鵬華基金主動(dòng)權(quán)益基金年報(bào)發(fā)布：聚焦科技成長，布局2025年結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

　　又到公募基金年報(bào)披露季，作為全景式復(fù)盤基金運(yùn)作的“權(quán)威答卷”，最新披露的2024年年報(bào)不僅為投資者檢視全年投資成效、研判未來布局方向提供了重要依據(jù)，更折射出專業(yè)資管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的前瞻性思考。近日，鵬華基金旗下多只主動(dòng)權(quán)益基金披露年報(bào)，深度復(fù)盤了2024年的投資策略與運(yùn)作得失，并圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變遷與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，對(duì)2025年權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理，為投資者把握結(jié)構(gòu)性行情提供了清晰的行動(dòng)路線圖。

　　整體來看，基金經(jīng)理普遍看好人工智能(AI)、新能源、醫(yī)藥等科技成長賽道，認(rèn)為2025年將是中國資本市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著增加，低估值資產(chǎn)修復(fù)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振或成主要方向。

　　堅(jiān)守價(jià)值，捕捉成長

　　2024年，權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年。在全球宏觀環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的大背景下，市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈，權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的階段性分化走勢(shì)。前三季度，市場(chǎng)受到階段性悲觀情緒的影響表現(xiàn)較差，而在9月24日決策層推出一系列積極促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、加大支持宏觀經(jīng)濟(jì)的金融政策后，市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著反彈。

　　在此背景下，鵬華基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)采取了“堅(jiān)守價(jià)值”與“捕捉成長”并重的策略。對(duì)于價(jià)值堅(jiān)守，鵬華基金權(quán)益投資一部副總經(jīng)理伍旋堅(jiān)持“以好價(jià)格買好公司”的價(jià)值投資框架，聚焦企業(yè)的長期價(jià)值創(chuàng)造能力，嚴(yán)格評(píng)估上市公司的治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式以及可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全力挖掘那些被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)或認(rèn)知不足的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。他認(rèn)為投資的核心在于以合理的價(jià)格買入卓越的公司，而非盲目追逐短期熱點(diǎn)或隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)起舞。唯有那些專注于長期發(fā)展、治理結(jié)構(gòu)完善且激勵(lì)機(jī)制健全的企業(yè)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　　鵬華基金權(quán)益投資一部副總經(jīng)理袁航則聚焦具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長期增長前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過中長期持有來積累內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而通過內(nèi)在價(jià)值的提升來實(shí)現(xiàn)股價(jià)的上漲。在選股上，通過商業(yè)模式、護(hù)城河、長期業(yè)績以及安全邊際，相對(duì)淡化市場(chǎng)情緒波動(dòng)和短期資金買賣。而鵬華基金研究部副總經(jīng)理王海青認(rèn)為2024年上半年市場(chǎng)仍在延續(xù)過去幾年的價(jià)值風(fēng)格，因此年初增加了價(jià)值與周期股配置，減少了成長股，也更加偏好大市值個(gè)股；而924之后，市場(chǎng)風(fēng)格切換，成長股反彈，因此減倉了偏價(jià)值的行業(yè)，增倉了成長股。

　　捕捉成長方面，鵬華基金權(quán)益投資一部副總監(jiān)楊飛精準(zhǔn)把握住AI產(chǎn)業(yè)鏈與科技資產(chǎn)的雙重機(jī)遇，從算力硬件到終端應(yīng)用層層布局，四季度重倉AI終端和存儲(chǔ)芯片。閆思倩則深耕新能源產(chǎn)業(yè)鏈，認(rèn)為供給側(cè)出清后的儲(chǔ)能、光伏逆變器及智能駕駛領(lǐng)域具備“困境反轉(zhuǎn)+技術(shù)升級(jí)”雙重彈性。這種“左手價(jià)值錨定、右手成長進(jìn)攻”的策略，讓鵬華基金在市場(chǎng)底部穩(wěn)住底線，又通過前瞻性布局捕捉了科技產(chǎn)業(yè)變革的紅利。

　　科技成長仍是核心主線，AI引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)浪潮

　　2025年初至今，科技板塊無疑是熱門話題。鵬華基金認(rèn)為，AI技術(shù)的突破與應(yīng)用落地是未來投資的核心方向。鵬華基金權(quán)益投資一部副總監(jiān)楊飛指出，2025年將是A股“破繭成蝶”的一年，科技板塊依然是全市場(chǎng)的投資主線，人工智能應(yīng)用是其中的核心方向。他表示對(duì)A股充滿信心，一方面，強(qiáng)財(cái)政政策疊加寬松貨幣政策，不僅宏觀經(jīng)濟(jì)有穩(wěn)定預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性也將大幅改善，加之監(jiān)管鼓勵(lì)資本市場(chǎng)長期穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，美國大選落地，疊加降息周期，海外經(jīng)濟(jì)對(duì)國內(nèi)的不確定性逐步減弱。無論從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策監(jiān)管、流動(dòng)性還是外部環(huán)境來看，都對(duì)A股市場(chǎng)形成利好。此外，全球科技創(chuàng)新取得了突破，人工智能的快速發(fā)展以及應(yīng)用有效落地給資本市場(chǎng)的長期發(fā)展帶來了希望。楊飛認(rèn)為，2025年是A股市場(chǎng)近10年最好的機(jī)遇期，科技產(chǎn)業(yè)將會(huì)是其中最閃耀的明珠，新科技周期時(shí)代已經(jīng)來臨。

