuò)散,散戶近期開始呈現(xiàn)出加速入場的態(tài)勢,多年不見的資產(chǎn)過億的大戶們也重現(xiàn)市場。
據(jù)中登公司近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前7個(gè)月兩市共增加1128戶過億資產(chǎn)賬戶,其中僅6、7月兩個(gè)月,過億資產(chǎn)賬戶的機(jī)構(gòu)數(shù)增加了435戶,自然人數(shù)增加了203戶,占今年前7個(gè)月的總量的57%。
在一位券商研究員看來,保險(xiǎn)總體倉位較低,可投資的資金充裕,但保險(xiǎn)與外資的偏好有類似的地方,而且根據(jù)一些對保險(xiǎn)投資態(tài)度的采訪信息來看,保險(xiǎn)的態(tài)度并不是特別樂觀。而目前公募的倉位較歷史相比是較高的,也意味著可加倉的空間并不是特別大,所能提供的子彈有限,在前期大票上漲時(shí),已經(jīng)消耗了較多的剩余倉位。相較而言,融資融券對當(dāng)前市場資金的貢獻(xiàn)是顯著的。
“當(dāng)前市場增量資金主要來自于投資者運(yùn)用杠桿的增加,這些資金的性質(zhì)決定了其高的風(fēng)險(xiǎn)偏好,近期市場每日漲停板公司都很多;而杠桿的運(yùn)用會(huì)放大趨勢,因保證金的杠桿效應(yīng)會(huì)形成漲時(shí)助漲,所以強(qiáng)勢股會(huì)體現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征?!敝档米⒁獾氖?,杠桿操作具有“雙刃劍”效應(yīng),當(dāng)“路面”變得顛簸時(shí),他的危險(xiǎn)性就會(huì)體現(xiàn)出來,一些投資者或者期望繼續(xù)投身其中以快速獲利,但必須要有足夠能力確保自己是“鋼鐵俠”,而不是“接盤俠”。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示,“根據(jù)我們內(nèi)部采用的一些技術(shù)指標(biāo),大量的板塊都已經(jīng)在過熱狀態(tài)。而從資金面角度講,保險(xiǎn)資金、海外資金凈流出概率偏大,散戶入場跡象較為明顯?!痹谄淇磥?,海外投資者也關(guān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),甚至比國內(nèi)投資者更關(guān)心一些,一旦數(shù)字走弱,他們賣的比誰都厲害。
而中信證券也提醒稱,“6月以來首現(xiàn)外資流出。滬港通對a股資金影響持續(xù)性有限,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行才是關(guān)鍵因素。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期,海外資金的流入難以延續(xù)?!?
海富通基金則認(rèn)為,未來整個(gè)市場將維持平穩(wěn)態(tài)勢,市場情緒也將持續(xù)樂觀,尤其是創(chuàng)業(yè)板成長股,其機(jī)會(huì)相對更多。而目前市場實(shí)際基本面依然偏差,主要是靠流動(dòng)性的推動(dòng)作用,在此情況下,市場可能將維持高位震蕩,出現(xiàn)較大漲幅的可能性較低。
經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍不足
種種跡象表明,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大……
8月工業(yè)增加值同比增速意外回落至6.9%,發(fā)電量同比-2.2%的負(fù)增長,大幅低于一致預(yù)期。
在業(yè)內(nèi)一位券商人士看來,一方面緣于去年同期高基數(shù),另一方面緣于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力較大。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受房地產(chǎn)和政策退出穩(wěn)增長拖累。雖然外需雖略改善,但仍不足以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
此外,8月cpi同比增長由7月2.3%進(jìn)一步下滑至2.0%,ppi同比增速則由7月的-0.9%小幅回落至-1.2%。
凱石工廠認(rèn)為,cpi的下降主要有兩方面原因,其一是基數(shù)原因,其二則是社會(huì)總需求仍然相對低迷。具體來看,食品方面,雖然豬肉價(jià)格在8月有一定漲幅,但蔬菜價(jià)格同比回落,因而對食品同比形成了向下的牽制。非食品方面,油價(jià)的下滑以及房價(jià)的回落則構(gòu)成了cpi低于預(yù)期的主要原因。預(yù)計(jì)未來,短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍相對有限,整體物價(jià)水平仍將維持在低位運(yùn)行。
在天治核心成長基金經(jīng)理秦海燕看來,8月cpi通脹如期回落,意味著通脹數(shù)據(jù)對政策放松的制約十分有限。但是ppi跌幅小幅擴(kuò)大,則表明生產(chǎn)資料端通縮跡象仍在加劇,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍然不足。
秦海燕判斷,貨幣政策大概率會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長的走弱而保持寬松狀態(tài),但是全面降息、降準(zhǔn)的概率仍然不大。此外,貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長處在合理區(qū)間,貨幣信貸總量沒有放水。2014年8月末,m2同比增長12.8%,在預(yù)期目標(biāo)附近。8月,新增人民幣貸款7025億元,貸款余額同比增速約為13.3%,貸款增長與往年同期季節(jié)性規(guī)律基本一致。
海富通基金投研人士也認(rèn)為,從數(shù)據(jù)看,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,說明了目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然偏弱,總需求也不足,這樣對于宏觀政策繼續(xù)保持寬松提出了要求,因此,未來幾個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持寬松趨勢成為大概率事件。
