爆款基金熱背后的冷思考 小心“掌上明珠”變“燙手山芋”

　　炎炎夏日，公募基金的“發(fā)行熱”也不曾停歇，權(quán)益類爆款基金更是一只接著一只。6月18日，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合、華泰柏瑞景氣優(yōu)選混合和招商創(chuàng)新成長(zhǎng)混合3只大額募集的主動(dòng)權(quán)益類基金宣布成立。年內(nèi)更是多達(dá)28只爆款產(chǎn)品相繼成立。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，爆款基金出現(xiàn)的背后，離不開市場(chǎng)、行業(yè)、投資者自身等多方面因素的影響，也體現(xiàn)了管理人的品牌和渠道影響力。然而，基金成立后的投研風(fēng)控和管理更加重要，核心還是要回歸“代客理財(cái)”的本源。

　　多方因素助力“爆款”誕生

　　6月18日，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合發(fā)布基金合同生效公告。公告內(nèi)容顯示，該基金的成立規(guī)模高達(dá)79.11億元，按照此前披露的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例結(jié)果計(jì)算，實(shí)際募集金額或接近340億元。除此之外，華泰柏瑞基金和招商基金也在同日宣布，旗下華泰柏瑞景氣優(yōu)選混合和招商創(chuàng)新成長(zhǎng)混合正式成立，首募分別達(dá)到58.66億元和44.32億元。

　　事實(shí)上，上述3只大額募集成立的基金，僅是年內(nèi)公募眾多爆款產(chǎn)品中的“冰山一角”。今年以來(lái)，截至6月18日，公募市場(chǎng)的權(quán)益類爆款基金層出不窮，僅以最終成立規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)，首募超過(guò)50億元的主動(dòng)權(quán)益類基金就多達(dá)28只，近一個(gè)月更是兩度刷新年內(nèi)首募紀(jì)錄，最高達(dá)到321億元。不得不說(shuō)，在“規(guī)?！比允求w現(xiàn)基金公司實(shí)力的重要指標(biāo)之一的當(dāng)下，爆款產(chǎn)品的誕生無(wú)疑為部分機(jī)構(gòu)賺足了眼球。

　　南方某大型公募內(nèi)部人士坦言，這種爆款頻現(xiàn)的趨勢(shì)從今年年初就已開始，雖然在3-4月期間略顯低迷，但5月以來(lái)，爆款現(xiàn)象再度出現(xiàn)，且呈現(xiàn)愈發(fā)突出的態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)環(huán)境的角度看，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)整體向好，震蕩向上的格局，給了投資者以信心。同時(shí)，隨著近年來(lái)公募基金行業(yè)展現(xiàn)出的專業(yè)投資能力以及明顯的賺錢效應(yīng)，也吸引了眾多投資者涌入。另外，國(guó)內(nèi)居民的投資意識(shí)也在不斷提升，具備較低準(zhǔn)入門檻和較大關(guān)注度的公募基金由此成為眾多投資者的主要選擇之一。

　　滬上一位公募從業(yè)人士則表示，爆款基金誕生的背后，同樣離不開銀行、券商、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)在內(nèi)的眾多代銷渠道的發(fā)力，從產(chǎn)品獲批到正式發(fā)行期間，提前預(yù)熱、宣講與客戶溝通等無(wú)一不是促成“日光基”、“低比例配售爆款基”的重要因素。

　　多只昔日“爆款”沒(méi)賺錢

　　然而，爆款基金的增多，也令部分投資者擔(dān)憂成立于市場(chǎng)相對(duì)高點(diǎn)，導(dǎo)致后期基金凈值不漲反跌的“爆款魔咒”會(huì)否再現(xiàn)？

　　北京商報(bào)記者在金融終端數(shù)據(jù)平臺(tái)，以50億元為成立規(guī)模下限，運(yùn)作時(shí)間超過(guò)5年為期，共篩選出成立于2015年，且成立日期早于6月18日的49主動(dòng)權(quán)益類爆款產(chǎn)品（份額分開計(jì)算，下同）。

　　就收益率情況看，自成立首日至2020年6月17日，49只曾經(jīng)的爆款基金中，實(shí)現(xiàn)正收益的共有35只，占到總數(shù)的71.43%。其中，東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合、農(nóng)銀匯理主題輪動(dòng)混合、華安新絲路主題股票等6只基金的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)50%，包括上述產(chǎn)品在內(nèi)，收益率超過(guò)20%的也有28只。換句話說(shuō)，自成立之初參與該28只爆款基金認(rèn)購(gòu)的投資者若持有至今，浮盈也已達(dá)到20%以上。

