謹(jǐn)慎樂(lè)觀 金?；鹁o盯“確定性”

　　18日又有易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)、匯添富等基金公司旗下基金披露二季報(bào)。中國(guó)證券報(bào)記者梳理今年獲中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)相關(guān)基金的二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，不少金?；鹪谙碌心媸屑觽}(cāng)，擇機(jī)兌現(xiàn)收益，調(diào)倉(cāng)至低估值板塊。對(duì)于后市，金?；鹌毡榭粗禺?dāng)前市場(chǎng)的投資機(jī)遇，通過(guò)關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值匹配度與安全邊際增強(qiáng)確定性。

　　抱團(tuán)“大消費(fèi)”

　　A股市場(chǎng)不振使許多公募基金的業(yè)績(jī)不那么樂(lè)觀。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，開(kāi)放式股票型基金中只有8.89%的基金在上半年取得正收益，同期開(kāi)放式混合基金取得正收益的占兩成。

　　二季度一些板塊的表現(xiàn)比較搶眼。例如，醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、食品飲料板塊分別上漲8.06%、3.47%、1.93%，漲幅居前三。這折射出市場(chǎng)熱點(diǎn)多集中于泛消費(fèi)行業(yè)。

　　諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)混合認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，基本面弱周期性和確定性是市場(chǎng)關(guān)注核心。以醫(yī)藥、食品飲料為代表的消費(fèi)類個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)秀，這與市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期密切相關(guān)，上市公司盈利增長(zhǎng)的確定性被賦予充分估值溢價(jià)。交銀新成長(zhǎng)混合認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金追求確定性溢價(jià)，涌向大消費(fèi)板塊抱團(tuán)取暖。

　　當(dāng)然，從個(gè)股層面看，具備抗跌能力的不只有泛消費(fèi)板塊。嘉實(shí)優(yōu)化紅利混合表示，一批基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中仍保持優(yōu)異表現(xiàn)。

　　精選個(gè)股成為不少基金的共識(shí)。華夏回報(bào)混合表示，選股以ROE高、壁壘高、增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)的個(gè)股為主，集中配置在消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造業(yè)等領(lǐng)域。華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合則在醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT、航空等方向上均衡配置。截至最新收盤(pán)日，今年以來(lái)收益率達(dá)17.18%的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合表示，聚焦優(yōu)秀公司，從中長(zhǎng)期角度判斷公司可持續(xù)成長(zhǎng)性及可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，從價(jià)值可持續(xù)成長(zhǎng)空間中獲利。

　　敢于加倉(cāng)

　　大盤(pán)6月波動(dòng)明顯。中國(guó)證券報(bào)記者梳理最新披露的二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，不少金?；鸾?jīng)理敢于在下跌中加倉(cāng)，擇機(jī)兌現(xiàn)收益，調(diào)倉(cāng)至低估值板塊。

　　“二季度總體仍保持均衡配置、精選個(gè)股的總體策略，基金倉(cāng)位較為靈活，擇時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，并在6月適當(dāng)增加基金倉(cāng)位，提升組合彈性?！敝Z德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)混合表示，在配置板塊上，以業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的部分消費(fèi)類股票作為底倉(cāng)，減持部分漲幅較大估值較高的醫(yī)藥、食品飲料類股票，分批配置部分藍(lán)籌、TMT類個(gè)股，獲部分相對(duì)收益。對(duì)比一季報(bào)，諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)混合股票倉(cāng)位從59.53%提高至66.22%。

　　“二季度采取積極投資策略，在6月中下旬市場(chǎng)大幅下跌后逐步提高倉(cāng)位?！苯汇y新成長(zhǎng)混合表示，增配傳媒、地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、公共事業(yè)板塊，減持電力設(shè)備、金融、汽車、電子和食品飲料板塊。數(shù)據(jù)顯示，交銀新成長(zhǎng)混合股票倉(cāng)位從一季報(bào)的83.96%大幅提升至92.08%。南方新優(yōu)享混合表示，目前位置各指數(shù)的估值水平都在歷史較低位置，將利用目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低機(jī)會(huì)擇機(jī)加倉(cāng)。

