安信基金劉入領:科技是未來三至五年投資主題

　　科技是未來三至五年投資主題

　　安信基金的定位是‘價值投資踐行者’。不過，相較之前，現(xiàn)在安信基金更強調(diào)步伐穩(wěn)健。

　　未來3至5年，科技股是最重要的投資主線之一，一些優(yōu)秀的科技股很有可能成為未來的核心資產(chǎn)。

　　中國基金報記者 方麗

　　中小型公募發(fā)展艱難是個不爭的事實，基金行業(yè)真正的后起之秀寥寥無幾，成立于2011年底的安信基金正是中小型基金突圍的典范。數(shù)據(jù)顯示，安信基金成立8年來，行業(yè)排名從最初70位左右提升到40多名，股票、債券等多領域都創(chuàng)造出優(yōu)異業(yè)績。

　　“投資能力是立司之本?！卑残呕鹂偨?jīng)理劉入領反復強調(diào)，持續(xù)深耕價值投資、始終堅守主動管理業(yè)務，是安信基金一以貫之的核心思想。他說，成立8年來，安信基金有時會根據(jù)行業(yè)發(fā)展、市場變遷、競爭格局變化做一些差異化布局，而堅守價值投資、立足主動管理的核心理念從未改變。

　　劉入領表示，著眼于當前，安信基金更強調(diào)穩(wěn)健，未來將堅持客戶導向，著力打造好純業(yè)績驅(qū)動業(yè)務、絕對收益產(chǎn)品、機構定制類業(yè)務，以及Smart Beta產(chǎn)品。他尤其提及Smart Beta產(chǎn)品，公司未來將立足主動管理能力繼續(xù)布局此類業(yè)務。

　　【公司】

　　穩(wěn)中求進 主動管理為先

　　中國基金報記者：2011年底安信基金成立時行業(yè)排名70位左右，目前排在40多名，一批基金業(yè)績領先。在目前情況下，您認為公司應該走怎么樣的發(fā)展道路？

　　劉入領：安信基金的定位是“價值投資踐行者”。不過，相較之前，現(xiàn)在安信基金更強調(diào)步伐穩(wěn)健。這一方面是基于宏觀環(huán)境變化所做出的判斷，尤其是在金融去杠桿的大背景下，金融企業(yè)的風險防范越發(fā)重要；另一方面，隨著安信基金的規(guī)模增長，公司產(chǎn)品數(shù)量以及投研團隊體系已經(jīng)相對成熟，自然而然更追求穩(wěn)健。

　　因此，安信基金步伐更強調(diào)“穩(wěn)”。在投資上，這兩年不僅對債券池持續(xù)優(yōu)化，堅持用內(nèi)部評級對債券進行排查與相應減持，還從股權質(zhì)押比例、商譽資產(chǎn)占比等維度對股票池進行風險篩查，對風險較高的股票堅決清出。更重要的是，公司對于基金經(jīng)理的考核也更加偏向長期化，從2018年開始實行三年滾動考核制度。

　　 根植于主動管理去創(chuàng)新

　　中國基金報記者：安信基金以主動管理見長，公司也與中證指數(shù)獨家定制了中證深圳科技創(chuàng)新主題指數(shù)，能否談談您對創(chuàng)新的看法？

　　劉入領：安信基金一直將公司資源全部投入到主動管理能力建設領域中，整體上對創(chuàng)新非常審慎，數(shù)量上不求多而求精，節(jié)奏上寧愿慢半拍也要看明白再做，路徑上立足主動管理能力做創(chuàng)新，自下而上地去發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新機會。

　　公司定制深圳科技創(chuàng)新主題指數(shù)并計劃布局相關的指數(shù)基金產(chǎn)品，就是根植于主動管理能力。背后還有一個故事，2017年，我們的一位投資經(jīng)理構建了一個由40只深圳科技股構成的投資組合，平時基本不做調(diào)整，在2017年前三季度凈值上漲了40%，這個業(yè)績即使放在全行業(yè)股票基金中排名都很靠前。此事給我們啟發(fā)很大，它意味著深圳科技板塊整體在崛起，這是我們進行相關設計的最初緣起。

　　深耕價值投資

　　中國基金報記者：安信基金的價值投資正在深耕實踐，您能否談談如何堅持價值投資？

　　劉入領：安信基金的投研團隊都奉行價值投資理念，并采用自下而上為主的選股方法。在此基礎上，尊重每一位投資人員的自身風格，允許多元化發(fā)展。團隊內(nèi)部不但包含了深度價值的挖掘者，也有偏成長型的選手，更有對周期有深刻理解的人員。

　　這樣可以確保在任何市場風格中安信基金都有產(chǎn)品可以脫穎而出，也能更好地適應各種不同類型持有人的需求。與此同時，這種方法也起著分散風險的作用，避免了公司產(chǎn)品抱團于某一風格或者少數(shù)行業(yè)甚至少數(shù)股票上。

　　在投研體系建設方面，安信基金一直秉持研究創(chuàng)造價值、研究質(zhì)量優(yōu)先的原則，不斷壯大投研隊伍，夯實投研能力。目前安信基金整體投研人員超過80名，所有重點上市公司都有長期跟蹤、了解透徹的研究人員。

　　【思路】

　　深圳+科技機遇巨大

　　中國基金報記者：安信基金與中證指數(shù)公司獨家定制了一只中證深圳科技創(chuàng)新主題指數(shù)，這個設想能否具體談談？

　　劉入領：安信基金獨家定制的中證深圳科技創(chuàng)新主題指數(shù)由安信基金與中證指數(shù)公司合力打造，專注于捕捉深圳市高科技行業(yè)的投資機會，它有三個關鍵詞：“投資深圳”“聚焦科技企業(yè)”“看重研發(fā)驅(qū)動”。

　　“投資深圳”是看好深圳的營商環(huán)境、產(chǎn)業(yè)基礎以及民營企業(yè)受到的尊重與呵護。安信基金過去8年扎根深圳，不斷發(fā)展壯大，對此感觸頗深。

　　“聚焦科技企業(yè)”是看好科技領域未來前景，深圳科技企業(yè)的競爭優(yōu)勢、研發(fā)實力、專利數(shù)量、人才隊伍都十分突出。深圳作為“中國硅谷”“創(chuàng)新之都”“科研高地”的形象越來越深入人心。

　　“看重研發(fā)驅(qū)動”是把研發(fā)經(jīng)費投入作為識別一家企業(yè)“高科技含量”的主要標準，我們認為，研發(fā)經(jīng)費投入是科技企業(yè)發(fā)展后勁的最主要保證。

　　未來3至5年，科技股是最重要的投資主線之一，一些優(yōu)秀的科技股很有可能成為未來的核心資產(chǎn)。基于這種判斷，早在2017年底安信基金便開始構思深圳科技主題投資概念，2018年2月正式提出產(chǎn)品議案，隨后開始與中證指數(shù)公司合作開發(fā)深圳科技創(chuàng)新指數(shù)，在2019年1月份正式發(fā)布這一指數(shù)。該指數(shù)發(fā)布以來，表現(xiàn)十分亮眼，收益率和夏普比率均處領先位置。

　　 四大類指標篩選

　　中國基金報記者：這一指數(shù)看重研發(fā)費用投入，您能具體說明一下嗎？

　　劉入領：指數(shù)編制方法分三步：首先鎖定科技行業(yè)，從中信72個三級行業(yè)中挑選出21個科技股集中的行業(yè)；第二選出深圳本地公司，形成深圳本地科技股的樣本范圍；第三是通過研發(fā)類指標、估值類指標、成長類指標、質(zhì)量類指標給樣本范圍內(nèi)的所有股票綜合打分排序，篩選出最終的成份股。

　　需要特別指出的是，我們把研發(fā)費用投入創(chuàng)造性地運用于估值類指標和成長類指標上。比如，成長指標方面，除了考慮傳統(tǒng)的收入利潤增長以外，也重點考察公司的研發(fā)支出的增長速度。估值指標方面，研發(fā)投入能產(chǎn)生公司利潤，因此通過研發(fā)費用還原科技公司的扣非凈利潤，從而還原公司真實估值水平。這些設計使研發(fā)費用投入在選股指標中的影響力大幅上升，粗略估計超過60%。

　　另外，我們有意地把這個指數(shù)設計為成份股橫跨滬、港、深三個交易所的科技類指數(shù)，市場關注的騰訊、比亞迪電子和金蝶國際也在指數(shù)中出現(xiàn)過或正在指數(shù)中，目的是更全面地把握深圳本地高科技企業(yè)的投資機會。

　　【戰(zhàn)略】

　　重點打造四類業(yè)務

　　中國基金報記者：能否談談安信基金未來業(yè)務戰(zhàn)略重點？

　　劉入領：目前安信基金將業(yè)務分為四個板塊：

　　第一類是純粹靠投資業(yè)績驅(qū)動的業(yè)務板塊，即追求阿爾法的產(chǎn)品，這是安信基金的立身之本。

　　第二類是絕對收益產(chǎn)品板塊。這類產(chǎn)品追求穩(wěn)定收益和較小的業(yè)績回撤。它采用“固收+”策略和“風險預算”理念，并根據(jù)客戶真實需求進一步細化，根據(jù)預期收益率的高低、期限長短的不同、利率/信用偏好的不同等指標，分類精準打造出8~10種產(chǎn)品系列。如安信穩(wěn)健增值混合基金，就是一款絕對收益策略產(chǎn)品，在全行業(yè)約3000只靈活配置型基金中它是唯一一只連續(xù)17個季度獲得正收益的產(chǎn)品，因此獲得市場追捧。

