權(quán)益投資總監(jiān)身兼多職分身乏術(shù) 人才短板或使東方基金難出爆款

　　來源：證券市場(chǎng)紅周刊

　　長(zhǎng)期以來，東方基金一直重債輕股，這在權(quán)益類產(chǎn)品近兩年走紅之時(shí)難免對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所拖累，雖然公司選擇發(fā)力權(quán)益類產(chǎn)品，但基金經(jīng)理人才的短板卻又制約了東方基金難出爆款。今年雖然新引入員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但效果如何仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

　　二季度以來，公募發(fā)行新品勢(shì)頭不減，除去頭部公募積極打造“爆款”外，部分中小公募也在借助發(fā)行東風(fēng)推出年內(nèi)首只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，例如華富和東方基金。然而就東方基金來看，新發(fā)產(chǎn)品的基金經(jīng)理雖為公司權(quán)益投資總監(jiān)，但是過往業(yè)績(jī)和年內(nèi)業(yè)績(jī)卻無明顯亮點(diǎn)。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前東方基金在檔發(fā)行的產(chǎn)品是東方欣利混合，擬任的基金經(jīng)理是許文波。作為公司現(xiàn)任高管，許文波集權(quán)益投資總監(jiān)、固收研究部總經(jīng)理等五項(xiàng)職務(wù)于一身，這種囊括公司幾大產(chǎn)品類型領(lǐng)域“一把手”的現(xiàn)象在公募圈是頗為罕見的，反映出東方基金公司的基金經(jīng)理隊(duì)伍人才匱乏的窘狀。

　　權(quán)益類陣營(yíng)規(guī)模袖珍

　　明星產(chǎn)品面目全非

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，東方基金公司旗下有29只混合型基金，雖然數(shù)量不少，但一季末的合計(jì)規(guī)模卻僅有63.22億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模約為2.18億元，基本剛剛跨過產(chǎn)品的成立門檻。

　　剔除正處在發(fā)行檔期的東方欣利，東方基金去年發(fā)行的混基包括了量化多策略和城鎮(zhèn)消費(fèi)主題（另給兩只老基新增了C類份額），兩只基金產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模分別達(dá)到了3.3億份和2.45億份，然而截至今年一季度末，最新規(guī)模已下降為0.13億份和0.19億份，短時(shí)間內(nèi)，新發(fā)產(chǎn)品便迅速走向了清盤的邊緣。梳理東方基金旗下存續(xù)多年的混基規(guī)模，除去昔日明星基金東方精選規(guī)模尚能突破10億元外，余下混基最新規(guī)?；驹?億元以內(nèi)。

　　以規(guī)模最大的東方精選（成立于2006年）為例，其近年來似乎也遭遇到發(fā)展瓶頸。2017年3季度末，產(chǎn)品規(guī)模還曾一度逼近30億元的關(guān)口，但今年一季末時(shí)，規(guī)模已縮至12.97億元。 產(chǎn)品規(guī)模的節(jié)節(jié)下行與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳是有直接關(guān)系的。近幾年中，東方精選凈值增長(zhǎng)率連續(xù)三年排在同類產(chǎn)品后三分之一的位置，而最新的年化收益僅為14%，排在了同類75只基金產(chǎn)品的第45位。

　　“在選股規(guī)模方面，以大中盤股為主；在資產(chǎn)配置方面，平均股票倉位為80%左右；在持倉周轉(zhuǎn)率方面，基金經(jīng)理交易不頻繁，很少進(jìn)行波段操作?！?濟(jì)安金信基金分析師程穎如是分析該產(chǎn)品投資特點(diǎn)。

　　《紅周刊》記者分析東方精選基金也發(fā)現(xiàn)，其連續(xù)多季重倉股對(duì)科技股幾乎沒有涉獵（去年二季報(bào)以來的四份財(cái)報(bào)四十只重倉股中，沒有一只沾邊科技板塊），重倉股在配比上有一定的不合理之處。多份季報(bào)顯示，除去第一大重倉股持倉占比在8%一線外，第二到第十大重倉股持倉占比與第一大重倉股明顯拉開差距，持倉占比最多的大約為第一大重倉股的一半，如此配比下，即便是第一大重倉股茅臺(tái)疊創(chuàng)新高，其對(duì)基金組合的貢獻(xiàn)度也是相對(duì)有限。

