頭部公募指數(shù)負(fù)責(zé)人齊聚 共話ETF大時(shí)代

　　12月24日，中國(guó)證券報(bào)主辦的“適應(yīng)低利率環(huán)境謀篇高質(zhì)量發(fā)展——2024銀行業(yè)財(cái)富管理論壇”在北京國(guó)家金融信息大廈舉行。

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級(jí)總監(jiān)許之彥，華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍，易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平，國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏等嘉賓圍繞“ETF：機(jī)遇與挑戰(zhàn)”展開(kāi)圓桌討論。

　　過(guò)去幾年在政策積極推動(dòng)下，行業(yè)參與者與市場(chǎng)投資者達(dá)成了投資共識(shí)，ETF市場(chǎng)迎來(lái)蓬勃發(fā)展，這是資本市場(chǎng)蛻變、演化和發(fā)展的必然結(jié)果，未來(lái)整個(gè)指數(shù)生態(tài)圈還需共同發(fā)力。站在行業(yè)新起點(diǎn)來(lái)看，ETF市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　　“共識(shí)”助力ETF跨越式發(fā)展

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)ETF行業(yè)迎來(lái)從2萬(wàn)億元邁向4萬(wàn)億元的跨越式發(fā)展。

　　作為ETF行業(yè)一線的親歷者和見(jiàn)證者，許之彥認(rèn)為，ETF的興起是時(shí)代發(fā)展的必然結(jié)果。同時(shí)，ETF的成長(zhǎng)歷程是厚積薄發(fā)的過(guò)程，也是資本市場(chǎng)蛻變、演化和發(fā)展的結(jié)果。ETF從默默無(wú)聞逐步成長(zhǎng)為資本市場(chǎng)的重要力量，是時(shí)代賦予的機(jī)遇。

　　柳軍回顧表示，20年來(lái)，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金迅速發(fā)展，特別是過(guò)去3年，市場(chǎng)參與者對(duì)指數(shù)基金有了新的認(rèn)識(shí)，并且形成了共識(shí)。

　　在柳軍看來(lái)，一方面，這是市場(chǎng)經(jīng)歷漲跌之后的自發(fā)選擇，給ETF市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的流動(dòng)性；另一方面，政策的牽引發(fā)揮了巨大作用，特別是今年4月12日國(guó)務(wù)院發(fā)布的新“國(guó)九條”提到加快ETF的審批通道，把發(fā)展ETF市場(chǎng)提到了前所未有的高度，希望在資本市場(chǎng)中形成一個(gè)更加高效、透明的ETF池子，發(fā)揮資金蓄水池和財(cái)富放大器的作用，吸納國(guó)內(nèi)社會(huì)資金的流動(dòng)性，并給投資者更好的獲得感。

　　梁杏同樣表示，今年是ETF行業(yè)發(fā)展的重要里程碑，規(guī)模發(fā)展非常迅速，不僅耐心資本成為ETF市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的基石，以中證A500ETF為代表的新一代產(chǎn)品更是在市場(chǎng)掀起一波又一波浪潮。此外，今年ETF市場(chǎng)開(kāi)始大面積降費(fèi)，有效降低了持有人的成本，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　差異化或?yàn)镋TF競(jìng)爭(zhēng)新出路

　　龐亞平介紹，目前全市場(chǎng)50多家基金公司開(kāi)展了ETF業(yè)務(wù)，其中寬基ETF規(guī)模約占六成。

　　參考境外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，龐亞平表示，ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)出幾個(gè)明顯的特點(diǎn)：一是寬基主導(dǎo)地位明顯。以美國(guó)為例，ETF規(guī)模超8萬(wàn)億美元，其中寬基ETF以4.5萬(wàn)億美元的規(guī)模主導(dǎo)市場(chǎng)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展空間廣闊，寬基ETF成為各家公司的戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。

　　二是頭部效應(yīng)顯著。目前國(guó)內(nèi)前五大ETF基金管理人管理規(guī)模約2.23萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)ETF規(guī)模的60%，而美國(guó)市場(chǎng)這一比例高達(dá)85%。未來(lái)基金公司除了把握核心指數(shù)布局機(jī)會(huì)之外，還需積極開(kāi)展差異化布局，開(kāi)發(fā)更多的產(chǎn)品類型，發(fā)掘更多的可投資標(biāo)的。