　　匯添富價(jià)值精選混合雖然組合倉(cāng)位整體變化不大，但出于自下而上精選個(gè)股的策略，也進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)：“下跌的過(guò)程中，基于中長(zhǎng)期價(jià)值考量，適度增加金融股的倉(cāng)位和部分化工子行業(yè)個(gè)股的持倉(cāng)，對(duì)部分醫(yī)藥股進(jìn)行了兌現(xiàn)收益的操作?！币追竭_(dá)中小盤(pán)混合表示，二季度倉(cāng)位基本穩(wěn)定，降低部分高估值小盤(pán)股配置，增加業(yè)務(wù)模式有特色、長(zhǎng)期邏輯清晰、估值水平合理的個(gè)股投資比例。

　　由于組合中成長(zhǎng)股表現(xiàn)優(yōu)異，收益率被白馬藍(lán)籌股回調(diào)拖累，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)一方面及時(shí)做了調(diào)整，減持了受經(jīng)濟(jì)影響大的周期類和房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的比重；另一方面自上而下堅(jiān)守消費(fèi)和成長(zhǎng)兩條主線，消費(fèi)領(lǐng)域重點(diǎn)配置食品飲料、家電、醫(yī)療保健等，成長(zhǎng)股領(lǐng)域重點(diǎn)配置醫(yī)療服務(wù)、電子、傳媒和計(jì)算機(jī)等。

　　關(guān)注估值匹配

　　雖然近期市場(chǎng)波動(dòng)明顯，但信奉長(zhǎng)期價(jià)值投資的金?；鸾?jīng)理普遍對(duì)后市較為樂(lè)觀?！巴顿Y時(shí)機(jī)總是以困難的形式出現(xiàn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們看到的更多是機(jī)會(huì)?！本绊樞屡d成長(zhǎng)混合表示，“市場(chǎng)上很多資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、現(xiàn)金流強(qiáng)勁的上市公司估值已到了很低水平，可能是現(xiàn)階段回報(bào)率最好的可投資資產(chǎn)。”

　　“展望下半年，對(duì)A股市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。價(jià)值風(fēng)格只會(huì)遲來(lái)而不會(huì)缺席，下半年權(quán)益類資產(chǎn)配置時(shí)機(jī)或已逐步到來(lái)?！倍径却蠓觽}(cāng)的交銀新成長(zhǎng)混合表示，A股行業(yè)除大消費(fèi)以外，各子行業(yè)接近甚至低于2016年一月底的估值水平。下半年這家基金將維持較高倉(cāng)位，看好傳媒、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)等行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　在積極看好后市的同時(shí)，金?；鸾?jīng)理在個(gè)股選擇上更加謹(jǐn)慎，重點(diǎn)關(guān)注估值匹配度?！霸诤罄m(xù)投資中個(gè)股選擇將占更大權(quán)重，估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的匹配將更加重要?！敝Z德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)混合表示，需重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)：一是目前較高估值的醫(yī)藥等弱周期消費(fèi)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兌現(xiàn)程度；二是前期調(diào)整幅度較大的與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的部分行業(yè)龍頭當(dāng)前的估值水平。

　　“商業(yè)環(huán)境變化要求我們必須對(duì)一些上市公司的關(guān)鍵假設(shè)做出調(diào)整，同時(shí)需要重新審視投資組合中隱含的風(fēng)險(xiǎn)偏好?！敝Z安低碳經(jīng)濟(jì)表示，將繼續(xù)堅(jiān)持以基本面為核心的中長(zhǎng)期投資，投資標(biāo)的需具備的特點(diǎn)包括：行業(yè)空間廣闊、競(jìng)爭(zhēng)格局有利，公司商業(yè)模式健康可持續(xù)、產(chǎn)品和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力突出、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)，兼具卓越的企業(yè)家經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，以及優(yōu)良的治理結(jié)構(gòu)。（記者 林榮華）