基金的艱難時(shí)刻：“迷你”基金加速清盤 新基金募集金額下降

　　自2015年年中高點(diǎn)以來，在三次階梯式急跌之后，市場(chǎng)開始走出分化行情，低估值大盤藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)拉升，高估值成長(zhǎng)股則持續(xù)調(diào)整。進(jìn)入2017年以后，分化行情進(jìn)一步加劇，貴州茅臺(tái)、格力電器、?？低?/a>、美的集團(tuán)等消費(fèi)龍頭股屢創(chuàng)新高，而同時(shí)有近兩千只個(gè)股創(chuàng)下兩年來新低。

　　從投資收益情況看，在少數(shù)品牌消費(fèi)概念股走出“漂亮50”行情的背后，難掩大部分股票大幅下挫的尷尬，市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)缺失，加上去年四季度以來債市持續(xù)調(diào)整，讓基金步入艱難時(shí)期。從新基金募集情況看，年內(nèi)平均募集規(guī)模創(chuàng)下2002年以來的低點(diǎn)，其中今年5月份58只新基金募資總額僅230億份，環(huán)比下降近三成；從基金募集期看，年內(nèi)近百只基金延長(zhǎng)募集期，其中部分基金多次發(fā)布延長(zhǎng)募集期公告；從基金清盤情況看，由于規(guī)?？s水嚴(yán)重，不少“迷你”基金選擇清盤，年內(nèi)清盤的基金已經(jīng)多達(dá)9只，另有近200只基金規(guī)模接近或低于清盤線，隨時(shí)存在清盤可能性。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，最近幾年來得益于整個(gè)資本市場(chǎng)及資產(chǎn)管理行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，基金行業(yè)順勢(shì)發(fā)力，新獲批基金公司和新發(fā)基金產(chǎn)品大爆發(fā)，但競(jìng)爭(zhēng)也更趨于激烈，接下來將更加考驗(yàn)基金公司的真實(shí)資產(chǎn)管理能力?！延浾?趙明超 ○編輯 長(zhǎng)弓

　　新基金募集金額下降 5月份環(huán)比跌三成

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新基金募集規(guī)模正在逼近歷史低點(diǎn)。東方財(cái)富choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新基金平均發(fā)行規(guī)模為8.11億元，比2016年的9.02億元再度降低，在中國(guó)公募基金發(fā)展的近20年中，僅高于因全球網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅引發(fā)市場(chǎng)恐慌的2000年。

　　從總的發(fā)行份額看，截至6月15日，年內(nèi)發(fā)行總份額為3177億元，不足2016年全年募集金額的29%。參照最近兩年來M2的持續(xù)增長(zhǎng)、居民財(cái)富的逐步增多以及新成立的基金公司，表明基金募集金額的苦難情況幾乎創(chuàng)下歷史低點(diǎn)。

　　從年內(nèi)新基金成立情況看，按照月度成立基金的募集份額情況看，1月份受臨近春節(jié)假期因素影響，2、3月份新基金月度募資額還在千億級(jí)別以上，到了4月份則驟然降溫，5月份投資者的熱情更是降至“冰點(diǎn)”。

　　具體來看，今年2月份68只新基金首募金額達(dá)到了1245.37億元，3月份這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步上升至1307.55億元，而4月份A股市場(chǎng)步入調(diào)整階段，新基金首募金額大幅下降至335.71億元，5月份更是僅有230.85億元，創(chuàng)下了自2015年10月以來的新低。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，基金發(fā)行艱難同外部資本市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)。5月份，受金融去杠桿及監(jiān)管收緊帶來的流動(dòng)性緊張和風(fēng)險(xiǎn)偏好降低等因素影響，A股市場(chǎng)延續(xù)4月份低迷走勢(shì)，上證綜指和深證成指全月分別下跌1.19%和3.61%，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)不及主板，5月跌幅達(dá)5.51%，債市整體表現(xiàn)也比較疲軟。

　　在外圍市場(chǎng)欠佳的情況下，基金公司開始從發(fā)行結(jié)構(gòu)上做文章。數(shù)據(jù)顯示，今年5月份新發(fā)基金中，多達(dá)17只基金為被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，并且多選擇行業(yè)主題。以5月份發(fā)行數(shù)量最多的南方基金為例，當(dāng)月發(fā)行的10只產(chǎn)品中，被動(dòng)指數(shù)類產(chǎn)品涵蓋地產(chǎn)行業(yè)、銀行、金融和養(yǎng)老行業(yè)，主動(dòng)型則是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的偏債混合型產(chǎn)品。

