“空降者”李操綱整肅民生加銀

　　中國經(jīng)營報記者任威夏欣上海報道

　　日前，民生加銀基金管理有限公司（以下簡稱“民生加銀”）公告顯示，基金經(jīng)理黃一明因個人原因離任公司兩只產(chǎn)品的管理工作，此前其在公司管理的兩只產(chǎn)品因長期業(yè)績位于底部且換手率過高備受業(yè)內關注。這或許也是民生加銀決心整頓公司投研團隊的一環(huán)。

　　《中國經(jīng)營報》記者從民生加銀基金處獲悉，總經(jīng)理李操綱目前掌舵一年有余，他上任后對公司進行了全方位改革。

　　“權益產(chǎn)品是最能體現(xiàn)一個公司資管綜合實力的，也是我們的重中之重?！崩畈倬V在接受記者采訪時強調，公司注重風格穩(wěn)定，標簽明晰。只有風格穩(wěn)定不漂移，有鮮明的定位和標簽特征的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，才能準確地滿足用戶的特定需求。對于風格漂移換手頻繁的基金經(jīng)理，公司會結合業(yè)績考核，及時調整淘汰。

　　基金超高換手率被質疑

　　民生加銀精選混合和民生加銀新動力混合目前由鄭愛剛接任管理。這兩只基金在黃一明任職期間業(yè)績十分慘淡。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，民生加銀精選在黃一明任職回報為-13.73%，同類排名667/667；民生加銀新動力（A份額）其任職回報為-7.45%，同類排名為1775/1776。公開資料顯示，黃一明自2018年9月19日開始接手管理上述兩只基金，到今年6月其離職，任職近2年。

　　有業(yè)內分析人士告訴記者，上述兩只基金基金業(yè)績不佳的主要原因是基金經(jīng)理重倉配置行業(yè)同近期市場風格偏離較大，且個股選擇超額收益表現(xiàn)不穩(wěn)定。

　　上述人士分析，從2018年9月起，民生加銀新動力以股票投資為主，與前期風格大相徑庭。從2018年4季度末的持倉開始觀察，基金重倉金融股，2019年6月以來大盤價值風格顯著，與市場風格匹配度較低，選股超額收益不穩(wěn)定，因此業(yè)績排名落后。

　　至于民生加銀精選，黃一明是2018年接手后到2019年3月底才開始獨立管理，此前由他和另外一名基金經(jīng)理劉旭明共同管理。

　　從2019年二季度末的持倉開始觀察，2019年基金重倉金融股，2020年大幅調倉至醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁和計算機，2019年四季度的十大重倉股全部被替換。

　　“除最近一期重配的生物醫(yī)藥行業(yè)外，其他各期的行業(yè)配置同市場風格偏離較大。且選股超額收益不穩(wěn)定，特別是2020年一季度為負值。”上述業(yè)內人士分析。

　　除基金業(yè)績不佳外，黃一明管理的兩只基金換手率也十分突出，過高的換手率就意味著基金投資者要為更多的交易費用買單，在沒有實現(xiàn)較好的業(yè)績回報情況下，無疑給投資者增加了“負擔”。

　　格上財富研究員張婷也表示，“換手率過高，會導致交易費用較高，而如果高換手率沒有帶來超額收益，反而交易費用會侵蝕更多的盈利，民生加銀精選換手率較高大概率存在一定的追高行為，追漲市場的高位股，另外，基金經(jīng)理可能是從技術層面進行波段操作。”

　　天天基金數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，民生加銀精選混合報告期內換手率為2812.23%。截至2019年上半年末，該只基金也高達2852.28%。

　　根據(jù)2019年年報，民生加銀精選混合2019年交易費用為881萬元，而彼時該只基金規(guī)模僅有1.14億元。

　　上述業(yè)內分析人士統(tǒng)計了同期基金規(guī)模在0.9億~1.4億元之間的偏股混合型基金的交易費用及占總收入比重，除民生加銀精選外，其余84只基金的平均交易費用為120.6萬元，平均占總收入比4%。因此，他判斷，民生加銀精選的超高換手率，確實對基金收益帶來負面影響。

