摩根士丹利華鑫基金余斌：以量化方法踐行ESG理念 追求可持續(xù)回報(bào)

　　近年來(lái)ESG投資理念逐漸進(jìn)入大眾視野，被越來(lái)越多地提及。ESG理念起源于歐洲，經(jīng)過(guò)快速發(fā)展，已成為歐美市場(chǎng)較為成熟的投資策略。隨著2018年證監(jiān)會(huì)確立上市公司ESG信息披露框架，證券基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布ESG相關(guān)評(píng)價(jià)體系研究報(bào)告和投資指引，以及A股納入MSCI明晟指數(shù)之后，所納入標(biāo)的接受MSCI的ESG研究和評(píng)級(jí)，中國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域正加速普及ESG投資理念與方法。

　　據(jù)了解，摩根士丹利華鑫基金在ESG投資方面率先發(fā)力，成為國(guó)內(nèi)加入“聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織”的第8家公募基金公司，旗下產(chǎn)品大摩健康產(chǎn)業(yè)獲評(píng)《上海證券報(bào)》2018年度金基金•責(zé)任投資(ESG)基金獎(jiǎng)，自主開(kāi)發(fā)的投研系統(tǒng)ESG DataLAB獲評(píng)《證券時(shí)報(bào)》2019(第三屆)中國(guó)金融科技先鋒榜之中國(guó)公募基金智能投研先鋒榜。

　　近日摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)、大摩ESG量化混合基金擬任基金經(jīng)理余斌接受采訪時(shí)表示，ESG投資在新興市場(chǎng)具備廣闊的前景，而ESG理念與量化策略強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將有助于為持有人創(chuàng)造更優(yōu)的長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。

　　ESG投資在新興市場(chǎng)更具超額收益價(jià)值

　　ESG投資理念的特色是在投資決策過(guò)程中，除了考慮財(cái)務(wù)回報(bào)因素外，也要從環(huán)境(Environment)、社會(huì)(Society)、公司治理(Governance)三大角度，評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性，以及對(duì)社會(huì)價(jià)值觀的影響。

　　余斌認(rèn)為過(guò)去傳統(tǒng)投資過(guò)度強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，不能準(zhǔn)確反映一家公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿Γ粝Ｍ麄€(gè)投資組合長(zhǎng)期創(chuàng)造復(fù)合回報(bào)，上市公司需要兼具長(zhǎng)期價(jià)值。而ESG的投資方法正是在上市公司里挑選能夠在長(zhǎng)跑中勝出的“品學(xué)兼優(yōu)的好學(xué)生”。

　　對(duì)于ESG投資理念在新興市場(chǎng)的應(yīng)用，余斌稱(chēng)其更具超額收益價(jià)值。MSCI數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年末，MSCI新興市場(chǎng)ESG領(lǐng)先指數(shù)過(guò)去10年年化收益率7.16%，過(guò)去3年年化回報(bào)12.64%，顯示回報(bào)率在提升?！耙灾袊?guó)市場(chǎng)為例，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，一些傳統(tǒng)的高能耗企業(yè)，不符合ESG理念中環(huán)境因素的選股標(biāo)準(zhǔn)。而符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的新興、創(chuàng)新型企業(yè)，往往具備更高的成長(zhǎng)性?！彼赋?，在組合中提升環(huán)境友好型創(chuàng)新性企業(yè)的權(quán)重，往往有機(jī)會(huì)提升組合的超額收益水平。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，過(guò)去十年，上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)漲幅為58.02%，上證公司治理指數(shù)為29.33%；同期上證綜指漲幅為14.36%，可見(jiàn)符合ESG投資理念的上市公司股價(jià)表現(xiàn)或更優(yōu)。

　　降低組合“尾部風(fēng)險(xiǎn)”