　　雖然寬基指數(shù)產(chǎn)品當(dāng)前面臨著激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，但柳軍依然看好其未來(lái)發(fā)展。參考海外經(jīng)驗(yàn)，寬基產(chǎn)品的市場(chǎng)容量仍有廣闊空間，從年初的中證A50指數(shù)到下半年的中證A500指數(shù)，其實(shí)都反映了行業(yè)在寬基產(chǎn)品容量方面的共識(shí)。隨著寬基產(chǎn)品體量迅速擴(kuò)張，大部分參與者是有所收獲的。

　　柳軍認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有形成穩(wěn)定的ETF競(jìng)爭(zhēng)格局，差異化競(jìng)爭(zhēng)既是生存之道，也是發(fā)展之道，比如更快地響應(yīng)市場(chǎng)推出新品填補(bǔ)市場(chǎng)空白，甚至可以實(shí)現(xiàn)供給帶動(dòng)需求等。雖然指數(shù)基金的標(biāo)的指數(shù)、費(fèi)率等同質(zhì)化特征顯著，但指數(shù)服務(wù)可以是差異化的，而且基金公司在這方面的投入產(chǎn)出未來(lái)是非?？捎^的。目前很多券商都在組建投顧隊(duì)伍，基金公司可以參與其中發(fā)揮作用，提供更多的差異化服務(wù)和支持。

　　在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，柳軍表示，基金公司要學(xué)會(huì)取舍，不能急于求成。不僅投資者應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，基金公司無(wú)論是運(yùn)營(yíng)還是產(chǎn)品一樣要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。開(kāi)展一項(xiàng)業(yè)務(wù)要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，做產(chǎn)品也要做長(zhǎng)期正確的事情。

　　龐亞平認(rèn)為，國(guó)內(nèi)ETF生態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，需要整個(gè)指數(shù)生態(tài)圈共同發(fā)力。一是持續(xù)完善指數(shù)供給體系，例如持續(xù)推出符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的寬基及行業(yè)主題類指數(shù)，豐富因子策略類、多資產(chǎn)類指數(shù)；二是完善創(chuàng)新產(chǎn)品體系，有效滿足不同投資者的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，如開(kāi)發(fā)多資產(chǎn)ETF、REITs ETF、期權(quán)策略ETF等；三是持續(xù)豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括股指期貨、ETF期權(quán)等，更好地滿足交易型客戶投資需求，提升ETF生態(tài)圈效率；四是進(jìn)一步完善投顧、養(yǎng)老金等長(zhǎng)錢機(jī)制，有效提升面向個(gè)人投資者的普惠金融服務(wù)能力。

　　ETF發(fā)展格局或迎來(lái)重塑

　　除券商渠道外，銀行、第三方代銷機(jī)構(gòu)等渠道也陸續(xù)加入到ETF大發(fā)展當(dāng)中，特別是銀行等渠道愈發(fā)重視指數(shù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，發(fā)力場(chǎng)外指數(shù)基金。

　　梁杏表示，可以明顯地看到銀行越來(lái)越重視指數(shù)基金的發(fā)展，銀行渠道也在中證A500ETF的營(yíng)銷中發(fā)揮了非常重要的作用。不過(guò)目前ETF發(fā)展的主陣地還在場(chǎng)內(nèi)，可能未來(lái)一到兩年，銀行的發(fā)展空間會(huì)更大，不只是銷售，托管等環(huán)境也將發(fā)生重要變化。

　　許之彥分析，銀行通過(guò)參與產(chǎn)品托管、推廣及渠道服務(wù)等工作，已經(jīng)成為推動(dòng)ETF行業(yè)發(fā)展的重要力量之一。今年以來(lái)，銀行渠道對(duì)指數(shù)基金的興趣顯著提升，特別是在中證A500指數(shù)等產(chǎn)品推廣上發(fā)揮了重要作用。證券公司、第三方機(jī)構(gòu)以及銀行作為ETF市場(chǎng)的主要參與者，各自發(fā)揮著重要作用，未來(lái)一到兩年，銀行渠道的參與度可能進(jìn)一步提高，這將為市場(chǎng)帶來(lái)更多增量。

　　在當(dāng)前低利率環(huán)境下，許之彥認(rèn)為，ETF憑借廣泛覆蓋的指數(shù)品種，能夠?yàn)橥顿Y者提供具有吸引力的收益選擇，尤其是紅利類、寬基類產(chǎn)品。隨著機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者對(duì)ETF的接受度不斷提高，這一市場(chǎng)未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展前景。作為資本市場(chǎng)發(fā)展的重要成果，ETF行業(yè)正站在一個(gè)新的起點(diǎn)上，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮螅袌?chǎng)空間廣闊，這既符合現(xiàn)代化金融體系的發(fā)展方向，也是值得期待的市場(chǎng)成果。

　　(文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào))