交易費率排首位 虧超7%列倒數(shù)第一：民生加銀精選現(xiàn)神操作

　　“傷心欲絕！”

　　“佩服今年都能輸！”

　　在天天基金網(wǎng)“民生加銀精選混合基金吧”里，持有人叫苦連天。

　　從上述“基金吧”的內(nèi)容來看，持有人憤憤不平的原因主要有兩點：一是這只基金業(yè)績太難看，二是其交易過于頻繁，以至于有人質(zhì)疑基金經(jīng)理“很明顯就是給券商刷手續(xù)費”。

　　先說業(yè)績。

　　根據(jù)Wind資訊，截至12月4日，民生加銀精選(690003.OF)2019年以來的回報率為-7.48%，遠遠跑輸業(yè)績比較基準(滬深300指數(shù)收益率×80%+上證國債指數(shù)收益率×20%)，后者同期回報率為23.06%。

　　讓持有人難以接受的是，這只基金不僅大幅跑輸業(yè)績比較基準，還大幅跑輸行情。

　　同期，上證綜指(000001.SH)、深證成指(399001.SZ)、滬深300(000300.SH)、上證50(000016.SH)、中小板指(399005.SZ)、創(chuàng)業(yè)板指(399006.SZ)的漲幅分別為15.67%、33.40%、27.92%、26.89%、30.20%及33.97%。

　　其他熱門指數(shù)，例如5G通信指數(shù)(931079.CSI)、中證醫(yī)藥指數(shù)(000933.SH)等，同期回報率大多數(shù)也都超過20%。

　　也就是說，投資者如果在年初購買指數(shù)基金，哪怕是隨便挑一只，且持有至12月4日，投資回報率大概率超過15%。

　　那么，在同類基金中，民生加銀精選的表現(xiàn)如何？

　　公開資料顯示，民生加銀精選成立于2010年，起初是一只股票型基金，2015年第三季度變更為偏股混合型基金，管理費率為1.50%。2016年年底以來，這只基金的規(guī)模一直在1.10億元至2.0億元(2019年年初為1.17億元，第三季度末為1.16億元)。

　　同類基金有多少呢？

　　根據(jù)Wind資訊，截至2019年第三季度末，成立時間在2018年以前且管理費率不低于1.50%的主動偏股型基金(含普通偏股型、偏股混合型及靈活配置型)共計1452只。

　　在1452只同類基金中，截至12月4日，2019年以來回報率為負值的只有6只，民生加銀精選以-7.48%的業(yè)績排在倒數(shù)第一位。

　　排在倒數(shù)第二和倒數(shù)第三位的分別是東興量化多策略(003208.OF)和匯安資產(chǎn)輪動(005360.OF)，業(yè)績分別為-6.70%和-6.37%。不過，后兩只基金的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，截至第三季度末分別為1052萬元和6590萬元。

　　那么，民生加銀精選的持有人有多少呢？

　　根據(jù)這只基金披露的2019年半年報，截至6月30日，其持有人共計7347戶，其中個人投資者持有份額比例為91.62%。

　　事實上，對于基金持有人來說，最難以接受的并非難看的業(yè)績本身，而是導致業(yè)績難看的因素。顯然，如果大勢不好、行情疲弱，則基金經(jīng)理無可指責，但如果主要是基金經(jīng)理投資水平甚至是其他不合規(guī)因素所致，則易引起公憤。

　　例如，具體到民生加銀精選，持有人最不能接受的是基金經(jīng)理的交易頻率。

　　從數(shù)據(jù)上看，其畸高的交易頻率不但沒有給持有人創(chuàng)造超額收益，反而因為產(chǎn)生龐大的交易費用而損害了凈值。因此，有持有人質(zhì)疑基金經(jīng)理“很明顯就是給券商刷手續(xù)費”。

　　民生加銀精選的交易頻率有多高？

　　根據(jù)定期報告，2019年上半年，這只基金的交易費用達到505.35萬元，其中交易傭金284.49萬元。而在年初，這只基金的規(guī)模只有1.17億元，上半年末為1.11億元，均值為1.14億元。

　　284.49萬元的交易傭金是什么概念？從半年報數(shù)據(jù)看，該基金買入股票金額為18.68億元，買出股票的金額為18.76億元，合計交易額為37.44億元，這是平均規(guī)模的32.8倍，這真是非常驚人的換手率(見下圖)。

　　下圖是這只基金最近4個季度末的十大重倉股名單。從中不難看出，其重倉股也一直在不停更換，能連續(xù)兩個季度上榜的股票只是少數(shù)。

    那么，在同類基金中，民生加銀精選的交易頻率處于什么水平？

　　不妨以交易費用與基金規(guī)模之比(交易費用/基金規(guī)模均值)，以及交易傭金與基金規(guī)模之比(交易傭金/基金規(guī)模均值)兩項作為比較。

　　2019年上半年，民生加銀精選的交易費用與基金規(guī)模之比(交易費用/基金規(guī)模均值)為4.43%，交易傭金與基金規(guī)模之比(交易傭金/基金規(guī)模均值)為2.50%，在1452只同類基金中，分別排在第一位和第二位。

　　分別排在第二位和第一位的都是東方新能源汽車主題(400015.OF)，分別為4.18%和2.52%。這只基金年初的資產(chǎn)凈值為2941.24萬元，上半年末為2878.12萬元，均值為2909.68萬元，上半年的交易費用和交易傭金分別為121.74萬元和73.35萬元。

　　不過，與民生加銀精選不同的是，截至12月4日，東方新能源汽車主題的年內(nèi)回報率為14.36%，盡管只能排在第1325位，仍是遙遙領先于前者。

　　定期報告顯示，2019年前三季度，民生加銀精選凈利潤合計-414.67萬元。

　　天天基金網(wǎng)顯示，民生加銀精選是民生加銀成立的第四只基金，2016年7月至2018年9月的基金經(jīng)理由孫偉一人擔任，2018年9月至2019年3月基金經(jīng)理由黃一明、劉旭明二人共管，3月之后由黃一明一人管理。Wind資訊顯示，截至12月4日，該基金近兩年回報率為-28.58%，大幅跑輸業(yè)績基準(-0.89%)。

　　民生加銀成立于2008年11月，民生銀行(600016.SH)、加拿大皇家銀行、三峽財務公司分別持股63.33%、30%和6.67%，公司董事長為張煥南，總經(jīng)理為李操綱。截至12月4日，其公募規(guī)模為1537.36億元，其中非貨幣規(guī)模為969.30億元，分別排在第29位和23位。

　　根據(jù)公司官網(wǎng)信息，“Slogan: 穩(wěn)健，源于敬畏”是其公司文化第一條，其中有寫道：“我們將常懷敬畏之心，牢記穩(wěn)健準則”。但是，民生加銀精選的上述表現(xiàn)讓投資者對此產(chǎn)生懷疑。