　　權(quán)益基金經(jīng)理陣營(yíng)經(jīng)驗(yàn)尚缺

　　中生代當(dāng)家誰能挑起重?fù)?dān)？

　　當(dāng)然，對(duì)于小基金公司來說，要想打造爆款產(chǎn)品，最大的難度在于缺乏一位分量足夠的明星級(jí)人物。種種跡象顯示，近期東方基金新品中推出權(quán)益投資總監(jiān)許文波掛帥，似乎頗有一些“蜀中無大將，廖化當(dāng)先鋒”的味道。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，許文波早年在德邦基金任職期間基本上以管理債基為主，轉(zhuǎn)投東方基金之后，很長(zhǎng)的一段時(shí)間也是股基、債基“一肩挑”。表面上其是個(gè)多面手，可實(shí)際來看，在他所管理的兩大類產(chǎn)品中缺乏真正拿得出手的代表作。截至6月2日收盤，除東方龍凈值增長(zhǎng)了7.86%外，所管理的多只產(chǎn)品年內(nèi)收益率僅在3%一線。

　　“一般來說，基金經(jīng)理僅會(huì)擔(dān)任一類投資的要職，許文波同時(shí)身兼權(quán)益、固收、量化等要職，說明了基金公司人才緊缺，且人才梯隊(duì)結(jié)構(gòu)不合理?！背谭f強(qiáng)調(diào)指出。

　　除他之外，其他權(quán)益類產(chǎn)品掌門的現(xiàn)狀又如何呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，東方基金旗下現(xiàn)有的權(quán)益類基金經(jīng)理大約有王然、李瑞、薛子徽、蔣茜、盛澤、張玉坤、曲華鋒、嚴(yán)凱等9人，從這些基金經(jīng)理任職年限看，除去曲華鋒、嚴(yán)凱任職剛滿一個(gè)月外，任職時(shí)間最長(zhǎng)的是王然和薛子徽，任職時(shí)間同為5年零37天，余者基本集中在2年到4年這一區(qū)間段，這一任職時(shí)間長(zhǎng)短基本反映出東方基金權(quán)益類團(tuán)隊(duì)掌門人的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)仍相對(duì)年輕。可即便如此，上述基金經(jīng)理們身上的擔(dān)子依然不輕，“東方權(quán)益類基金經(jīng)理許文波、薛子徽、王然、蔣茜、李瑞、盛澤等基金經(jīng)理均持有4只或以上數(shù)量的基金，‘一拖多’現(xiàn)象嚴(yán)重?！背谭f如此強(qiáng)調(diào)問題的關(guān)鍵所在。

　　在身兼數(shù)職的大背景下，同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)相差較大也就在所難免了。以基金經(jīng)理蔣茜為例，在他所管理的四只基金中，雖然創(chuàng)新科技和主題精選因重配科技股年內(nèi)漲幅均超過20%，但人工智能主題和互聯(lián)網(wǎng)嘉年內(nèi)的漲幅卻僅在2.5%左右。

　　值得注意的是，同樣是由他一人擔(dān)綱，東方互聯(lián)網(wǎng)嘉的重倉風(fēng)格與其他幾只基金偏成長(zhǎng)的風(fēng)格也迥然不同。從該基金連續(xù)多季的十大重倉股來看，其對(duì)于以科技股為首的成長(zhǎng)板塊幾無涉獵，選擇的標(biāo)的多以銀行股為首，疊加白酒地產(chǎn)等核心資產(chǎn)類標(biāo)的，或許這種配置是考慮到該基金相對(duì)危險(xiǎn)的規(guī)模數(shù)據(jù)，但是有時(shí)求穩(wěn)的思路反而適得其反，基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率僅為2.73%，這一水平在同類的995只基金中排在了第842位。而正是業(yè)績(jī)的不佳，基民用腳投票，基金份額從去年四季末1.16億份下降至今年一季度季末的9542萬份。

