景順長(zhǎng)城聯(lián)合景順舉辦科技專場(chǎng)策略會(huì)，多元視角解析科技投資機(jī)會(huì)

　　“中國(guó)科技的崛起已經(jīng)毋庸置疑，科技投資會(huì)是未來(lái)投資中最重要的部分。但科技投資不是All in細(xì)分賽道、博弈景氣度，而是深耕產(chǎn)業(yè)沃土、迎合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，通過(guò)一點(diǎn)一滴的挖掘?qū)ふ矣袃r(jià)值的機(jī)會(huì)”。4月2日，景順長(zhǎng)城基金和外方股東景順集團(tuán)(Invesco)聯(lián)合舉辦了2025年度科技專場(chǎng)策略會(huì)，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)代表人物、股票投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文表達(dá)上述觀點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，DeepSeek大模型驚艷亮相全球舞臺(tái)，打破海外科技巨頭對(duì)AI領(lǐng)域的壟斷，改寫游戲規(guī)則的同時(shí)，也在資本市場(chǎng)掀起科技投資熱潮。當(dāng)科技風(fēng)漸起，作為過(guò)去多年逆風(fēng)期仍在科技領(lǐng)域深耕的景順長(zhǎng)城基金而言，這“輕舟”已過(guò)萬(wàn)重山。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，在這場(chǎng)全球科技格局重塑的浪潮中，如何認(rèn)識(shí)前沿技術(shù)的發(fā)展脈絡(luò)？東西方在科技投資上又有何差異？在科技快速發(fā)展和投資難度加大的背景下，未來(lái)科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)在哪里？

　　景順長(zhǎng)城這場(chǎng)策略會(huì)對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了多元化視角拆解，此次策略會(huì)有所不同的是，除了景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)，還請(qǐng)來(lái)了國(guó)內(nèi)外前沿的產(chǎn)業(yè)人士如OpenAI前全球市場(chǎng)應(yīng)用負(fù)責(zé)人Zack Kass、國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域?qū)＜?范式創(chuàng)始人戴文淵，分享來(lái)自產(chǎn)業(yè)前沿的最新觀察。同時(shí)，也請(qǐng)來(lái)外方股東景順人工智能基金經(jīng)理Tony Roberts，與景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)基金經(jīng)理碰撞關(guān)于科技投資的思考，可謂干貨滿滿，精彩紛呈。

　　輕舟已過(guò)萬(wàn)重山，中國(guó)科技正在崛起

　　“過(guò)去投資的一批科技股不斷地超越預(yù)期，這些企業(yè)熬過(guò)了最跌宕起伏的成長(zhǎng)階段，深信市場(chǎng)終將會(huì)給它們更公允的定價(jià)” 景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)代表人物、股票投資部執(zhí)行總監(jiān)楊銳文表示。

　　對(duì)于產(chǎn)業(yè)端的變化，楊銳文指出，過(guò)去三年是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)深刻變革的時(shí)期，技術(shù)封鎖倒逼出半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的突破、以新能源汽車為代表的科技創(chuàng)新產(chǎn)品從中國(guó)走向全球、Deepseek的驚艷面世開啟了AI應(yīng)用爆發(fā)的奇點(diǎn)。中國(guó)科技的崛起已經(jīng)毋庸置疑了，科技投資的重要性已成為共識(shí)。同時(shí)他也坦言，科技投資并非坦途，萬(wàn)重山之后仍有急流險(xiǎn)灘，要求投資者自身不斷地更新迭代與學(xué)習(xí)，保持對(duì)技術(shù)變革的敬畏和好奇，才能在科技創(chuàng)新的星辰大海中持續(xù)捕捉價(jià)值。

