國壽安保基金：后續(xù)財政政策助力 二季度經濟將進一步修復

　　2020年春突如其來的“新冠”肺炎疫情席卷全球經濟與市場，造成了全球經濟大幅受損。展望未來，國內宏觀環(huán)境如何演繹？國壽安?；鹫J為，中國率先走出疫情，將大概率先重拾增長，二季度經濟將進一步恢復，但受制于國內復工進展、逆周期政策起效時滯和海外需求低迷，部分行業(yè)需要時間來修復。

　　雖然同為疫情沖擊，但各國宏觀環(huán)境走勢不同。國壽安?；鹬赋?，從國內情況觀察，疫情短期沖擊較大較快，但后續(xù)恢復的概率更大，疫情持續(xù)影響的概率極小，額外需要關注食品價格走勢和與工業(yè)品價格的裂口。一是疫情突然爆發(fā)導致國內供需層面均產生巨大負面影響；二是強有力的疫情控制下，疫情已經快速改善；三是2月中旬到3月中旬，復工復產恢復進度持續(xù)加速，但后續(xù)有所停滯；四是雖然開工率仍有待進一步爬坡，但中國經濟會顯著好于全球后續(xù)恢復情況；五是海外疫情爆發(fā)，措施不夠快速和得力，效果仍需觀察；六是海外經濟受到沖擊的影響相對更大；七是全球價格體系出現比較劇烈的波動。

　　事實上，為應對疫情對經濟的消極影響，全球政策開始積極調整。比如3月上旬主要集中于貨幣政策擴張和流動性寬松，至3月中旬全球發(fā)達國家多數調整到極低利率甚至零利率；后續(xù)財政政策開始擴張，3月中旬到下旬各國推出了一系列財政政策對沖。國內政策主要也是短期優(yōu)先對沖流動性風險，而后對低保、就業(yè)、部分特別行業(yè)做出一些幫扶政策，推出了對于中小企業(yè)的一些資金融通等方面的便利，促進部分中上游原料的讓利包括電價下調等，減少社保費用方面的負擔。

　　對此，國壽安?；鹫J為，整體上看，盡管全球都推出了力度非常強的對沖政策，大量G20國家都推出了比2008年更強的對沖政策，但目前仍沒有看到經濟企穩(wěn)的信號，潛在的尾部風險仍然較大，而且目前的政策更多集中在對抗疫情的應激性政策，還沒有明確支撐中長期經濟發(fā)展的政策，預計后續(xù)政策仍將會持續(xù)推出，并且方向上會在某一時點轉向幫扶經濟；另外，需要關注的一點是全球產業(yè)鏈出現了比較顯著的沖擊，對產業(yè)鏈的相關政策也出現在近期G20等重要會議的討論中，但目前仍在對抗疫情階段，保護產業(yè)鏈的相關政策還待進一步明確。

　　展望未來，國壽安?；鹫J為二季度國內經濟將進一步開始修復，但受制于當前復產復工的進度還沒有回歸到常態(tài)，尤其是消費領域的修復還需要一些時間來逐漸消化對疫情的恐慌，因此這一修復的進程會相對緩慢，預計二季度GDP增長可能會恢復到5-5.5%，其中固定資產投資修復的速度會更快，幅度會更大，尤其是在基建投資的帶動下；消費修復的速度相對緩慢，尤其是一些線下消費可能需要延遲到2季度后半段甚至更晚；外需會進一步疲弱，尤其體現在需求不足和運輸困難上，而且修復的時點高度不確定，預計2020年全年實際GDP增速約在4-4.5%，具體情況可能還需要后續(xù)根據實際經濟運行情況做進一步補充和完善。

　　整體來看，2020年宏觀經濟受一次性沖擊較大，全年經濟增長明顯弱于去年，考慮到全球比較普遍性的沖擊，發(fā)達經濟體可能在二季度出現-10%甚至更差的經濟增長，后續(xù)恢復也遙遙無期。相比之下中國經濟仍顯示出韌性較強的特性，而且后續(xù)也有望提早走出沖擊，預計全年經濟走勢類似“對勾”形狀。