　　在上海證券看來，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩背景下，費(fèi)用低廉且透明度高的指數(shù)型基金可能會(huì)受到市場(chǎng)的更多關(guān)注。以6月2日成立的民生加銀中證港股通高息精選指數(shù)基金為例，該基金主要跟蹤中證港股通高股息精選指數(shù)，是市場(chǎng)首只港股通高股息+公司質(zhì)量因子指數(shù)基金。該基金對(duì)標(biāo)的指數(shù)主要是在符合港股通條件的港股中，采用股息率加權(quán)結(jié)合質(zhì)量因子的方法，選取30只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、股息率高、盈利持續(xù)且具有成長(zhǎng)性的股票作為指數(shù)樣本股。此外，該指數(shù)還結(jié)合公司質(zhì)量因子選股方法，回測(cè)顯示通過該選股方法優(yōu)化，可以取得更高的超額收益。今年以來恒生指數(shù)收益明顯強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)收益，借助港股市場(chǎng)的良好走勢(shì)，基金公司順勢(shì)發(fā)行產(chǎn)品。

　　年內(nèi)近百只基金延長(zhǎng)募集期

　　就今年基金的發(fā)行市場(chǎng)來看，可謂步履維艱，不少基金不得不通過延長(zhǎng)募集期尋求解決。東方財(cái)富Choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)延長(zhǎng)募集期的基金有93只，其中非貨幣市場(chǎng)基金有89只。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，最近5年來，延長(zhǎng)基金募集期的全部基金僅有278只，但2016年初至今就有近200只，其中年內(nèi)延長(zhǎng)募集期的有93只，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　盡管新基金發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)井噴，但是延長(zhǎng)募集期的基金公告也趨于增多。從新基金發(fā)行情況看，年內(nèi)新發(fā)基金共有548只，延長(zhǎng)募集期的基金占比約為17%。而在2016年，新成立基金有1300多只，延長(zhǎng)募集期的基金不到100只，占比不足8%。

　　從延長(zhǎng)募集期的基金所屬公司看，不僅有規(guī)模較小缺乏渠道優(yōu)勢(shì)的中小型基金公司，部分大型基金公司新發(fā)基金也頻頻延期。廣發(fā)、國(guó)泰、華安、招商、嘉實(shí)等基金公司旗下均有基金延長(zhǎng)募集期，其中部分基金多次發(fā)布延長(zhǎng)募集期的公告。

　　以廣發(fā)鑫瑞混合基金為例，該基金于2016年12月16日開始募集，原定認(rèn)購(gòu)截止日期為2017年1月6日，但此后連續(xù)3次發(fā)布延長(zhǎng)募集期公告，該基金3月3日成立時(shí)，認(rèn)購(gòu)份額僅為2.14億份。作為一家資產(chǎn)管理規(guī)模超過2000億元的基金公司，在連續(xù)3次發(fā)布延長(zhǎng)募集期公告之后，募集規(guī)模剛剛躍過2億份的門檻，凸顯基金募集的困難。

　　最近6個(gè)月來，國(guó)泰基金旗下多達(dá)11只基金延長(zhǎng)募集期，其中國(guó)泰融信定增靈活配置混合基金兩次延長(zhǎng)募集期。平安大華基金公司發(fā)布的延長(zhǎng)基金募集期公告多達(dá)15則，其中平安大華鼎灃混合基金3次延長(zhǎng)募集期。

　　從基金發(fā)行歷史情況看，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)缺失，基金發(fā)行就會(huì)困難，延長(zhǎng)募集期就會(huì)大量出現(xiàn)。除了公募基金以外，私募基金募集同樣困難。

　　深圳某大型券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，一位績(jī)優(yōu)私募基金經(jīng)理到其所在的營(yíng)業(yè)部路演好幾次，僅募集到幾百萬元。在2015年一季度的牛市期間，某知名公募基金經(jīng)理發(fā)行私募產(chǎn)品時(shí)，一天就賣了上百億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，在熊市后期的2012年，基金發(fā)行非常困難，往往要尋找?guī)兔Y金的支持，才能達(dá)到2億元的成立規(guī)模要求。而基金上市后，幫忙資金贖回，基金規(guī)模迅速縮水，也成為當(dāng)時(shí)頗為尷尬的場(chǎng)景。從最近幾年新基金成立規(guī)?？?，2012年市場(chǎng)低迷，基金募集困難，混合型基金平均發(fā)行規(guī)模為7.3億元左右，但到了2016年，新基金平均發(fā)行規(guī)模為4.87億元，今年平均發(fā)行規(guī)模為4.92億元。2016年至今，新基金發(fā)行規(guī)模均大幅低于2012年。