　　強化風控

　　黃一明的離任，是民生加銀基金強化公司投研隊伍的一個縮影。

　　李操綱告訴記者，投研體系是支持公司多個條線齊頭并進的核心，也是取得持續(xù)穩(wěn)定投資業(yè)績的基石?；鸸镜母偁?，歸根結底就是投研體系的競爭。我們在搭建科學有效的投研體系上進行了長期的探索、持續(xù)的改進，形成了一個由文化、體系和人才三要素構成的基本框架，切實保障了投研行為的規(guī)范和有效，確保了業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健。

　　民生加銀基金現(xiàn)任總經(jīng)理李操綱，于去年4月12日上任，目前任職時間也一年有余。

　　另據(jù)記者了解，民生加銀基金原總經(jīng)理吳劍飛早在2018年11月已離任，但直到2019年4月份才由李操綱掌舵，期間由董事長張煥南代任總經(jīng)理。

　　李操綱上任后，對于公司投研團隊整改思路以及合規(guī)等方面做了哪些改革舉措？

　　在投研體系上，李操綱表示，公司注重專業(yè)專注、注重長期。具體從以下三個方面構建公司投研體系：

　　一是，按資產(chǎn)類別分類管理的投資決策體系，構建了權益、固收、大類資產(chǎn)配置三個投資決策體系。這樣做的好處在于，專業(yè)的人干專業(yè)的事，也更容易培育和積累核心投研能力。

　　二是，基于價值的研究體系，全面覆蓋了29個一級行業(yè)，以公司基本面研究為根基，自下而上深度挖掘企業(yè)價值。

　　三是，投研一體化的管理體系，注重研究成果和投資業(yè)績的共享和反省，形成正反饋機制。我們鼓勵研究員積極向基金經(jīng)理推薦投資組合，并作為考核的主要依據(jù)；鼓勵基金經(jīng)理傳授投資研究感悟，作為帶動研究的主要路徑。公司搭建了5個研究小組（宏觀策略、科技、金融周期、醫(yī)藥消費、機械制造），由一名此方向專長的基金經(jīng)理做組長，帶領3~5個行業(yè)方向的研究員構成小組。小組每周都有深入討論，分析研判投資機會與分享投研感悟，同時也實現(xiàn)了以師帶徒的團隊培養(yǎng)。

　　在人才體系建設上，李操綱表示，我們把人才建設作為第一競爭力來看待和謀劃，我們改革了薪酬體系，建立了具備行業(yè)競爭力的薪酬激勵機制。

　　“在考核上，我們著眼堅持長期視角，加大中長期考核權重，促進業(yè)績的穩(wěn)定性、可持續(xù)性。在晉升淘汰機制上，我們堅持公開公平公正的晉升淘汰體系，用業(yè)績說話，實現(xiàn)投研人員的優(yōu)勝劣汰。在這種體系下，基金經(jīng)理的中長期業(yè)績壓力是很大的，考核不合格，就有可能會被調整?！崩畈倬V指出。

　　此前，民生加銀基金產(chǎn)品宣傳海報或有違規(guī)操作，被業(yè)內質疑。旗下產(chǎn)品家盈60天+宣傳海報上顯示，任一時間買入并持有60天，正收益概率為100%。根據(jù)2019年證監(jiān)會下發(fā)的《證券投資基金法》的配套規(guī)則《公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法》相關規(guī)定，嚴禁宣傳預期收益率、片面宣傳過往業(yè)績等行為。

　　對于合規(guī)、風控的管理，李操綱表示，公司一直堅持底線思維，強化憂患意識，十分強調和突出投研的規(guī)范流程，不斷完善公司的風控體系。