海富通基金張靖爽：積小勝為大勝 債券投資要做好風(fēng)控

　　受資金面寬松等因素影響，近期債券收益率大幅下行，債市波動明顯增大。對此，投資者該如何應(yīng)對？在海富通富澤基金擬任基金經(jīng)理張靖爽看來，債券投資穩(wěn)健優(yōu)先，要在深入研究基礎(chǔ)上，積小勝為大勝，通過擇時積極把握大周期中的趨勢性機(jī)會。

　　深入研究是獲取超額收益的起點

　　從張靖爽的投資經(jīng)歷看，2010年進(jìn)入金融行業(yè)至今，始終專注于債券投資，對各類資產(chǎn)均有深入研究。2014年張靖爽擔(dān)任基金經(jīng)理助理，從2015年開始獨立管理專戶產(chǎn)品，目前擔(dān)任海富通瑞祥一年定開債基、海富通新內(nèi)需、海富通裕通30個月定開債基、海富通裕昇三年定開債基等基金經(jīng)理，風(fēng)格穩(wěn)健，成績優(yōu)異。

　　良好的業(yè)績源于張靖爽對債券投資的深刻認(rèn)知。在她看來，深入研究是獲取超額收益的起點，投資框架和理念可以隨著市場變化而演進(jìn)，但不管怎樣，精細(xì)的研究是必不可少的。

　　從業(yè)10年來所歷經(jīng)的多次市場極端時刻，讓張靖爽對風(fēng)險控制格外重視。“膽量是牛市賺錢的法寶，而熊市則是投資技術(shù)的試金石，市場極端時刻的經(jīng)歷讓我的投資研究框架更加完善?！?/p>

　　在張靖爽看來，債券投資天然具有“中等收益對應(yīng)低波動”的屬性。對于基金經(jīng)理來說，降低波動性、控制回撤是應(yīng)有之義，其核心則是要讓收益和波動性相匹配。

　　如何提高夏普比率？張靖爽的應(yīng)對之道是堅持高勝率的投資策略，不做低勝率但高賠率的事情?！叭绻袃蓚€選擇：一個是勝率5%，可以賺一倍；一個是勝率80%，可以賺6%，我肯定選后者?！?/p>

　　張靖爽認(rèn)為，堅持高勝率的投資策略，能避免承擔(dān)過高風(fēng)險，盡管單次收益率不大，但可以積小勝為大勝，最終收獲時間的玫瑰。

　　“我管理的產(chǎn)品，不追求牛市中一鳴驚人，但求在市場劇烈調(diào)整的時候，能很好地控制回撤?！睆埦杆M(jìn)一步解釋說。

　　擇時至關(guān)重要

　　在張靖爽看來，擇時是債券投資最為關(guān)鍵的內(nèi)核之一。不同于收益來源豐富的股票投資，債券不同類屬資產(chǎn)的相關(guān)性極強(qiáng)，絕大多數(shù)時間里同漲同跌，因此擇時至關(guān)重要。張靖爽認(rèn)為，債券投資是圍繞大的宏觀景氣周期變化展開的交易，核心是杠桿和久期?！爱?dāng)作周期判斷的時候，就是在作時間維度的判斷，所以做債券投資一定要做好擇時?！?/p>

　　在張靖爽看來，債券策略研究的落腳點包含兩個方面：一是組合久期的變動，二是信用評級的輪動。這兩方面雖有不同，但驅(qū)動力卻有很強(qiáng)的相關(guān)性。

　　按時間維度的不同，債券擇時分為中短期擇時和長期擇時。張靖爽認(rèn)為，如果負(fù)債非常穩(wěn)定，完全可以忽略短期的波動，降低市場情緒對投資的干擾，做好大的宏觀周期就可以了。但對于公募基金來說，由于流動性較高，申購贖回相對頻繁，所以不僅要兼顧長周期，也要兼顧短周期。

　　在重大投資機(jī)會來臨時敢于重拳出擊，在缺乏機(jī)會時也能耐得住寂寞，是很多績優(yōu)投資人的成功之道。張靖爽同樣如此，在她看來，在宏觀、中觀和微觀三個層次形成共振的時候勝率最高，一旦出現(xiàn)就要抓住機(jī)會，重拳出擊，超額收益才會急速放大。“勝率高的機(jī)會通常很少，在平常勝率不高的時候，就要耐心等待?！?/p>

　　從張靖爽管理的基金產(chǎn)品業(yè)績歸因看，擇時對超額收益的貢獻(xiàn)較大。在重要的投資機(jī)會面前，她往往能較好地把握住大周期的機(jī)會。如今年4月中旬，她判斷資金價格以及與資金面關(guān)聯(lián)度高的中短端利率債已明顯偏離合理的定價區(qū)間，于是大幅減持利率債，保住了之前的部分勝利果實。

　　對于接下來海富通富澤基金的投資，張靖爽表示，依然會以利率債和高等級債券為主要投資方向，把握好債券大周期中的趨勢性機(jī)會。