　　在滬上某私募基金經(jīng)理看來，新基金發(fā)行困難，偏股基金募集平均規(guī)?？s水，并且頻頻延長(zhǎng)募集期，尤其是具有品牌號(hào)召力和渠道優(yōu)勢(shì)的大型基金公司也出現(xiàn)募集窘境，表明市場(chǎng)情緒已降至冰點(diǎn)。

　　從監(jiān)管環(huán)境看，由于去年委外業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史新高，為了囤積殼資源來對(duì)接委外資金，基金公司紛紛最大限度上報(bào)產(chǎn)品，導(dǎo)致不少基金超期未募集。在今年監(jiān)管趨嚴(yán)、持續(xù)去杠桿背景下，部分委外資金不得不撤離。監(jiān)管部門5月23日對(duì)超期未募集的基金產(chǎn)品提出解決方案：對(duì)于超期未募集基金產(chǎn)品，允許基金公司自行選擇是否延期募集，部分基金公司馬上發(fā)布了暫停募集公告，例如博時(shí)富和純債債券型基金5月25日發(fā)布暫不募集公告。

　　值得注意的是，與不少基金產(chǎn)品延長(zhǎng)募集期爭(zhēng)取基金成立相比，東方資管旗下產(chǎn)品卻被“秒殺”，成為市場(chǎng)上奪目的亮彩。據(jù)了解，東方紅內(nèi)需增長(zhǎng)5月23日放開申購(gòu)，單日吸金近95億元。今年4月份，該公司旗下東方紅智逸滬港深定期開放混合型發(fā)起式基金也一日售罄，且發(fā)布了提前結(jié)束募集的公告。由于受到資金追捧，該公司旗下多只封閉式基金均出現(xiàn)了溢價(jià)交易，如東證睿華5月23日溢價(jià)率達(dá)到了1.68%，東方紅睿豐的溢價(jià)率當(dāng)日則高達(dá)4.85%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，東證資管的投資風(fēng)格主要是從基本面出發(fā)，選出那些代表未來發(fā)展方向的龍頭企業(yè)。這種投資理念可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)，非常契合當(dāng)前的市場(chǎng)投資風(fēng)格，從而受到了投資者的青睞。

　　“迷你”基金加速清盤

　　除了發(fā)行艱難，從已經(jīng)成立的基金產(chǎn)品看，同樣遭遇投資者不停贖回的窘境。在持續(xù)凈贖回之后，不少基金也逐步成為“迷你”基金。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，規(guī)模小于5000萬元的“迷你”基金達(dá)到198只，而規(guī)模小于2億元的基金更是多達(dá)843只。

　　一般而言，當(dāng)基金規(guī)模低于2億元時(shí)，將會(huì)面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，不少基金合同約定，當(dāng)基金持有人數(shù)連續(xù)60個(gè)工作日達(dá)不到200人或資產(chǎn)凈值低于5000萬元時(shí)，進(jìn)入清盤程序。

　　從最近幾個(gè)月來基金清盤情況看，“迷你”基金清盤近期開始提速。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)清盤的基金多達(dá)9只。

　　6月12日，工銀國(guó)際原油基金再度發(fā)布了合同終止的風(fēng)險(xiǎn)提示。6月2日，銀華永益分級(jí)基宣布終止合同。德邦純債18個(gè)月定開債基也發(fā)布可能觸發(fā)基金合同終止的風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　華寶證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度末，198只基金規(guī)模已經(jīng)低于清盤線，即使可以通過各種方法避免觸發(fā)清盤條款，但隨時(shí)存在清盤的可能性。

　　在華寶證券分析師看來，基金清盤主要有兩種原因：一是由于每只基金需要支付的固定費(fèi)用相當(dāng)，若規(guī)模過小會(huì)則導(dǎo)致該部分費(fèi)用侵蝕過多收益，同時(shí)投資運(yùn)作的難度也會(huì)加大，出于收益成本考慮，都會(huì)對(duì)這些基金進(jìn)行清盤；二是不少“迷你”基金屬于委外產(chǎn)品，一旦遭到資金方贖回，而市場(chǎng)上也找不到其他承接資金，基金公司就會(huì)選擇清盤。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，從政策環(huán)境看，未來基金清盤或成為一種趨勢(shì)。近期滬深交易所發(fā)布基金上市規(guī)則征求意見稿，對(duì)規(guī)模很小的基金終止上市的條款設(shè)定成為業(yè)內(nèi)熱議的焦點(diǎn)，如果設(shè)定的規(guī)模條款正式出臺(tái)，將導(dǎo)致一批“迷你”ETF和LOF基金退市。從新基金申報(bào)情況看，最新消息是如果基金公司旗下“迷你”基金數(shù)量過多，將會(huì)限制申報(bào)新產(chǎn)品，這也使得“迷你”基金加速出清成為趨勢(shì)。