2024重塑創(chuàng)投：暢通全鏈條 開源引“活水”

　　近日，武漢市洪山區(qū)引導基金理事會審議通過《洪山區(qū)促進創(chuàng)投風投高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提出力爭用三年左右時間，匯集形成千億級產(chǎn)業(yè)基金群。上述方案為天使投資基金、風險投資基金提供最高分別為80%和40%的投資損失允許率，進一步推動耐心資本成為“大膽資本”。

　　2024年以來，隨著創(chuàng)投相關(guān)支持政策密集推出，多類主體積極進入一級市場，為“投早投小投硬科技”貢獻力量。多地也在因地制宜設(shè)立引導基金、產(chǎn)業(yè)基金，保險機構(gòu)、AIC(金融資產(chǎn)投資公司)等積極投身創(chuàng)投。

　　政策環(huán)境不斷完善

　　隨著創(chuàng)投“募投管退”全鏈條政策環(huán)境不斷完善，多類資金正加速進入創(chuàng)投領(lǐng)域。

　　募資方面，政策正為創(chuàng)投資金廣開源。6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出，多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源，鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍。9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局宣布，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍由上海擴大至18個城市。

　　保險、AIC等機構(gòu)響應政策號召紛紛發(fā)力創(chuàng)投。據(jù)清科研究統(tǒng)計，2024年前三季度，中國股權(quán)投資市場新募集基金數(shù)量為2777只，募資總規(guī)模超過1萬億元。其中，第三季度多只險資、AIC出資設(shè)立的大額基金完成募集，募資規(guī)模超過3700億元。

　　投資方面，新質(zhì)生產(chǎn)力成為主要投向，創(chuàng)投機構(gòu)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目對接機制逐步優(yōu)化。順為資本合伙人程天表示，中國科技行業(yè)擁有廣闊前景，仍是全球最具吸引力的投資領(lǐng)域之一。創(chuàng)投機構(gòu)也在持續(xù)發(fā)揮推動科技創(chuàng)新的重要作用。據(jù)清科研究統(tǒng)計，截至9月30日，近四成專精特新“小巨人”企業(yè)獲得過創(chuàng)投機構(gòu)的支持。

　　管理方面，對于耐心資本的考核要求不斷“松綁”。9月26日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》，提出培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導國有保險公司優(yōu)化長周期考核機制，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

　　此外，針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，健全符合國資央企特點的考核和盡職合規(guī)免責機制。廣東、安徽、湖北、深圳等多地在設(shè)立引導基金、天使投資基金時積極探索國資創(chuàng)投容錯免責機制。

　　基于不斷完善的多層次資本市場體系，創(chuàng)投項目的退出渠道也進一步拓寬?！百Y本市場改革的推進，特別是注冊制改革的全面實施，有望進一步優(yōu)化市場估值邏輯，吸引更多資本投入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進企業(yè)的科技轉(zhuǎn)型，同時也為并購活動提供更加合理的市場環(huán)境和定價基礎(chǔ)，從而推動創(chuàng)投行業(yè)在并購退出等方面實現(xiàn)更加健康、多元化的發(fā)展。”峰瑞資本創(chuàng)始人李豐說。

　　引導基金聚“活水”

　　12月24日，三亞高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金正式設(shè)立，計劃募集規(guī)模100億元。三亞市委副書記、市長陳希表示，該基金將吸引、聯(lián)動各類資金和社會資本共同投資，促進資本與產(chǎn)業(yè)深度融合，推動旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、熱帶特色高效農(nóng)業(yè)等主導產(chǎn)業(yè)補鏈延鏈、優(yōu)化升級，賦能三亞加速發(fā)展。

　　今年，多地陸續(xù)設(shè)立引導基金，因地制宜為地方重點產(chǎn)業(yè)聚“活水”。已設(shè)立的引導基金大多錨定“未來產(chǎn)業(yè)”，低空經(jīng)濟、人工智能、生物醫(yī)藥是產(chǎn)業(yè)基金的投資關(guān)鍵詞。

　　國家級母基金近期也有新動作。上市公司昭衍新藥、錦波生物先后發(fā)布公告稱，擬認繳出資不超過1億元參與服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導基金二期。服貿(mào)基金是外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域首只國家級母基金，總規(guī)模300億元，主要投向數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字貿(mào)易、物流科技和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富表示，政府在構(gòu)建產(chǎn)業(yè)科技資本循環(huán)中應當發(fā)揮關(guān)鍵作用，但其決策定位需與政府能力及風險基金的實際情況相匹配。政府應充分發(fā)揮國有資本運營公司、產(chǎn)業(yè)基金、政府引導基金的中介作用，助力構(gòu)建國家戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)。

　　引導基金的作用日益凸顯，創(chuàng)投機構(gòu)也在積極應變，與地方政府展開密切合作。與君資本創(chuàng)始人、董事長張琦表示，此前地方招商模式下的稅收優(yōu)惠和獎補政策不再是投資“抓手”。創(chuàng)投機構(gòu)不僅要懂項目，還要研究當?shù)禺a(chǎn)業(yè)，尤其是當?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的布局、政府落地產(chǎn)業(yè)的訴求，才能把產(chǎn)業(yè)招商和資本招商做好。

　　CVC風潮正盛

　　12月17日，南網(wǎng)能創(chuàng)股權(quán)投資基金、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、太平人壽保險有限公司、中郵人壽保險股份有限公司、國新發(fā)展投資管理有限公司投資華能新能源股份有限公司150億元。這是在系列政策引導下，產(chǎn)業(yè)龍頭積極設(shè)立CVC(企業(yè)風險投資)，以股權(quán)投資精準支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生動案例。

　　清科研究發(fā)布的《2024年CVC產(chǎn)業(yè)賦能服務(wù)發(fā)展研究報告》顯示，截至2024年上半年，我國共有接近8000家產(chǎn)業(yè)集團直接或通過下屬投資平臺參與過股權(quán)投資，披露的累計投資金額超過2.7萬億元。

　　上市公司是設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的“排頭兵”。近期，兩面針、天合光能、片仔癀等多家上市公司推出設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金計劃。清華大學國家金融研究院院長田軒說，當前上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金聚焦技術(shù)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括電子信息、智能制造、新材料、生物醫(yī)藥等國家政策重點支持的領(lǐng)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　“上市公司通過產(chǎn)業(yè)基金能夠更為靈活地開展資本運作與產(chǎn)業(yè)整合，并且能夠享受更充足的資金支持和更便利的融資環(huán)境，有利于進一步激發(fā)資本市場活力。”上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長黃巖表示。

　　中國工業(yè)經(jīng)濟學會會長、國務(wù)院原副秘書長江小涓認為，擁有海量數(shù)據(jù)、先進算法和雄厚財力的數(shù)字企業(yè)對前沿技術(shù)的洞見能力和投資能力較強，又有創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈全鏈貫通的產(chǎn)業(yè)族群，在創(chuàng)新投資中的地位上升。今后，創(chuàng)投利用人工智能進行技術(shù)預見的前景廣闊。