　　據(jù)了解，摩根士丹利華鑫基金在踐行ESG投資中，其自主開(kāi)發(fā)的ESG DataLAB系統(tǒng)給予了投研強(qiáng)大的支持。

　　投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)梳理投資、研究過(guò)程中遇到的痛點(diǎn)，如是否存在環(huán)保不達(dá)標(biāo)、頻繁的商業(yè)并購(gòu)和商譽(yù)減值、會(huì)計(jì)師質(zhì)量存疑等問(wèn)題，最終梳理出ESG三個(gè)大類(lèi)共千余個(gè)細(xì)化指標(biāo)，借助深度爬蟲(chóng)等數(shù)據(jù)技術(shù)手段獲取A股數(shù)千家上市公司的各類(lèi)數(shù)據(jù)，對(duì)各類(lèi)ESG指標(biāo)進(jìn)行算法加工，最終輸出ABCDF五種評(píng)級(jí)結(jié)果，為每一家上市公司進(jìn)行評(píng)級(jí)，進(jìn)而輸出ESG的“負(fù)面清單”，同時(shí)構(gòu)建出ESG投資策略的精選池，為投資管理提供了可靠的“排雷器”與精選庫(kù)。

　　余斌表示，A股近年來(lái)“爆雷”事件頻繁，有些上市公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)并無(wú)異樣，但是在公司治理、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面存在著重大隱患。ESG投資正是通過(guò)對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的點(diǎn)點(diǎn)滴滴進(jìn)行綜合分析，收集非財(cái)務(wù)信息拼圖，從而對(duì)上市公司的ESG風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相對(duì)客觀準(zhǔn)確的評(píng)估。大摩ESG量化基金背靠公司自主研發(fā)的投研平臺(tái)ESG DataLAB，能夠更加有效地幫助組合“排雷”。

　　ESG理念和量化策略強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

　　據(jù)了解，大摩ESG量化基金擬任基金經(jīng)理余斌擁有13年證券從業(yè)經(jīng)歷、6年基金管理經(jīng)驗(yàn)，數(shù)量功底扎實(shí)，量化經(jīng)驗(yàn)豐富。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015年，他管理基金規(guī)模合計(jì)最高超過(guò)300億元。

　　“為了更好地貫徹ESG投資標(biāo)準(zhǔn)和客觀度量并控制ESG風(fēng)險(xiǎn)，我們選擇了采用量化方法踐行ESG投資理念?！庇啾蠼忉?zhuān)珽SG投資需要強(qiáng)大的數(shù)據(jù)收集和整理能力，即使擁有最終的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，ESG研究和投資流程仍不完整。

　　他進(jìn)一步舉例道，以摩根士丹利華鑫基金自主研發(fā)的ESG DataLAB系統(tǒng)為例，因?yàn)閾碛胸S富的底層數(shù)據(jù)，面對(duì)ESG評(píng)級(jí)能夠全程跟蹤，不僅知其然更知其所以然。當(dāng)遇到可疑點(diǎn)時(shí)，可以依靠基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)進(jìn)行檢查回顧，不斷提高ESG評(píng)估的客觀性和準(zhǔn)確性。

　　風(fēng)險(xiǎn)和收益是硬幣的兩面。過(guò)度強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，收益可能會(huì)受損。如何在控制ESG風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能獲取更高的投資回報(bào)？余斌表示，將ESG理念與量化策略相結(jié)合，能夠盡可能將風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行統(tǒng)一考量。具體操作上，將按照風(fēng)險(xiǎn)因子的分析框架，對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)按照E、S和G三個(gè)維度進(jìn)行拆解，使得組合在整體的ESG風(fēng)險(xiǎn)和單一維度上均保持較低的暴露水平。同時(shí)，若疊加其他風(fēng)格和行業(yè)因子，可以實(shí)現(xiàn)更加精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)分散與控制。

　　“風(fēng)險(xiǎn)分散是量化投資方法的圣杯。通過(guò)嚴(yán)格規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，我們有信心可以在控制好組合的ESG風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，踐行ESG投資理念，力爭(zhēng)取得更優(yōu)異的長(zhǎng)期回報(bào)”，余斌說(shuō)道。