長(zhǎng)安基金徐小勇：中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置天平偏向股市

　　長(zhǎng)安基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)徐小勇在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，在政策組合拳作用下，經(jīng)濟(jì)短周期見底的時(shí)點(diǎn)正在漸行漸近，這將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)帶來支撐。考慮到宏觀基本面面臨轉(zhuǎn)折、估值仍具優(yōu)勢(shì)以及未來可能流入的增量資金，A股有望在2019年探明底部，未來2-3年中國股市擁有持續(xù)向好的基礎(chǔ)，中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的天平偏向股票市場(chǎng)。

　　未來2-3年A股擁有持續(xù)向好基礎(chǔ)

　　談到對(duì)于經(jīng)濟(jì)短周期的判斷，徐小勇表示，與本輪去庫存開端（2018年9月）相比，當(dāng)前諸多行業(yè)庫存均明顯回落，超1/3的行業(yè)庫存水平處在2000年以來底部10%的位置，中國庫存周期步入筑底階段。年初管理層推出的一系列對(duì)沖托底政策，尤其是大力度的減稅降費(fèi)舉措，已經(jīng)初步取得成效，疊加近期推出的穩(wěn)預(yù)期政策，雖然經(jīng)濟(jì)何時(shí)企穩(wěn)尚不明朗，但短周期見底的時(shí)間正在漸行漸近。

　　他進(jìn)一步分析，從中長(zhǎng)期來看，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速面臨下行壓力，但是中國經(jīng)濟(jì)正由出口拉動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步向消費(fèi)拉動(dòng)、科技驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)型升級(jí)，外圍環(huán)境的不確定性因素也在倒逼中國企業(yè)加大研究投入、推進(jìn)科技創(chuàng)新。

　　而從估值角度看，徐小勇指出，目前滬深300估值仍然低于歷史均值，相對(duì)海外市場(chǎng)也擁有橫向比較優(yōu)勢(shì)。此外，當(dāng)前國內(nèi)居民家庭資產(chǎn)、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及海外投資者對(duì)中國權(quán)益市場(chǎng)均是低配狀態(tài)。低息環(huán)境使投資者意識(shí)到需要提升投資收益，居民財(cái)富配置權(quán)益資產(chǎn)的潛力可供挖掘。銀行理財(cái)子公司將帶來股市資金“新助力”，保險(xiǎn)、社保、年金等代表性的穩(wěn)健型投資者則將長(zhǎng)期為A股提供資金支持。外資方面，北上資金在5月份的反復(fù)之后，6月份再度“返場(chǎng)”。總體而言，外資長(zhǎng)期增配A股趨勢(shì)不變，中國會(huì)從過去幾年的外資低配狀態(tài)邁向標(biāo)配最后到達(dá)高配。

　　基于上述諸多因素，徐小勇強(qiáng)調(diào)，A股市場(chǎng)在未來2-3年內(nèi)都擁有持續(xù)向好的基礎(chǔ)，中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的天平將偏向股票市場(chǎng)。

　　重點(diǎn)挖掘消費(fèi)和科技成長(zhǎng)股

　　回顧這些年的投資心得，徐小勇表示，要獲取超越指數(shù)的超額收益，最有效的方式在于發(fā)掘和投資成長(zhǎng)股，并伴隨著這些公司一起成長(zhǎng)，價(jià)值股和周期股可以作為階段性配置的標(biāo)的。

　　目前由長(zhǎng)安基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)全力打造的長(zhǎng)安鑫盈靈活配置混合型基金正在發(fā)行。他表示，消費(fèi)和科技板塊將成為未來重點(diǎn)配置的方向。

　　徐小勇認(rèn)為，尋找成長(zhǎng)股需要緊扣時(shí)代的脈搏，充分考慮到中國這一世界第二大經(jīng)濟(jì)體所處的發(fā)展階段、在國際分工中所處的位置，以及國內(nèi)居民的消費(fèi)習(xí)慣、財(cái)富理念等因素?；谥袊騼?nèi)需型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，中國消費(fèi)市場(chǎng)巨大，消費(fèi)將是未來多年持續(xù)的主題。在經(jīng)濟(jì)下行階段，會(huì)更多關(guān)注必選消費(fèi)，可選消費(fèi)相對(duì)偏謹(jǐn)慎；隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)筑底的概率提高，可選消費(fèi)也可能出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，科技創(chuàng)新也將是未來中國重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域。對(duì)于科技類投資機(jī)會(huì)，徐小勇表示重點(diǎn)關(guān)注以下幾大行業(yè)：一是以5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算為主線，關(guān)注在收入、利潤(rùn)上逐漸體現(xiàn)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是新能源汽車處于從導(dǎo)入期向成長(zhǎng)期過渡的階段，成長(zhǎng)期具有爆發(fā)力，未來行業(yè)空間廣闊；三是創(chuàng)新藥正處于爆發(fā)前夕，關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)以及為創(chuàng)新研發(fā)提供服務(wù)的企業(yè)。

　　在具體操作中，徐小勇強(qiáng)調(diào)，挖掘出優(yōu)質(zhì)個(gè)股很關(guān)鍵，尊重市場(chǎng)、持續(xù)驗(yàn)證也同樣重要。及時(shí)跟蹤、調(diào)整、糾偏才能規(guī)避“黑天鵝”，控制回撤，創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。