民生加銀精選換手頻繁難挽虧損命運 基金經(jīng)理被換風險加大

　　2020年以來，銀行板塊整體表現(xiàn)低迷，Wind銀行指數(shù)最新的年內(nèi)跌幅已經(jīng)達到16.09%，在各個主題行業(yè)中排在倒數(shù)第七位。銀行股這般不思進取也著實拖累了重倉這一板塊的公募基金，例如民生加銀新動力混合和民生加銀精選混合。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日收盤，民生加銀新動力混合A年內(nèi)的凈值增長率為-9.6%，成立以來虧了12.4%，在同類的1899只基金中排名靠后；民生加銀精選年內(nèi)的凈值增長率為-5.74%，成立以來虧了13%，雖然屬于不同基金的類別，但同樣在同類的排名中居于靠后的位置。

　　業(yè)績跨年持續(xù)谷底徘徊

　　黃一明退守銀行股成為敗筆

　　天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，黃一明的基金經(jīng)理崗位從業(yè)時間約為5年半，早年曾在交銀施羅德和平安大華任職，但是其基金經(jīng)理生涯卻是從民生加銀起步的，他管理的第一只基金是公司的一只指數(shù)型產(chǎn)品，此后他開始陸續(xù)管理公司的主動權(quán)益類基金。

　　觀察他截至目前的基金經(jīng)理生涯，可以清晰地劃分為兩個階段，首先是從2013年到2017年3月31日，這一階段他總共管理過5只基金；除去一只指數(shù)型產(chǎn)品外，第一階段黃一明的業(yè)績有目共睹，他管理的民生加銀城鎮(zhèn)化混合和民生加銀品牌藍籌均實現(xiàn)了翻番的任職回報，同時他管理的四只主動權(quán)益類基金均實現(xiàn)正收益。

　　但是從他2018年9月19日二度掛帥出任基金經(jīng)理以來，黃一明所取得的成績卻與之前有著巨大的反差。截至3月24日收盤，他管理民生加銀精選的任職回報約為-21.9%，他管理民生加銀新動力混合的任職回報約為-15.28%，不僅弱于同類平均，還弱于滬深300。同時，兩只基金的規(guī)模均十分袖珍，民生加銀精選去年四季度末的規(guī)模約為1.14億元，民生加銀新動力混合的規(guī)模約為0.89億元。

　　首先看民生加銀精選，黃一明在2019年完整年度所取得的凈值增長率僅為0.11%，這一水平在同類的719只基金中排在最后一位。從基金的重倉股來看，作為一只大盤價值型的混合基金，基金經(jīng)理的選股思路頗有些飄忽不定：第一季度時還是配置了多只中小創(chuàng)類的股票，包括了上海新陽、星輝娛樂等等；第二季度選股就呈現(xiàn)出了清晰地白馬藍籌特征，十大重倉中基本為滬市藍籌，僅有立訊精密和順豐控股兩只來自深圳中小板的股票，同時銀行股和券商股開始成為基金經(jīng)理配置的主流。

　　最大的問題則是出現(xiàn)在了下半年，在中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈變相導致科技股大行其道的背景下，內(nèi)地的科技股成為二級市場的主流，但是該基金的持倉基本退守在了銀行股和券商股上，銀行股成為基金后兩季度的第一大重倉股。第三季度的重倉股名單中半數(shù)為銀行股，包括了工行、南京銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、中國銀行；第四季度，這五只銀行股仍然齊刷刷地在列。

　　對此，筆者注意到，黃一明的持股并不穩(wěn)定，組合中的標的換手率高，常常會是每個季度都會對組合內(nèi)的股票進行一次大面積地洗牌。這種高頻操作的行為或許與基金規(guī)模的不堪有關(guān)。

　　因為面臨著未來有可能清盤的壓力，基金經(jīng)理只能“死馬當活馬醫(yī)”，每一階段操作規(guī)模不見起色后，就迅速轉(zhuǎn)換一種風格看看投資者是否認賬，但這樣的行為效果更不佳，有投資者在基金吧吐槽稱“是在為券商做貢獻”，并遭到投資者用腳投票。

　　2020年仍然不見起色

　　兩只基金前途撲朔迷離

　　從民生加銀新動力的投資軌跡來看，黃一明的思路基本上與民生加銀精選如出一轍，他對銀行股的寵愛有過之而無不及。

　　去年二季報的十大重倉股中，當時還沒有一只銀行股的身影。但是到了去年的三季報中，基金經(jīng)理夸張地配置了八只銀行股，另外兩只重倉股為海螺水泥和濰柴動力；第四季度，重倉股中同樣出現(xiàn)了八只銀行股的名字，另外兩只重倉股為海螺水泥和中國平安。這樣嚴重傾向于銀行股的投資思路招來了基民的非議：這樣操作還不如去買一只銀行指數(shù)基金劃算。

　　對此，基金經(jīng)理黃一明在季報中給出了這樣的解釋：“我們認為經(jīng)濟的見底復蘇將會超出市場的預期，疊加可能的降準等一系列政策出臺，我們重點配置了與經(jīng)濟復蘇相關(guān)度較高的低估值周期板塊龍頭和大金融板塊。”作為一只靈活配置的混合型基金，我們絲毫未見基金經(jīng)理提及科技的一個字眼兒。

　　從后來的市場表現(xiàn)和基金凈值來看，這只本可以與科技股產(chǎn)生交集的基金遺憾地與去年的大熱板塊擦身而過，不知道是基金經(jīng)理能力的覆蓋范圍不到，還是基金岌岌可危的規(guī)模讓黃一明有心無力。再從2020年兩只基金最新的表現(xiàn)來看，雖然目前基金的一季報還沒有公布，但是兩只產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)依然處于萎靡不振的狀態(tài)中，也可以大體判斷基金經(jīng)理有較大可能繼續(xù)堅守在銀行股為首的大金融板塊上了。

　　截至3月25日收盤，兩只基金今年以來凈值增長率均在各自的同類基金中排在后二分之一的位次。本周末，該公司還發(fā)布公告調(diào)整了幾只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，但是未涉及黃一明所管的產(chǎn)品，不知道這兩只持續(xù)低迷的基金接下來是否會迎來新的基金經(jīng)理“轉(zhuǎn)運”。

　　《全球財說》還發(fā)現(xiàn)，民生加銀精選基金成立了十年，至今仍然為虧損，其間基金經(jīng)理更換頻繁，大約更換了7名基金經(jīng)理。