□鵬華基金管理有限公司

　　案例一：關(guān)于向下不定期折算業(yè)務(wù)規(guī)則

　　2013年12月26日，鵬華資源B份額的基金份額凈值為0.239元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件。根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定，該基金以2013年12月27日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。

　　母基金

　　資源A

　　資源B

　　基準(zhǔn)日

　　12月27日

　　暫停申贖等業(yè)務(wù)

　　停盤(pán)1小時(shí)，10:30恢復(fù)交易

　　登記日

　　12月30日

　　暫停交易

　　暫停交易

　　恢復(fù)日

　　12月31日

　　恢復(fù)申贖等業(yè)務(wù)

　　停盤(pán)1小時(shí)，10:30恢復(fù)交易

　　備注：暫停申贖等業(yè)務(wù)包括：暫停申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換、定期定額投資、轉(zhuǎn)托管（包括系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)托管、跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管）、配對(duì)轉(zhuǎn)換。

　　折算結(jié)果如下：

　　折算前

　　折算后

　　份額凈值

　　份額數(shù)

　　份額凈值

　　份額數(shù)

　　母基金

　　0.661元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　6610?份母基金

　　資源A

　　1.059元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　2460份資源A＋8130?份母基金

　　資源B

　　0.246元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　2460?份資源B

　　案例二：關(guān)于向下到點(diǎn)折算時(shí)，分級(jí)A的投資機(jī)會(huì)

　　由于市場(chǎng)上分級(jí)A的約定收益率不同，部分高約定收益率的分級(jí)A容易出現(xiàn)溢價(jià)，部分低約定收益率的分級(jí)A容易出現(xiàn)折價(jià)。而折價(jià)和溢價(jià)的分級(jí)A，在面臨下折時(shí)投資價(jià)值完全不同。只有折價(jià)的分級(jí)A在面臨下折時(shí)具有套利機(jī)會(huì)。

　　從12月初開(kāi)始，隨著下折預(yù)期的加強(qiáng)，資源A的交易價(jià)格逐步走高，從12月10日到12月26日，交易價(jià)格由0.961元上漲到最高1.021元，漲幅6.2%，充分體現(xiàn)了分級(jí)A的“做空期權(quán)”價(jià)值。

　　案例三：關(guān)于向下到點(diǎn)折算時(shí)，分級(jí)B投資風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)分級(jí)B的凈值接近0.25元，臨近向下折算點(diǎn)時(shí)，分級(jí)A和分級(jí)B出現(xiàn)博弈機(jī)會(huì)。

　?。?）看好指數(shù)將觸底反彈（分級(jí)基金不下折），可以買(mǎi)入分級(jí)B，因?yàn)榻咏抡埸c(diǎn)時(shí)，分級(jí)B的杠桿約5倍，是不錯(cuò)的反彈利器。但如果指數(shù)繼續(xù)下跌，觸發(fā)下折，投資分級(jí)B將蒙受較大損失。

　?。?）判斷指數(shù)將繼續(xù)下跌（分級(jí)基金下折），可以買(mǎi)入分級(jí)A，分級(jí)A在接近下折時(shí)存在套利空間，通常分級(jí)A交易價(jià)格會(huì)向凈值靠攏。

　　2013 年 12 月 26 日，鵬華中證 A 股資源指數(shù)分級(jí)基金的 B 份額凈值為 0.239 元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算閾值 0.250 元。從12月16日資源B凈值跌破0.3元后，其凈值與市價(jià)（收盤(pán)價(jià)）如下（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）：

　　時(shí)間

　　資源B凈值

　?。▎挝唬涸?/p>

　　資源B價(jià)格（收盤(pán)價(jià)）

　　（單位：元）

　　2013/12/16

　　0.296

　　0.41

　　2013/12/17

　　0.292

　　0.403

　　2013/12/18

　　0.29

　　0.398

　　2013/12/19

　　0.286

　　0.393

　　2013/12/20

　　0.26

　　0.358

　　2013/12/23

　　0.255

　　0.322

　　2013/12/24

　　0.255

　　0.303

　　2013/12/25

　　0.255

　　0.312

　　2013/12/26

　　0.239

　　0.281

　　如果某投資者在12月25日在二級(jí)市場(chǎng)以0.312元的價(jià)格買(mǎi)入10000份資源B，那么該投資者在折算后將承受455.98元的虧損。具體結(jié)果如下：

　　折算前

　　折算后（恢復(fù)交易首日）

　　資源B份額數(shù)

　　10000份

　　資源B份額數(shù)

　　2460份

　　資源B購(gòu)買(mǎi)價(jià)格

　　0.312元

　　資源B折算日凈值

　　0.246元

　　資源B恢復(fù)交易首日價(jià)格

　　1.087元

　　資源B資產(chǎn)（按凈值計(jì)算）

　　2460元

　　資源B資產(chǎn)

　　2674.02元

　　投資成本

　　3120元

　　浮虧

　　-455.98元

　　所以，在上述案例中，在這種博弈中，如果判斷錯(cuò)誤將會(huì)出現(xiàn)較大的虧損。

　　案例四：關(guān)于分級(jí)基金下折臨界時(shí)觸底反彈

　　2012年11月底，在市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，信誠(chéng)中證500分級(jí)基金一度在臨時(shí)折算閾值附近徘徊。信誠(chéng)500B從11月27日首次低于0.3元到12月3日0.254元，幾乎面臨向下折算（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）。但是隨后市場(chǎng)反彈，在一個(gè)月的時(shí)間里，中證500指數(shù)反彈25%左右。如果某投資者在12月4日盤(pán)中認(rèn)為中證500將會(huì)反彈，該基金不會(huì)下折，則在這波反彈中的收益將會(huì)達(dá)到100%。

　　時(shí)間

　　信誠(chéng)500B凈值

　?。▎挝唬涸?/p>

　　信誠(chéng)500B價(jià)格（收盤(pán)價(jià)）

　?。▎挝唬涸?/p>

　　2012/11/27

　　0.295

　　0.339

　　2012/11/28

　　0.273

　　0.305

　　2012/11/29

　　0.264

　　0.284

　　2012/11/30

　　0.277

　　0.292

　　2012/12/3

　　0.254

　　0.272

　　2012/12/4

　　0.265

　　0.291

　　2012/12/5

　　0.297

　　0.32

　　2012/12/6

　　0.297

　　0.329

　　在分級(jí)基金面臨下折時(shí)，可能存在機(jī)會(huì)，但是選擇的難度會(huì)非常高，建議投資者確實(shí)對(duì)市場(chǎng)有十足的把握再進(jìn)行參與。而且，如果分級(jí)基金已經(jīng)觸發(fā)下折，分級(jí)B就不再具有“賭多”的功能，如繼續(xù)買(mǎi)入將直接遭受損失。