鵬華固收投資專家：債券市場仍然有上漲空間，偏積極看待跨年行情

　　進入12月以來，10年期國債收益率加速下行，12月2日，首次跌破“2”重要關(guān)口，此后不斷刷新新低。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，純債基金指數(shù)(930609.CSI)12月2日-12月10日七個交易日內(nèi)上漲達(dá)0.50%。對此，鵬華基金固收投資專家分析，機構(gòu)或為明年配置“搶跑”，積極參與年底交易行情，促使行情較流暢下行。

　　受益于債市明顯回暖，近日債基凈值也水漲船高，超八成債基復(fù)權(quán)凈值創(chuàng)歷史新高。

　　展望后市配置機會，鵬華基金固收投資專家表示，預(yù)計在降息周期中，債市或仍將維持偏強格局，偏積極看待跨年行情，但同時，需要關(guān)注短期市場波動和政策變化方向。

　　機構(gòu)或為明年配置“搶跑”，債市呈現(xiàn)良好韌性

　　鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理、基金經(jīng)理祝松分析，債市方面，盡管面臨政策穩(wěn)增長及供給壓力制約，但考慮到央行貨幣政策支持態(tài)度明確，降準(zhǔn)、降息仍是大概率事件，債券市場仍有上漲空間，只不過機構(gòu)一致性搶跑行為增加了短期市場波動性和行情演繹的復(fù)雜度。權(quán)益市場方面，仍然看多未來一段時間權(quán)益行情，一是政策方向明確，二是場外仍有較多資金待入場。

　　分析近期債市走勢偏強原因，鵬華基金混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理汪坤表示，主要是短端在降息預(yù)期和央行買債的背景下，出現(xiàn)搶跑局面，長端在較高的期限利差之下，跟隨短端下行；機構(gòu)方面大行出現(xiàn)了5-10期限的國債買入，其他配置盤介入明年配置的搶跑，新老券利差壓縮，同時基金券商積極參與年底交易行情，促使行情較流暢下行。

　　鵬華基金固定收益研究部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理李政表示，從供需格局來看，地方債集中發(fā)行已經(jīng)過高峰，債市在消化供給階段呈現(xiàn)了良好的韌性，進入年末債券市場整體的供需格局有望邊際改善。但隨著收益率點位的降低，預(yù)計市場整體波動率將會加大，操作方面需要加大組合交易的靈活度，注意回撤控制。

　　鵬華固收多只債基凈值刷新高點

　　債市的走強，也推升了債基的凈值表現(xiàn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月10日，超八成債基復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)歷史新高，吸引了不少個人投資者。同時，機構(gòu)投資者也積極配置。

　　鵬華固收旗下多只產(chǎn)品也紛紛在12月10日刷新凈值高點，如純債基金有方昶管理的鵬華豐享(004388)、鵬華豐啟(016609)，李政管理的鵬華尊誠3個月(007500)等；一級債基方面，有祝松管理的鵬華豐誠A(009021)、鵬華豐澤C(160618)等；二級債基方面，有方昶管理的鵬華穩(wěn)健添利A(018080)等產(chǎn)品。

　　從中長期業(yè)績來看，上述產(chǎn)品表現(xiàn)也可圈可點。據(jù)基金定期報告，鵬華豐享、鵬華豐澤C、鵬華豐誠A 自成立以來分別連續(xù)6年(2018-2023)、連續(xù)9年(2015-2023)、連續(xù)3年(2021-2023)凈值增長率均為正。

　　宏觀趨勢觀察，整體對債市較有利

　　鵬華基金多元資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理方昶指出，國內(nèi)宏觀方面，9月重要會議以來，積極的財政政策和支持性的貨幣政策齊發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)出底部環(huán)比修復(fù)態(tài)勢，房地產(chǎn)市場成交活躍度提升。在消費支持政策作用下，汽車、家電等大件消費表現(xiàn)亮眼，出口數(shù)據(jù)四季度維持偏強態(tài)勢。目前仍處在寬貨幣中段和寬信用偏靠前位置，關(guān)注后續(xù)赤字率、地產(chǎn)收儲等政策的變化，以及國內(nèi)信用修復(fù)情況。海外方面，2025年美國延續(xù)軟著陸基準(zhǔn)敘事，就業(yè)與通脹在各自較高的水平上延續(xù)溫和降溫；而在政治不確定性和美元偏強的環(huán)境下，非美國家尤其是歐洲則相對偏弱，特朗普2.0政府大概率指向更高的遠(yuǎn)期通脹風(fēng)險、更強的美國需求韌性和更小的降息空間。

　　李政表示，進入2025年，外部環(huán)境將面臨更大的不確定性，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟基本面將處于筑底狀態(tài)，后續(xù)需要觀察財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的對沖效果。在貨幣政策方面，央行明確了支持性的貨幣政策基調(diào)，預(yù)計市場流動性環(huán)境將處于較為寬松的狀態(tài)。后續(xù)央行有望進一步降低基準(zhǔn)利率，并進一步加大基礎(chǔ)貨幣的投放，對于債券市場較為有利。

　　債市或仍有上漲空間，警惕短期波動

　　在鵬華固收多位投資專家看來，后續(xù)降息仍是大概率事件，債市整體環(huán)境處于偏強格局，或仍有上漲空間，提醒投資者注意短期市場的波動性和政策方向變化。

　　展望后續(xù)，汪坤表示，預(yù)計在降息周期中，債市仍會維持偏強格局，偏積極看待跨年行情，但是考慮到目前點位略偏低，走勢或有波折。權(quán)益市場方面，參與者均在期待本月的兩次會議，在政策上的期待程度較高，后續(xù)關(guān)注政策定調(diào)和海外擾動，在債券市場票息走低的背景下，關(guān)注權(quán)益市場機會。

　　方昶指出，展望2025年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟運行整體處于底部修復(fù)階段，寬貨幣中段逐步往寬信用過渡，債券市場曲線仍有走陡可能性。往后看，基本面處于底部改善階段，財政加碼幅度可控且央行大概率配合，資金面的壓力預(yù)計可控。預(yù)計2025上半年貨幣政策和流動性環(huán)境對債市仍然偏呵護，中短端利率維持低位，長端利率波動性或有所加大。權(quán)益市場方面，9月重要會議以來，市場預(yù)期明顯修復(fù)、流動性環(huán)境顯著改善，下一步將關(guān)注穩(wěn)增長政策加碼背景下，基本面的中期修復(fù)趨勢，積極關(guān)注權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場投資機會。