　　第三類是機構定制類產(chǎn)品。這一領域市場空間也較大，核心是提高收益的確定性，根據(jù)客戶需要做好每一只產(chǎn)品。

　　第四類業(yè)務是Smart Beta產(chǎn)品。通俗地講，這是一種把選股規(guī)則固定化、透明化的指數(shù)產(chǎn)品，它明顯有別于傳統(tǒng)寬基指數(shù)產(chǎn)品的地方是其靈活性，即它不必按市值加權，可以方便地把一種投資理念轉(zhuǎn)化成指數(shù)產(chǎn)品。我們認為， Smart Beta基金未來會蓬勃發(fā)展。這為安信基金等主動管理能力突出的基金公司介入指數(shù)基金領域提供了空間和路徑。安信基金目前儲備了多款Smart Beta指數(shù)基金，都是立足主動管理能力的產(chǎn)品。

　　 滿足不同投資者需要

　　中國基金報記者：這四類業(yè)務孰輕孰重？

　　劉入領：客戶需要的產(chǎn)品就是好產(chǎn)品，這四類業(yè)務均能滿足不同客戶的需求，沒有誰輕誰重之分。

　　絕對收益產(chǎn)品的最大發(fā)展空間是在個人客戶上。目前銀行理財產(chǎn)品凈值化趨勢明顯，個人投資者在尋求銀行理財產(chǎn)品和傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的替代品，對絕對收益產(chǎn)品的市場需求非常龐大。要做好這類產(chǎn)品，除了有高超的投資技巧，還需要依靠長期一以貫之的正確理念和投資紀律，不能為了追求一時的業(yè)績而置產(chǎn)品于過高的風險之下。

　　市場上永遠都會有一批積極進取的客戶，他們是業(yè)績驅(qū)動型產(chǎn)品的“鐵粉”。要滿足這類客戶的需求，基金公司必須有一批能獲得阿爾法收益、排名靠前的產(chǎn)品。

　　Smart Beta指數(shù)基金的最大好處在于管理費用較低、選股規(guī)則透明，對那些認可選股規(guī)則、對費率比較敏感的客戶來說，是極佳的投資工具。

　　機構客戶總會有一些自己的特殊需求，需要通過定制產(chǎn)品和服務來加以滿足。

　　 【行業(yè)】

　　立足本源 應對挑戰(zhàn)

　　中國基金報記者：外資入華與銀行理財子公司的設立，被認為是眼前對于國內(nèi)公募基金的兩大挑戰(zhàn)，您如何看這兩大挑戰(zhàn)？

　　劉入領：銀行理財子公司和基金公司有望形成錯位競爭、彼此合作的格局，前者對后者的影響主要是在固定收益領域，起碼在初期如此。

　　外資入華進程加速，這是行業(yè)值得關注的趨勢。外資機構都擁有豐富的管理經(jīng)驗，本身具有全球資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，會吸引相應需求的機構資金，包括高凈值人群等。外資進入國內(nèi)市場，也會帶來完備的規(guī)范體系，使得整體市場運轉(zhuǎn)也會更加理性成熟，這對行業(yè)整體長期發(fā)展具有很大的積極作用。

　　對于安信基金來說，最重要的還是專心做好自己的事情，立足主動管理，堅持價值投資，爭取給客戶帶來長期穩(wěn)健的投資收益。

　　分類監(jiān)管能改善行業(yè)結構

　　中國基金報記者：基金行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“頭部化”趨勢，監(jiān)管層也在推分類監(jiān)管，您如何看這些問題？

　　劉入領：目前基金行業(yè)頭部化趨勢非常明顯。當一個增量市場變成存量市場之后，所有行業(yè)都會經(jīng)歷頭部化過程。過去兩年很多行業(yè)都出現(xiàn)這一現(xiàn)象，基金行業(yè)也不例外。

　　從目前監(jiān)管層態(tài)度來看，公募基金分類監(jiān)管是大勢所趨。分類監(jiān)管會更綜合地考量基金公司實力，基金規(guī)?？赡軆H占其中一部分權重，而管理規(guī)范程度、投資業(yè)績好壞、市場影響力高低以及是否專注于主動管理等均有可能納入考量，這對行業(yè)發(fā)展總體上是有利的。安信基金一直立足于主動管理，強調(diào)合規(guī)運作，在分類監(jiān)管政策下應該能得到更大的發(fā)展空間。

　　金融科技提高研究及交易效率

　　中國基金報記者：目前不少行業(yè)龍頭公司加大對AI等金融科技的投入力度，您如何看待金融科技在基金行業(yè)中的作用？

　　劉入領：金融科技能提高研究和交易的效率，在研究領域和投資領域都可以發(fā)揮重要作用，也確實引起了整個行業(yè)的關注并加大投入。不過，從證券市場的性質(zhì)和投資的本質(zhì)出發(fā)判斷，AI只能是一種輔助工具，可以用來提高效率，但無法代替人腦的決策，AI不可能主導二級市場的主動管理業(yè)務。當然，效率提高到一定程度可能會引發(fā)革命性變化，比如未來有可能替代40%或60%的研究員工作量，有AI工具支撐的投資團隊和沒有AI支撐的投資團隊相比，會擁有明顯的優(yōu)勢。