華商基金張永志2025年展望：債市機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待

　　截至2024年12月27日，中證綜合債指數(shù)在過(guò)去一年上漲7.96%，同期滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲19.74%和21.92%。金融市場(chǎng)不僅反映著經(jīng)濟(jì)周期的變化，也映射著市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)的期待和見解。擁有超18年證券從業(yè)經(jīng)歷(其中14.1年證券投資經(jīng)歷)的華商基金固定收益部總經(jīng)理張永志如何總結(jié)2024年，又如何展望2025年的投資機(jī)遇？張永志指出，2024年市場(chǎng)整體波動(dòng)相對(duì)較大，但每個(gè)市場(chǎng)都受自身基本面支撐。對(duì)于2025年，權(quán)益市場(chǎng)值得期待，債券市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)；隨著低利率時(shí)代的到來(lái)，或可超配權(quán)益類資產(chǎn)。

　　從債券市場(chǎng)來(lái)看，今年整體呈上漲趨勢(shì)，這反映了央行對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定支持，通過(guò)維持相對(duì)寬松的貨幣政策來(lái)降低實(shí)體企業(yè)的融資成本。這樣的背景下，債券價(jià)格上漲，債券收益率下行，為消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)提供了必要的低利率環(huán)境。

　　權(quán)益市場(chǎng)方面，波動(dòng)性相對(duì)更為顯著，這與市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期以及對(duì)A股市場(chǎng)估值的反應(yīng)密切相關(guān)。盡管A股經(jīng)歷了近期的大幅修復(fù)，但估值仍處于歷史偏低位置，與我國(guó)在全球范圍內(nèi)較高的經(jīng)濟(jì)增速形成鮮明對(duì)比。因此，A股市場(chǎng)的上漲有其合理的邏輯基礎(chǔ)。

　　展望2025年，華商基金張永志認(rèn)為，隨著債券市場(chǎng)絕對(duì)收益率的下降，明年債市的收益空間或?qū)⑹照５?，在適度寬松的貨幣政策支持下，對(duì)債券市場(chǎng)仍持樂(lè)觀態(tài)度。總體上看，明年債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)或依然大于風(fēng)險(xiǎn)，但收益可能會(huì)逐步下降。

　　對(duì)于2025年的權(quán)益市場(chǎng)，華商基金張永志表示，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是政策支持的角度來(lái)看，2025年的權(quán)益市場(chǎng)都或是值得期待的。從A股歷史上看，股市和債市的市場(chǎng)表現(xiàn)都受各自的基本面所驅(qū)動(dòng)。在當(dāng)前的宏觀背景下，A股估值在全球范圍內(nèi)處于較低水平，而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平則處于較高水平。9月26日的政治局會(huì)議明確提出要提振資本市場(chǎng)信心、穩(wěn)住樓市股市，明確指出了對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)和方向。因此，預(yù)計(jì)明年A股各板塊將會(huì)輪番表現(xiàn)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，順周期板塊在宏觀、產(chǎn)業(yè)和行業(yè)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證時(shí)表現(xiàn)最佳，而成長(zhǎng)板塊或會(huì)領(lǐng)先表現(xiàn)。從具體的板塊來(lái)看，內(nèi)需、消費(fèi)板塊或有較強(qiáng)的支持。

　　提到2025年有哪些需要特別注意的方面，華商基金張永志表示，資本市場(chǎng)表現(xiàn)往往走在實(shí)際數(shù)據(jù)的前面，通常數(shù)據(jù)符合或者不及預(yù)期時(shí)，可能會(huì)引起股價(jià)階段性調(diào)整。此外，還需注意一些不可預(yù)測(cè)性的突發(fā)事件給市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性。

　　最后，華商基金張永志補(bǔ)充道，隨著市場(chǎng)進(jìn)入低利率環(huán)境，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)更具優(yōu)勢(shì)。短期來(lái)看，債券收益率或還有下行空間，當(dāng)前收益率尚可。但從長(zhǎng)期看，低利率環(huán)境下，債券給投資者帶來(lái)收益的能力或有限。投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，或可適度超配權(quán)益類資產(chǎn)。

　　數(shù)據(jù)說(shuō)明：市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)得信息。截至2024.09.30，張永志擁有18.7年證券從業(yè)經(jīng)歷(3.0年證券交易經(jīng)歷，1.6年證券研究經(jīng)歷，14.1年證券投資經(jīng)歷)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。