破解規(guī)模難題基金投顧呼喚產(chǎn)業(yè)鏈賦能

　　基金投顧的業(yè)務(wù)鏈條長、環(huán)節(jié)多，需要各方面的能力建設(shè)。目前，多數(shù)機構(gòu)只能在某些環(huán)節(jié)上出彩，很難覆蓋全鏈條。為滿足相關(guān)需求，近年來，投顧產(chǎn)業(yè)鏈公司被加速“孵化”，包括投顧服務(wù)商及金融科技機構(gòu)。未來，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望發(fā)揮更大效能：助力“老機構(gòu)”優(yōu)化服務(wù)、彌補不足，幫助新入局者更快地展業(yè)、“做減法”，讓機構(gòu)能將更多精力放到優(yōu)勢領(lǐng)域，加速投顧行業(yè)的百花齊放。

　　9月下旬以來，一些基金投顧組合獲得亮眼業(yè)績，但“慶功宴”未開，卻迎來了資金離席。試點5年，相較31萬億元的公募基金體量，基金投顧規(guī)?？傮w處于“尷尬”境地。

　　面對困境，部分投顧機構(gòu)嘗試向“賬戶管理模式”升級，但這無疑需要大量的財力、時間、人力。業(yè)內(nèi)人士認為，基金投顧的業(yè)務(wù)鏈條長、環(huán)節(jié)多，投顧產(chǎn)業(yè)鏈的賦能或有望解決行業(yè)面臨的難題，集中力量發(fā)揮優(yōu)勢，實現(xiàn)投顧行業(yè)的百花齊放。

　　基金投顧遭遇規(guī)?！皩擂巍?/p>

　　基金投顧組合業(yè)績的“揚眉吐氣”，帶來的結(jié)果竟是資金抱團離場。

　　隨著市場風(fēng)險偏好提升，偏股型基金指數(shù)一掃此前低迷。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月24日至12月18日，偏股型基金指數(shù)漲幅超21%。然而，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了9月末至10月初的上漲后，公募基金規(guī)模不增反降，截至10月末，股票型、混合型基金規(guī)模分別較9月末降低55億元、1593億元，債券型基金規(guī)模則環(huán)比降低7756億元。

　　規(guī)模萎縮在以公募基金為底層資產(chǎn)的基金投顧組合上也體現(xiàn)得淋漓盡致。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，不少投顧組合近3個月收益超過10%，部分甚至超25%，但記者從多個機構(gòu)處了解到，一些組合的管理規(guī)模在近期業(yè)績上漲后出現(xiàn)了持續(xù)縮水。

　　“盡管我們做了不少投教內(nèi)容和投資者陪伴，但是資金流出的趨勢依然明顯，沒回本的組合規(guī)模反而更穩(wěn)定。比如前幾年以‘目標(biāo)盈’形式銷售的一些‘固收+’投顧組合，由于尚未達到盈利目標(biāo)，規(guī)模就沒太大變化?！被鹜额櫣芾砣税⒛?化名)說，基金投顧市場上“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象較為明顯。

　　2024年秋，“90后”小秋(化名)終于結(jié)束了為期3年的“套牢”之旅。這一次，誰也不能阻止她贖回基金投顧組合?！安皇菦]想過繼續(xù)拿著，但上一次我這么想是在2021年，沒趕上上漲，卻趕上了市場的持續(xù)下跌。誰知道下一次上漲會在什么時候，少賺些好過提心吊膽?！彼f。

　　并非所有投顧用戶的撤離都緣自主動權(quán)益類投顧組合的回本，比如偏愛穩(wěn)健投資的曉柏(化名)?！拔乙矝]想到，之前賣掉的固收類投顧組合最近又漲回來了，前陣子賣主要是覺得收益波動變大了，想早點兌現(xiàn)?！睍园卣f，賣了投資的組合以后沒再買回來，因為可替代的品種多，只要能穩(wěn)穩(wěn)地賺錢買什么都行。

　　“公募基金投顧業(yè)務(wù)試點5年，規(guī)模一直處于‘尷尬’境地。不少資管機構(gòu)、券商為了完成KPI指標(biāo)，把貨幣基金組合、‘貨幣+’組合拿來沖量，粗略估算，可能有一半的投顧規(guī)模源于此，未來的路還很長。而且，基金大V的投顧組合規(guī)模占了較大比重，機構(gòu)在投顧領(lǐng)域并未真正發(fā)揮力量?！卑⒛菊f。

　　發(fā)力“賬戶模式” 提升服務(wù)品質(zhì)

　　面對發(fā)展困境，部分機構(gòu)將視線投向了“賬戶管理”模式。

　　“以前的預(yù)期太高了，本以為把錢存入投顧賬戶后，能自動配、自動調(diào)，我就能當(dāng)‘甩手掌柜’。結(jié)果基金公司賣基金和投顧機構(gòu)賣組合，也沒什么區(qū)別?！毙∏镎f。

　　晨星全球高級戰(zhàn)略顧問陳鵬表示，當(dāng)前投顧試點機構(gòu)約60家，投顧組合數(shù)量更多。有些機構(gòu)采用“大量發(fā)策略”的戰(zhàn)術(shù)，試圖先搶占“貨架”，再利用行業(yè)熱點吸引客戶。這種模式與銷售基金類似，在阿爾法較為稀缺的情況下，以“投”為主的投顧機構(gòu)會比較艱難。