　　無獨(dú)有偶，權(quán)益投資一部副總監(jiān)胡穎也認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)企穩(wěn)回升，整體流動(dòng)性仍然寬松，大類資產(chǎn)下股票資產(chǎn)性價(jià)比整體較高，科技創(chuàng)新帶來新的產(chǎn)業(yè)落地，個(gè)股投資機(jī)會(huì)仍將非常精彩?？萍挤较蛑饕P(guān)注泛AI的應(yīng)用、機(jī)器人、商業(yè)航天等科技前沿產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，內(nèi)需主要關(guān)注新消費(fèi)模式的變遷和化債等方向，同時(shí)也關(guān)注調(diào)整充分的軍工和醫(yī)藥等是否存在逆襲的機(jī)會(huì)。

　　新能源估值觸底，關(guān)注供給側(cè)出清與出海機(jī)會(huì)

　　經(jīng)歷兩年調(diào)整的新能源板塊成為多位基金經(jīng)理的“價(jià)值洼地”，但鵬華基金研究部總經(jīng)理孟昊表示，新能源估值已至歷史低位，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，疊加智能駕駛技術(shù)迭代，產(chǎn)業(yè)鏈或迎來修復(fù)。鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理蔣鑫也表示等待新能源的細(xì)分方向出現(xiàn)供需缺口時(shí)進(jìn)行加倉。

　　而在新能源領(lǐng)域，鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理閆思倩更是不得不提。作為一位風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理，從新能源到人形機(jī)器人，從動(dòng)力電池到AI算力，她的每一次轉(zhuǎn)身都暗含一條隱秘邏輯：以新興產(chǎn)業(yè)為錨，以技術(shù)突破為劍，在國運(yùn)升級(jí)的浪潮中激流勇進(jìn)。她認(rèn)為，2025年大盤機(jī)會(huì)整體較好，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面需更多經(jīng)濟(jì)政策支持，全年看，經(jīng)濟(jì)觸底回升可期。除了相關(guān)的順周期和政策支持的消費(fèi)和重組機(jī)會(huì)，科技成長仍是長期景氣賽道。而新能源為代表的制造業(yè)，主產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷過供給側(cè)出清，需求仍持續(xù)增長，股價(jià)和基本面都在歷史底部，具備長期機(jī)會(huì)，鋰電、光伏、儲(chǔ)能等細(xì)分方向需求持續(xù)增長，海外市場(chǎng)拓展將成重要增量。

　　醫(yī)藥板塊困境反轉(zhuǎn)，消費(fèi)醫(yī)療與創(chuàng)新藥受青睞

　　隨著AI崛起，AI醫(yī)療成為今年醫(yī)藥板塊重要的細(xì)分方向，中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明顯，鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理金笑非表示全面看好醫(yī)藥的權(quán)重板塊復(fù)蘇。一方面，醫(yī)藥板塊估值來到歷史低位，市場(chǎng)預(yù)期降低，蘊(yùn)含反轉(zhuǎn)的可能；另一方面，院內(nèi)反腐告一段落，醫(yī)保兜底預(yù)期帶來長周期增量，特別關(guān)注創(chuàng)新藥方向；院外在積極的內(nèi)需刺激政策下，估值和籌碼出現(xiàn)明顯緩和，龍頭公司訂單穩(wěn)定，資本開支降速，供需拐點(diǎn)開始出現(xiàn)；而收以舊換新政策延遲影響，醫(yī)藥采購在2025年也有修復(fù)可能。鵬華基金董事總經(jīng)理陳璇淼也認(rèn)為，相對(duì)低位的消費(fèi)醫(yī)藥資產(chǎn)，估值修復(fù)的過程能夠帶來回報(bào)。

　　展望2025年，鵬華基金副總裁梁浩堅(jiān)定地看好2025年的資本市場(chǎng)，他認(rèn)為，隨著開源大模型的普及，2025年將是中國人工智能真正大發(fā)展的一年。另外，企業(yè)在弱宏觀環(huán)境和弱增長預(yù)期下主動(dòng)做的經(jīng)營調(diào)整，在2025年也會(huì)逐步體現(xiàn)，對(duì)投資人的回報(bào)會(huì)更為明顯。鵬華基金強(qiáng)調(diào)，在堅(jiān)守長期價(jià)值的同時(shí)，建議投資人保持對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的敏銳洞察，方能在波動(dòng)中捕捉超額收益。可重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、新能源技術(shù)迭代、醫(yī)藥困境反轉(zhuǎn)及高端制造出海等方向，在波動(dòng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。