值得注意的是,上周大盤出現(xiàn)了一定程度的回調(diào),海富通基金認(rèn)為,出現(xiàn)回調(diào)的主要原因有:第一,前期大盤漲勢良好,出現(xiàn)較快較多的漲幅,回調(diào)也有一定必要性;第二,9月份第一周房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)偏弱,雖然地產(chǎn)政策有所松綁,限貸放松,但仍不達(dá)預(yù)期,并沒有出現(xiàn)傳統(tǒng)的金九銀十,接下來要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)的銷售數(shù)據(jù)的變化;第三,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并沒有明顯回暖,依然是疲軟態(tài)勢。海富通基金表示,9-10月,大盤維持橫盤震蕩的概率較大,大幅的回調(diào)也并不會(huì)出現(xiàn)。
景順長城內(nèi)需增長基金經(jīng)理王鵬輝認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)真正見底也許還要一段時(shí)間,但經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期已見底。新一屆政府出臺(tái)一系列改革措施,使得股市信心增強(qiáng)。房地產(chǎn)今年開始出現(xiàn)明顯回調(diào),未來股票投資將成為不錯(cuò)的選項(xiàng)。目前股市呈現(xiàn)出來的特征是對利好消息反應(yīng)明顯,對利空不很敏感,這說明市場恐懼感降低了,成交量有明顯放大,市場情緒比前幾年要好。
依舊看好改革主線
近期市場呈現(xiàn)出成長和藍(lán)籌交替上漲的格局,股市成交量明顯放大,隨著新增資金的進(jìn)入,市場也處在人氣逐漸提高的過程。在部分基金看來,短期市場會(huì)受10月份滬港通利好影響,高股息率、稀缺性的行業(yè)龍頭資產(chǎn)將受益,高股息率的資產(chǎn)同樣受益,主題投資可以重點(diǎn)關(guān)注國企改革和體制改革等主題。
“鑒于目前股市的資金分流壓力不大,可能會(huì)有一個(gè)值得期待的市場表現(xiàn)?!辈r(shí)基金股票投資部總經(jīng)理鄧曉峰認(rèn)為,在“滬港通”實(shí)施之后乃至到明年,a股市場仍會(huì)處于一個(gè)較好階段。如果房地產(chǎn)市場能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”,國內(nèi)藍(lán)籌股將成為全球相對偏低的板塊,進(jìn)而可能帶來外部資金的持續(xù)流入。明年上半年,如果藍(lán)籌企業(yè)的利潤沒有出現(xiàn)同比下降的情況,國內(nèi)藍(lán)籌板塊在全球市場中都會(huì)具備較大的吸引力。
泰達(dá)宏利投研人士認(rèn)為,從利率水平來看,現(xiàn)在與2012年底的那波反彈行情有相似之處。但是,近期的經(jīng)濟(jì)基本面并不樂觀,市場表現(xiàn)為鋼鐵、有色等強(qiáng)周期板塊的沖高回落。泰達(dá)宏利認(rèn)為,之前推動(dòng)強(qiáng)周期板塊上漲的邏輯開始發(fā)生變化。首先是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯被近期公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽,其次是預(yù)期今年剩余時(shí)間流動(dòng)性依然會(huì)改善,但力度要小于上半年。
泰達(dá)宏利建議,投資者接下來將投資重點(diǎn)集中在高股息、國企改革和醫(yī)院、農(nóng)業(yè)等成長股板塊。其中,農(nóng)業(yè)是中期景氣度上升的行業(yè),肉禽公司在2014年上半年整體虧損,但預(yù)計(jì)2014年下半年扭虧,2015年進(jìn)入盈利周期的向上階段;醫(yī)藥則是底部逆向配置的長期成長性行業(yè),2015年基本面可能逐步走出底部。
基于目前的宏觀環(huán)境和市場情緒,天治核心成長基金經(jīng)理秦海燕認(rèn)為,市場短期內(nèi)仍可能震蕩上行,整體風(fēng)險(xiǎn)不大。目前國內(nèi)的改革力度仍在加大,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,可能會(huì)激發(fā)很多行業(yè)的發(fā)展,而傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過前幾年的調(diào)整,相應(yīng)的個(gè)股和行業(yè)都跌幅較大,所以在有新進(jìn)場資金的情況下,前幾年超跌的行業(yè)和個(gè)股今年也都有很好的表現(xiàn)。所以在目前時(shí)點(diǎn),流動(dòng)性仍相對寬松,經(jīng)濟(jì)活力不強(qiáng)也在預(yù)期之內(nèi),所以可以積極把握結(jié)構(gòu)性行情,主要看好軍工、醫(yī)藥、新能源等新興行業(yè),而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低估值行業(yè)地產(chǎn)、券商等行業(yè)也會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)。
板塊方面,海富通基金表示,從整體氛圍上看比較活躍,市場有結(jié)構(gòu)性牛市的跡象,板塊切換輪動(dòng)較快,階段性機(jī)會(huì)較多。具體分析上,對于目前市場關(guān)心的房地產(chǎn)板塊。海富通基金認(rèn)為,目前大的地產(chǎn)公司出現(xiàn)購并、創(chuàng)新,而小的地產(chǎn)公司較多轉(zhuǎn)型,地產(chǎn)公司拿地方面也表現(xiàn)出了不積極的態(tài)度,因此可以看出過去的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸,需要尋求新的發(fā)展模式。對于李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯會(huì)議上闡述的利率自由化的內(nèi)容,海富通基金表示,利率自由化使加劇了銀行間的競爭,對銀行的利潤有所影響。對于后市的操作,短期內(nèi)建議謹(jǐn)慎操作,板塊上可以關(guān)注軍工、智能家居、新能源汽車等。
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