　　“目前基金投顧不是‘千人千面’，而是‘千人一面’，本質(zhì)上類似于讓客戶購買FOF，而非從客戶賬戶和財富管理需要出發(fā)打造資產(chǎn)配置方案?！卑⒛菊f。

　　一些機構(gòu)開始進行服務(wù)升級。以盈米基金為例，去年公司嘗試打造“以客戶賬戶為中心”的2.0投顧服務(wù)，致力于圍繞客戶的風(fēng)險畫像、賬戶目標(biāo)、賬戶診斷、策略匹配、組合優(yōu)化、賬戶報告，形成投前、投中、投后的服務(wù)閉環(huán)。通過提供資金規(guī)劃和多元資產(chǎn)配置的投顧解決方案，降低客戶賬戶的整體波動，改善投資體驗。

　　盈米基金表示，未來投顧行業(yè)將從“組合跟投模式”向“以客戶賬戶為核心的資金規(guī)劃和資產(chǎn)配置模式”升級。前者高效、易理解，后者則更加個性化、精準(zhǔn)，而資金規(guī)劃是賬戶管理模式的核心。

　　《試點五周年基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2024》顯示，在“基金投顧做什么才能讓用戶滿意”選項中，“能否提供量身定制的資產(chǎn)規(guī)劃方案，降低賬戶整體波動”排名第一，獲得的投票比例超70%，遠高于“單一投顧組合的業(yè)績進步”等選項。

　　中歐財富也從去年開始為用戶提供基于賬戶的資產(chǎn)配置服務(wù)。在投前賬戶診斷階段，其私人財富規(guī)劃工具可從大類配置、品類分布、行業(yè)穿透、持基分析等維度切入，幫用戶深度診斷持倉，并根據(jù)個性化的風(fēng)險偏好及大類資產(chǎn)的回報預(yù)期，提供著眼于整體賬戶的優(yōu)化方案。

　　“目前最大的挑戰(zhàn)是，投顧機構(gòu)如何應(yīng)對自身和客戶之間的利益沖突，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施能否跟上展業(yè)需要、滿足日益增長的多樣化財富管理需求？”有基金投顧機構(gòu)人士說，很多機構(gòu)想做賬戶管理但實力欠缺，除了缺乏財力支持，構(gòu)建這樣的賬戶管理模式還需要時間、人力和技術(shù)的積累。

　　百花齊放需產(chǎn)業(yè)鏈賦能

　　為解決投顧升級難題，迎接后續(xù)的試點轉(zhuǎn)常態(tài)，優(yōu)化各投顧環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈公司正在發(fā)揮自身的功能。

　　“基金投顧的業(yè)務(wù)鏈條長、環(huán)節(jié)多，需要各方面的能力建設(shè)。比如，做好賬戶管理模式，投顧需要進行投資能力培育、客戶資產(chǎn)與風(fēng)險承受力分析、資金規(guī)劃與配置能力建設(shè)等。這涉及用戶診斷、專業(yè)投研、內(nèi)容運營、投后服務(wù)、人員培訓(xùn)等多個環(huán)節(jié)。目前，多數(shù)機構(gòu)只能在某些環(huán)節(jié)上出彩，很難覆蓋全鏈條。”滬上某券商資產(chǎn)管理人士說。

　　為滿足相關(guān)需求，近年來，投顧產(chǎn)業(yè)鏈公司被加速“孵化”，包括投顧服務(wù)商及金融科技機構(gòu)。如提供選品投研支持、特色投顧工具的貓頭鷹基金研究院，將內(nèi)容數(shù)字化與AIGC技術(shù)運用于線上財富管理與買方服務(wù)的飛笛科技等。

　　貓頭鷹基金研究院總經(jīng)理矯健認為，在投顧產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)存在至少三類機構(gòu)：一是提供優(yōu)質(zhì)投顧工具的機構(gòu)，通過投前診斷、資產(chǎn)優(yōu)化與重組，讓客戶對投顧恢復(fù)信任，盤活現(xiàn)有規(guī)模；二是內(nèi)容提供商，能以負責(zé)任的態(tài)度傳遞高質(zhì)量和及時的內(nèi)容給一線投顧，助力客戶顧問工作；三是提供一線投顧人員培養(yǎng)的機構(gòu)。

　　以KYC(了解客戶)為例，小幫規(guī)劃創(chuàng)始人兼CEO徐彬認為，AI可全方位賦能基金投顧業(yè)務(wù)，比如深入挖掘客戶需求，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，解決服務(wù)環(huán)節(jié)的痛點并讓運營策略更有理有據(jù)。

　　今年9月發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》提出，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，推動公募基金投顧試點轉(zhuǎn)常規(guī)。

　　上述券商資產(chǎn)管理人士認為，隨著后續(xù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)，更多機構(gòu)將進入這個市場，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望發(fā)揮更大效能，助力“老機構(gòu)”優(yōu)化服務(wù)、彌補不足，幫助新入局者更快地展業(yè)、“做減法”，讓機構(gòu)能將更多精力放到優(yōu)勢領(lǐng)域，加速投顧行業(yè)的百花齊放。