　　楊銳文也在演講中介紹了繼2022年起從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，景順長(zhǎng)城連續(xù)三年相繼發(fā)布了新能源汽車、半導(dǎo)體、AI為主題的專業(yè)科技洞察報(bào)告。其中早期關(guān)于新能源車智能化、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)崛起、AI將帶來(lái)席卷各行業(yè)的技術(shù)革命、大模型向多模態(tài)和AI Agent方向進(jìn)化等前瞻性判斷，也都在事后得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。隨著這一輪科技資產(chǎn)的上漲，景順長(zhǎng)城基金逆市布局科技領(lǐng)域的投資亦可圈可點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域?qū)＜?、范式?chuàng)始人戴文淵則從產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、科學(xué)三個(gè)不同視角來(lái)分析AI的發(fā)展。他指出，AI發(fā)展呈現(xiàn)“訓(xùn)練”與“推理”周期交替，現(xiàn)進(jìn)入推理階段后，中國(guó)在訓(xùn)練芯片上的卡脖子問(wèn)題得以緩解，差距正在縮小，加上中國(guó)具備完整的AI產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、大量場(chǎng)景數(shù)據(jù)和人才紅利，產(chǎn)業(yè)端進(jìn)入了非常好的時(shí)間點(diǎn)。全球領(lǐng)先的人工智能與商業(yè)戰(zhàn)略專家、OpenAI前全球市場(chǎng)應(yīng)用負(fù)責(zé)人Zack Kass分析了社會(huì)對(duì)AI的接受門檻，技術(shù)門檻上AI能力已接近人類，從社會(huì)門檻來(lái)看，人類對(duì)機(jī)器的容忍度低，未來(lái)更多不是取決于機(jī)器能做什么，而是取決于我們?cè)敢庾寵C(jī)器做什么。

　　開源或成主流，中國(guó)有統(tǒng)一大市場(chǎng)和工程師紅利

　　除了產(chǎn)業(yè)端，本次策略會(huì)還聚焦了市場(chǎng)非常關(guān)注的中美AI發(fā)展差異和優(yōu)勢(shì)，特別邀請(qǐng)財(cái)經(jīng)博主朱昂與景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)成員張雪薇和外方股東景順集團(tuán)的人工智能基金經(jīng)理 Tony Roberts展開討論。

　　張雪薇表示，海外的大模型多以閉源模型為主，但DeepSeek出現(xiàn)之后，更好用、更簡(jiǎn)潔的開源模型將會(huì)成為新的主流模型，屆時(shí)模型或?qū)⒉皇呛诵母?jìng)爭(zhēng)力，如何與各類專業(yè)、垂直領(lǐng)域結(jié)合，才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于16億人口的統(tǒng)一大市場(chǎng)和工程師紅利。具有30年投資經(jīng)驗(yàn)的Tony Roberts并不認(rèn)同訓(xùn)練和推理上的創(chuàng)新會(huì)導(dǎo)致算力投資過(guò)度的擔(dān)憂，認(rèn)為AI成本的降低反而會(huì)加速其在日常生活中的普及，或帶來(lái)邊緣計(jì)算AI的一波大規(guī)模爆發(fā)。

　　對(duì)于科技成長(zhǎng)股的投資，張雪薇表示，會(huì)把未來(lái)的成長(zhǎng)空間放在第一位，其次是格局和競(jìng)爭(zhēng)力。由于科技的變動(dòng)紛繁復(fù)雜，要高頻跟蹤行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵的公司和人物，也會(huì)通過(guò)全球產(chǎn)業(yè)鏈交叉驗(yàn)證。同時(shí)科技股的波動(dòng)不可避免，需要基于發(fā)展空間實(shí)事求是去看待。Tony Roberts也贊同基本面投資的理念，強(qiáng)調(diào)公司發(fā)展階段與估值的匹配，在對(duì)投資標(biāo)的發(fā)展前景充滿信心的前提下，反倒會(huì)趁短期回調(diào)進(jìn)行加倉(cāng)。