　　不過(guò)，亦有多只爆款基金“盛名之下，其實(shí)難副”。從以往業(yè)績(jī)來(lái)看，在49款運(yùn)作時(shí)間超過(guò)5年的爆款主動(dòng)權(quán)益類基金中，有14只成立至今仍處于虧損狀態(tài)，占比約為28.57%。具體來(lái)看，截至6月17日，工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票成立以來(lái)凈值虧損51.6%，易方達(dá)新常態(tài)靈活配置混合也虧損50%。此外，中郵趨勢(shì)精選混合、富國(guó)改革動(dòng)力混合等9只基金同樣虧損超過(guò)10%。

　　緣何爆款基金卻沒(méi)賺錢？其中一種原因是成立時(shí)點(diǎn)正踩在A股高位。例如，首募規(guī)模高達(dá)197.33億元工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票成立時(shí)點(diǎn)為2015年6月，正處于A股的相對(duì)頂點(diǎn)，相對(duì)應(yīng)的個(gè)股股價(jià)也普遍在高點(diǎn)，“生不逢時(shí)”導(dǎo)致該基金收益不佳。

　　另一個(gè)原因是基金規(guī)模龐大，為選股運(yùn)作帶來(lái)難度。有分析人士表示，在成立之后，超過(guò)百億元的基金資產(chǎn)凈值會(huì)使得基金經(jīng)理在考慮產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)作的基礎(chǔ)上進(jìn)行大而全的布局。而近年來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)行情明顯，多數(shù)漲幅明顯的個(gè)股主要集中在幾個(gè)主題當(dāng)中。

　　“名不副實(shí)”魔咒如何破

　　“其實(shí)爆款基金運(yùn)作背后，影響其業(yè)績(jī)最核心的并不是規(guī)模，而是基金經(jīng)理以及基金管理人的投研和風(fēng)控能力，對(duì)于一家具備高質(zhì)量投研團(tuán)隊(duì)的管理人而言，大規(guī)模的產(chǎn)品也同樣能夠取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”一位公募基金資深從業(yè)人士直言。

　　前述南方大型公募內(nèi)部人士也指出，對(duì)標(biāo)海外資管市場(chǎng)來(lái)看，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)公募市場(chǎng)逐步走向成熟，優(yōu)秀的基金管理人新發(fā)產(chǎn)品即成爆款基金有望常態(tài)化，績(jī)優(yōu)基金保持較大規(guī)模運(yùn)作也不會(huì)鮮見。而此時(shí)也越發(fā)考驗(yàn)基金公司投研團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力。若機(jī)構(gòu)整體投研能力不佳，即使基金經(jīng)理個(gè)人能力再?gòu)?qiáng)，能夠管理的規(guī)模也有限，超負(fù)荷工作只會(huì)讓基金經(jīng)理分身乏術(shù)，給投資者帶來(lái)的服務(wù)體驗(yàn)也不佳。

　　同時(shí)，他還補(bǔ)充表示，主動(dòng)權(quán)益類基金的規(guī)模更多還是要強(qiáng)調(diào)適度，否則不僅要在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限的市場(chǎng)背景下挑選更多標(biāo)的，還要預(yù)留充足的現(xiàn)金以備贖回和可能出現(xiàn)的流動(dòng)性問(wèn)題，因此也有部分管理人在新發(fā)產(chǎn)品時(shí)設(shè)置了募集上限。

　　而除了強(qiáng)調(diào)基金公司提升整體的投研能力外，也有業(yè)內(nèi)人士表示，爆款基金成立，也代表著基金公司一份責(zé)任的開始，應(yīng)真心實(shí)意為投資者創(chuàng)造回報(bào)。

　　一位行業(yè)分析人士感慨道，新發(fā)產(chǎn)品成為爆款基金，對(duì)于基金公司而言，是彰顯實(shí)力和提升規(guī)模的重要方式，然而，若未能在長(zhǎng)期展現(xiàn)出優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，甚至出現(xiàn)了明顯的虧損，就很容易遭遇投資者“用腳投票”，“掌上明珠”變“燙手山芋”，“美名”變“罵名”也不過(guò)是短時(shí)間內(nèi)的事情。部分2015年股市高點(diǎn)成立的部分爆款至今仍在1元面值以下，份額也遭遇大面積凈贖回，就是很好的例子。因此，爆款基金頻現(xiàn)的同時(shí)，基金公司也需修煉好“內(nèi)功”，回歸“代客理財(cái)”的本源。

　　北京商報(bào)記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)