春季攻勢仍有向上空間 一線私募看好傳統(tǒng)核心資產(chǎn)“價值再發(fā)現(xiàn)”

　　近期上證指數(shù)在創(chuàng)出年內(nèi)新高后，呈現(xiàn)小幅盤整態(tài)勢。結(jié)合經(jīng)濟基本面、政策面、全球市場資金動向等多方面因素，多家一線私募表示，短中期內(nèi)市場仍有較大概率保持震蕩上行的運行節(jié)奏，目前A股整體估值水平依然有較強的吸引力。另外，2025開年以來科技板塊表現(xiàn)不俗，私募業(yè)內(nèi)對于傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的預(yù)期也明顯抬升。

　　普遍看多后市

　　對于短中期走勢，多家受訪私募普遍表示，繼續(xù)看好后市。

　　石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒稱，近期宏觀層面的利多因素值得重點關(guān)注。一方面，前期政策基調(diào)積極，顯著增強了民營企業(yè)對未來發(fā)展的信心，民營企業(yè)加大投資布局新項目，將為經(jīng)濟增長注入新動力；另一方面，穩(wěn)增長與大力發(fā)展科技的政策基調(diào)，也將持續(xù)吸引各類直接融資資本流入科技領(lǐng)域。與此同時，陸續(xù)出臺的促消費政策，積極利好民生領(lǐng)域。整體來看，在各方面宏觀政策推動下，經(jīng)濟有望持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)業(yè)績水平也會逐步提升。在這樣的環(huán)境下，A股市場短中期有望延續(xù)向上運行趨勢，股指可能挑戰(zhàn)2024年國慶假期后創(chuàng)出的階段高點。

　　從市場估值角度看，星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊認為，近期上證指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，但A股整體估值仍然處于合理位置。截至3月14日，國證A指的ERP（股權(quán)風(fēng)險溢價）指數(shù)處于近十年的約75%分位數(shù)水平，顯示當(dāng)前A股市場仍具有較高的中長期投資價值。方磊表示，當(dāng)前海外不確定因素較多，人民幣資產(chǎn)的配置價值有所提升，中國股市流動性相對充裕，當(dāng)前A股市場運行的積極因素仍在持續(xù)積累。

　　在外資資金的潛在投資動向上，明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉進一步表示，今年以來國內(nèi)人工智能（AI）相關(guān)技術(shù)的突破，改變了中國科技敘事，帶動了中國資產(chǎn)重估，促使外資機構(gòu)頻頻上調(diào)中國資產(chǎn)評級，外資持續(xù)回流中國資產(chǎn)。隨著近期企業(yè)融資需求的回暖、內(nèi)需消費的改善，市場也有較強的基本面支撐。整體而言，A股市場短中期內(nèi)有望延續(xù)震蕩上行的趨勢。

　　傳統(tǒng)核心資產(chǎn)關(guān)注度升溫

　　前期科技成長主線反復(fù)走強，近期私募業(yè)內(nèi)對傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的關(guān)注度也在悄然升溫。

　　世誠投資策略分析師鄒文俊認為，中國權(quán)益資產(chǎn)在最近兩個月中經(jīng)歷了顯著的估值重估和價值再發(fā)現(xiàn)，這得益于內(nèi)外諸多因素的共同作用。展望下一階段，價值發(fā)現(xiàn)的大趨勢仍然有望延續(xù)。其中，“科技”和“順周期”兩大投資主線有望持續(xù)演繹，但相關(guān)過程可能不會一蹴而就。

　　鄒文俊稱，在目前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，科技自主創(chuàng)新依然是發(fā)展主線。但消費、醫(yī)藥、新能源和價值藍籌等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，其價值重估的過程可能倚重未來資金面的再平衡，以及在特定時間窗口下的事件催化。

　　郭鋒更為明確地表示：“科技是今年的投資主線，但是價值重估會有輪動，醫(yī)藥、消費、新能源等方向都會有表現(xiàn)的機會?！本唧w而言，在醫(yī)藥方面，創(chuàng)新藥企業(yè)憑借研發(fā)實力的提升，以及通過與國際藥企合作的形式，加速產(chǎn)品商業(yè)化進程，企業(yè)價值將得到進一步重估。在大消費板塊上，居民消費觀念轉(zhuǎn)變正在催生新消費模式與業(yè)態(tài)，相關(guān)企業(yè)滿足新需求實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長，其價值在市場上也會得到認可。在新能源領(lǐng)域，固態(tài)電池等新技術(shù)的應(yīng)用，有望給新能源龍頭企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

　　方磊進一步表示，今年以來國內(nèi)科技領(lǐng)域的突破，提高了A股市場整體的風(fēng)險偏好和交易活躍度，資金重新定價中國發(fā)展?jié)摿淼氖恰癆股整體估值中樞的上移”，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的估值也有望上行?？紤]到傳統(tǒng)核心資產(chǎn)板塊與經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)更為密切，預(yù)計隨著國內(nèi)政策積極發(fā)力和經(jīng)濟持續(xù)向好，資金對于相關(guān)上市公司的業(yè)績預(yù)期會邊際好轉(zhuǎn)，尤其是部分消費龍頭企業(yè)。

　　適度考慮“再平衡”

　　進一步從投資應(yīng)對的角度看，方磊在接受中國證券報記者采訪時表示，考慮到部分板塊交易擁擠和波動放大的情況，目前著眼于短期收益的調(diào)倉難度有明顯提升。在此背景下，方磊透露，現(xiàn)階段其主要關(guān)注基本面向上、估值和交易擁擠度偏低的內(nèi)需板塊。

　　此外，馬科偉稱，該機構(gòu)前期重點研究和布局了AI、人形機器人、低空經(jīng)濟、新一代通信技術(shù)等科技方向的投資機會，并增加了相關(guān)的配置。從中長期維度看，繼續(xù)看好以科技為主的主線行情。隨著財報披露期的臨近，部分科技股可能面臨調(diào)整壓力。為此，一方面，該機構(gòu)會繼續(xù)看好具有基本面支撐的科技股；另一方面，短期內(nèi)也會增加周期性資產(chǎn)和消費類資產(chǎn)的布局力度。

　　在進一步的策略應(yīng)對上，郭鋒表示，在其投資組合的動態(tài)調(diào)整優(yōu)化上，適度考慮“再平衡”。具體而言，一方面堅持科技先行，緊跟由AI需求爆發(fā)式增長所帶來的相關(guān)產(chǎn)業(yè)邊際變化，估算投資標的的潛在市場空間，設(shè)立合理目標價，繼續(xù)挖掘科技主線的投資機會；另一方面，對處于底部還未充分得到價值發(fā)現(xiàn)的公司進行重點布局，逐步展開配置的高低切換。