美股迭創(chuàng)新高 助推超9成QDII基金正收益

　　來源：金融投資部

　　近期，美股牛市行情延續(xù)，標普500指數(shù)和納指均創(chuàng)下歷史新高，標普500指數(shù)有望實現(xiàn)連續(xù)兩年年度漲幅超20%。在美股牛市的推動下，投向海外的相關QDII基金近兩年來均有不錯的表現(xiàn)。今年以來截至12月13日，超9成QDII基金實現(xiàn)正收益。憑借靚麗的業(yè)績，QDII受到資金追捧，但受外匯額度不足的影響，目前已有近半QDII基金暫停申購或大額申購。

　　QDII基金業(yè)績突出受追捧

　　上周，美股標普500指數(shù)和納指均創(chuàng)下歷史新高，尤其是納指表現(xiàn)強勁，屢創(chuàng)新高，12月13日盤中創(chuàng)下歷史最高點20061.65點。從板塊來看，消費和科技股的表現(xiàn)強勁，芯片商博通股價大漲，一舉成為第九家市值突破1萬億美元的美國上市公司。至此，今年以來截至12月13日標普500指數(shù)和納指累計漲幅已分別達到26.86%和32.74%，而標普500指數(shù)也有望實現(xiàn)連續(xù)兩年錄得20%以上的漲幅。

　　近兩年來，在美股牛市的推動下，投向海外的相關QDII基金有不錯的表現(xiàn)。2023年，多只投向美股的QDII收益率超50%，廣發(fā)全球精選人民幣A以66.08%的收益率領先 ，華夏納斯達克100ETF、國泰納斯達克100、華安納斯達克 100ETF 等多只跟蹤納斯達克100指數(shù)的基金收益率超50%，遠好于同期投向 A 股市場的基金的表現(xiàn)。

　　今年以來美股牛市延續(xù)，加之港股市場等反彈，截至12月13日，超過9成的QDII基金都取得正收益，其中，天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A、華寶納斯達克精選A、景順長城納斯達克科技市值加權ETF、嘉實美國成長人民幣、易方達MSCI美國50ETF、國富全球科技互聯(lián)人民幣A等基金的年內(nèi)收益率在36%至43%之間，在QDII基金中表現(xiàn)居前，這些基金投向美國市場的資產(chǎn)凈值占比均在50%以上。

　　除了權益類 QDII，部分美債QDII業(yè)績也不俗。華夏大中華信用債、華夏海外收益?zhèn)陜?nèi)收益均超10%。

　　由于投資收益靚麗，QDII受到資金追捧，QDII基金的投資也受到外匯額度不足的影響，近期已有不少Q(mào)DII基金公告調(diào)低申購額限制或暫停申購。12月16日，廣發(fā)納斯達克100ETF聯(lián)接基金的單日單賬戶申購、轉入和定投的限額從1000元調(diào)整為 300 元 ；華夏納斯達克100ETF聯(lián)接基金單日單賬戶申購、轉入和定投的限額降低至100元，而稍早一點，天弘標普500、天弘納斯達克100、寶盈納斯達克100等多只基金均對基金份額的單日單賬戶申購、轉入和定投的限額進行了相應的調(diào)低。截至目前，所有QDII基金中，有近半QDII暫停申購或暫停大額申購。

　　美股仍然有一定的上升空間

　　隨著指數(shù)的不斷新高，估值上升，市場對美股的擔憂也在增加。數(shù)據(jù)顯示，當前標普500市盈率TTM為29.3倍，處于近十年來的89.83%的高分位。納斯達克100市盈率TTM為47.79倍，處于近十年來的90.79%的高分位。

　　不過也有分析人士認為，從不同的角度看，當前美股估值仍然有上升空間。

　　中金公司劉剛、王子琳在研報中指出，不論是縱向對比歷史，還是橫向對比其他資產(chǎn)，美股估值偏高都是毋庸置疑的，甚至顯得“極端”。但是，上述視角無非都是假設歷史趨勢和與其他市場關系基本穩(wěn)定且均值回歸的“靜態(tài)思維”。如果動態(tài)地考慮利率與增長環(huán)境，尤其是考慮成本與回報的相對變化，當前美股估值就遠沒有看似的那么“極端”，甚至可能還在發(fā)生趨勢性的變化，例如高估值的龍頭和納指盈利貢獻反而高于低估值的價格板塊。但短期內(nèi)，估值的擴張空間有限，盈利是市場空間的主導。基準情形下，中金公司測算美股2025年盈利增速10%，對應標普500指數(shù)點位6300—6400點。

　　博時基金認為，本輪行情表現(xiàn)中，盈利依然為主要支撐，后續(xù)市場表現(xiàn)則需要跟蹤企業(yè)盈利能力。繼續(xù)關注經(jīng)濟周期和特朗普政策的影響，以及科技產(chǎn)業(yè)的趨勢是否能繼續(xù)持續(xù)。

　　國信證券認為，美股牛市或迎來短期終點。在持續(xù)的高息環(huán)境下，美國私人部門的債務壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，貸款逾期率處于高位，居民債務擴張已基本停滯，而債務收縮通常意味著衰退。經(jīng)濟周期擇時框架指示，擴張期將持續(xù)至2025年二季度。因此，預計美國經(jīng)濟將在2025年下半年開始著陸。標普500指數(shù)在二季度的目標價為6300—6350點；進入收縮期后，2025年末的目標價是5550—5600點。只有當財政大幅收緊，美股長牛的邏輯才會被打破。