　　除了東方互聯(lián)網(wǎng)嘉業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，蔣茜此前掛帥的東方支柱產(chǎn)業(yè)也有同樣的尷尬。該基金今年首季財(cái)報(bào)顯示，因重倉股中工行、農(nóng)行、招商、興業(yè)、中信和華泰6只金融股表現(xiàn)不如人意，一季度該基金的凈值下跌了3%，上半年也僅微漲了2.6%。2017年5月成立以來，該基金的最新年化收益僅錄的-7.51%，在同類的基金中排在倒數(shù)第四位。

　　此外，由于旗下權(quán)益類基金經(jīng)理中尚無特別冒尖的人選，某種程度讓東方基金公司在調(diào)換基金經(jīng)理時(shí)頗為犯愁。以上文提到的東方惠新為例，今年5月11日增聘了基金經(jīng)理李瑞，同時(shí)三天后原來的基金經(jīng)理周薇離職，然而更換后的新基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)卻是表現(xiàn)平平的，在其此前所掌管的三只基金中，任職回報(bào)最好的一只也僅有10.5%左右。

　　股債比例失衡公司管理“失位”

　　股權(quán)激勵(lì)后續(xù)效果尚待觀察

　　Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，東方基金的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為304.7億，其中債基和貨基的規(guī)模超過一半接近三分之二，相比之下，混基雖然在數(shù)量上占優(yōu)，但規(guī)模卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法和固收類產(chǎn)品相抗衡，股債蹺蹺板明顯偏向債券一方。

　　令人不解的是，即便是去年以來圈內(nèi)權(quán)益產(chǎn)品占優(yōu)、爆款基金頻出之際，東方基金仍然著力于發(fā)行債券類產(chǎn)品?！都t周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2019年12月以來，公司迄今已經(jīng)發(fā)行成立了東方卓行、東方永悅、東方臻萃、東方臻慧等四只債券型基金，其中，東方永悅最新規(guī)模在30億元一線。

　　然而,在今年大類產(chǎn)品業(yè)績(jī)延續(xù)“股熱債冷”的大背景下，東方基金旗下的債券類基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)是乏善可陳的。以存續(xù)產(chǎn)品中成立時(shí)間最早的東方穩(wěn)健回報(bào)A為例，截至最新收盤，該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-0.42%，同類排名倒數(shù)前十。并且從產(chǎn)品成立迄今的年化收益來看，這一數(shù)值也僅為2.91%，在同類44只基金中排在倒數(shù)第二位。

　　雖然不能完全怪罪于重債輕股的發(fā)展思路，但是東方基金盈利能力堪憂的嚴(yán)峻事實(shí)也是讓基民不容忽視，公司近兩年持續(xù)徘徊在盈虧平衡線上，根據(jù)大股東東北證券(8.280, 0.00, 0.00%)財(cái)報(bào)的信息顯示，東方基金2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.55億元，凈利潤(rùn)為-2330萬元；2019年全年則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元，凈利潤(rùn)約為2680萬元。

　　此外，還值得注意的是，不僅是產(chǎn)品發(fā)展思路上存有失誤，公司日常管理中所曝光出來的“漏洞”也讓人咋舌。根據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)判決書，李某明在擔(dān)任東方基金運(yùn)營(yíng)部TA主管期間，利用職務(wù)便利，于2019年2月18日通過修改資金憑證的方式，侵占公司銀行賬戶內(nèi)人民幣10萬元，而因涉嫌犯職務(wù)侵占罪，李某明也被判處有期徒刑七個(gè)月。

　　當(dāng)然，東方基金近期也有好消息傳來，公司近日公告去年5月上報(bào)的股權(quán)變更及增加注冊(cè)資本于近日獲批，而公司進(jìn)行股權(quán)變更主要目的是為了引入員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。近年來，東方基金基金經(jīng)理層面人才流失嚴(yán)重，此前兩年公司旗下包括劉志剛、朱曉棟、彭成軍、黃諾楠、王曉偉等多位基金經(jīng)理卸下帥印，此次股權(quán)激勵(lì)頗有些畢其功于一役的味道，但挽留人才方面收效幾何，仍需要時(shí)間去檢驗(yàn)?！?/p>