　　AI應(yīng)用：現(xiàn)階段輕量應(yīng)用為主，智能機(jī)器人落地還需時(shí)間

　　策略會(huì)還深度探討了AI應(yīng)用的問(wèn)題，以及現(xiàn)階段科技投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)于AI的應(yīng)用發(fā)展，知名科技博主潘亂和景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)基金經(jīng)理農(nóng)冰立和江山進(jìn)行了深度的探討。農(nóng)冰立指出，AI的商業(yè)化變現(xiàn)已經(jīng)能看到一些成果，比如文生視頻、文生圖和游戲傳媒領(lǐng)域，但現(xiàn)階段的AI應(yīng)用仍以輕量化為主，更多是錦上添花的作用，還不足以形成深度的用戶實(shí)驗(yàn)沉淀以及商業(yè)化付費(fèi)。Agent也因AI化以及功能模塊的提煉還處于早期階段等基座模型的限制，導(dǎo)致諸多功能還無(wú)法實(shí)現(xiàn)，不過(guò)DeepSeek的出現(xiàn)帶來(lái)了加速推進(jìn)的可能。

　　江山認(rèn)為，AI工具讓用戶的表達(dá)進(jìn)一步平權(quán)，給每個(gè)人帶來(lái)低成本、低門檻的表達(dá)方式，相關(guān)領(lǐng)域的爆發(fā)值得期待。AI Agent將重構(gòu)入口邏輯，個(gè)人助手可能成為超級(jí)入口，傳統(tǒng)工具類應(yīng)用，如打車、支付，被整合為基礎(chǔ)設(shè)施。

　　對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的機(jī)器人，在農(nóng)冰立看來(lái)，機(jī)器人則呈現(xiàn)出長(zhǎng)期前景廣闊但短期有待進(jìn)一步完善的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人的需求是必然的，但現(xiàn)階段來(lái)看，機(jī)器人三個(gè)關(guān)鍵部分的中關(guān)節(jié)和小腦都有明顯的進(jìn)展，但大腦還需要AI大模型不斷升級(jí)迭代。

　　至于科技投資脈絡(luò)，在長(zhǎng)江證券計(jì)算機(jī)首席分析師宗建樹與景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)基金經(jīng)理張仲維和孟棋的對(duì)話中，孟棋指出，過(guò)去2年算力和模型經(jīng)過(guò)發(fā)展，無(wú)論是汽車智能化，還是機(jī)器人都進(jìn)展迅速，AI應(yīng)用朝萬(wàn)億市場(chǎng)邁進(jìn)，但這個(gè)過(guò)程不會(huì)一蹴而就。“不管是算力的基礎(chǔ)端、AI的應(yīng)用端都會(huì)產(chǎn)生萬(wàn)億級(jí)投資機(jī)會(huì)?！本绊橀L(zhǎng)城科技軍團(tuán)基金經(jīng)理張仲維補(bǔ)充道，算力是AI行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，芯片持續(xù)迭代帶來(lái)成本持續(xù)的降低，才能使得大模型的能力得到更好的應(yīng)用。

　　宗建樹亦指出，AI 的投資正逐漸從算力的上半場(chǎng)向應(yīng)用主導(dǎo)的下半場(chǎng)切換，未來(lái)整個(gè)基礎(chǔ)資源和應(yīng)用化會(huì)呈現(xiàn)百花齊放的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于估值，孟棋指出，從微觀的角度來(lái)看，估值層面已反映市場(chǎng)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的認(rèn)可，考慮到技術(shù)發(fā)展的波折漸進(jìn)，在投資上需要更聚焦優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　面對(duì)這場(chǎng)百年未有的科技浪潮，當(dāng)技術(shù)博弈加劇、創(chuàng)新迭代加速等因素導(dǎo)致科技投資難度加大，景順長(zhǎng)城基金將仍堅(jiān)持深耕產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)研究和前瞻布局、并打造多元化的投資團(tuán)隊(duì)，助力普通投資者在科技領(lǐng)域的投資。正如楊銳文在策略會(huì)上的主題演講中所說(shuō)：“當(dāng)硬科技投資從主題炒作回歸業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)企業(yè)家精神在政策春風(fēng)中煥發(fā)生機(jī)，我們?nèi)詫⒁耘实钦叩淖藨B(tài)，陪伴中國(guó)科技企業(yè)跨越下一座高峰。我們深信，最壯麗的風(fēng)景永遠(yuǎn)在未至的遠(yuǎn)方，景順長(zhǎng)城科技投資希望陪伴大家一路走下去， 努力成為大家值得信任的科技投資團(tuán)隊(duì)。”