近一段時(shí)間，人民幣匯率波動明顯加劇。4月29日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)上調(diào)365個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)逾十年最大漲幅；5月3日，人民幣兌美元中間價(jià)再漲24個(gè)基點(diǎn)，刷新去年12月15日以來新高。就在市場以為人民幣將延續(xù)強(qiáng)勢時(shí)，5月4日人民幣兌美元中間價(jià)卻大幅下調(diào)378個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年8月匯改以來的最大跌幅。

　　分析人士指出，近期人民幣匯率波動幅度加大，主要受美元波動加大、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面及市場情緒變化的影響，也反映出人民幣市場化定價(jià)機(jī)制日趨成熟，匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，雙向波動特征顯著。短期來看，考慮到美聯(lián)儲一再放緩加息步伐，美元弱勢格局仍可能持續(xù)，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面短期向好和央行維穩(wěn)匯率意圖明確，預(yù)計(jì)人民幣兌美元將繼續(xù)呈現(xiàn)雙邊波動，短期大起大落難改總體趨穩(wěn)的態(tài)勢。

　　中間價(jià)上躥下跳

　　5月4日，境內(nèi)銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價(jià)設(shè)于6.4943元，較上一日下調(diào)378基點(diǎn)，創(chuàng)下去年“8月匯改”以來的最大單日跌幅。而就在節(jié)前的4月29日，因美元指數(shù)出現(xiàn)破位下行，人民幣兌美元匯率中間價(jià)剛剛大幅上調(diào)365基點(diǎn)至6.4589元，創(chuàng)下2005年以來的最大單日升幅。隨后的5月3日，人民幣兌美元中間價(jià)再漲24個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4565元，刷新了去年12月15日以來的新高，當(dāng)日人民幣兌美元即期匯率則漲逾百點(diǎn)，重回6.47元一線。

　　就在看漲人民幣的觀點(diǎn)如雨后春筍一般涌現(xiàn)之時(shí)，昨日人民幣兌美元中間價(jià)大跌378基點(diǎn)不禁讓人大跌眼鏡。有外匯交易員大呼“小心臟受不了”。

　　4日即期詢價(jià)交易中，人民幣兌美元匯率隨中間價(jià)低開低走，全天處于高位窄幅震蕩態(tài)勢，盤中最低觸及6.5021元，收盤守在6.5000元，較前一交易日跌257個(gè)基點(diǎn)。相比之下，昨日離岸匯率市場波動更為明顯，盤中振幅逾130基點(diǎn)，截至北京時(shí)間5月4日16:30，離岸人民幣兌美元即期匯率報(bào)6.5106元，跌65個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)兩地價(jià)差依然維持在100基點(diǎn)左右。

　　值得一提的是，在人民幣匯率波動加大的同時(shí)，市場交投相應(yīng)活躍，人民幣成交量明顯上升。全球金融市場協(xié)會(GFMA)近日發(fā)布的研究結(jié)果顯示，人民幣在過去兩年中的日成交量已增長逾一倍，約占全球外匯交易總量的6%，顯示出人民幣在貿(mào)易和金融等領(lǐng)域的活躍度在提升。另據(jù)公開數(shù)據(jù) ，4月人民幣即期詢價(jià)日均成交量較3月增加了10.06%。

　　兩因素致匯率波動加劇

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近期人民幣匯率波動加大，主要?dú)w因于兩因素：一是在美聯(lián)儲加息預(yù)期變化的情況下，美元指數(shù)波動加大，人民幣匯率波動性隨之上升；二是人民幣匯率波動區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，體現(xiàn)匯率彈性明顯增強(qiáng)，這是人民幣國際化的客觀需要，也反映了人民幣匯率市場化定價(jià)機(jī)制日趨成熟。此外，投資者情緒的變化也令市場波動進(jìn)一步加劇。

　　近日人民幣兌美元匯率波動與美元波動加大明顯正相關(guān)。北京時(shí)間4月28日凌晨，美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的貨幣政策例會，宣布繼續(xù)維持聯(lián)邦基金利率0.25%-0.5%不變，加之美國一季度GDP等數(shù)據(jù)不及預(yù)期，以及日本、新西蘭等央行亦維持寬松政策不變，市場對美聯(lián)儲6月會否加息產(chǎn)生分歧，加劇了美元的波動。

　　5月3日亞洲交易時(shí)段，美元指數(shù)繼續(xù)走低，盤中創(chuàng)下91.91點(diǎn)的近15個(gè)月新低，但進(jìn)入紐約交易時(shí)段，市場避險(xiǎn)情緒復(fù)燃，推動美元上演“絕地反攻”，當(dāng)日美元指數(shù)反而漲逾0.5%報(bào)93.07.5月4日亞洲交易時(shí)段，盡管盤中多空爭奪激烈，但截至北京時(shí)間4日18:30，美元指數(shù)繼續(xù)上漲0.2%至93.25一線。

　　從人民幣本身來看，去年“8.11”匯改以來，人民幣匯率進(jìn)入了雙邊波動態(tài)勢，反映出人民幣市場化定價(jià)機(jī)制日趨成熟，以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運(yùn)行機(jī)制正逐步形成。如天風(fēng)證券分析師張靜靜所言，“人民幣匯率波動區(qū)間加大，也是滿足被納入SDR一攬子貨幣的要求，是向浮動匯率制邁進(jìn)的過程?！?/p>

　　分析人士認(rèn)為，隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)以及資本項(xiàng)目開放不斷擴(kuò)大，未來人民幣匯率定價(jià)的市場化程度將繼續(xù)提高，人民幣匯率彈性將進(jìn)一步增強(qiáng)、雙向波動特征將更趨顯著。

　　大起又大落總體仍趨穩(wěn)

　　值得注意的是，盡管近期人民幣兌美元匯率波動明顯，但隨著中美經(jīng)濟(jì)周期差有所收窄，美元弱勢下人民幣貶值和資本流出壓力明顯減輕，人民幣匯率總體仍將保持總體穩(wěn)定。分析人士指出，美聯(lián)儲一再放緩加息步伐，為我國央行提供了相對寬松的外圍環(huán)境，而我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期升溫，加之央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)維穩(wěn)匯率，未來一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)人民幣兌美元將延續(xù)雙向波動的走勢，匯價(jià)保持總體穩(wěn)定，難現(xiàn)單邊行情 .

　　公開數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的4月份，美元兌人民幣中間價(jià)和即期匯率分別收報(bào)6.459元和6.486元，中間價(jià)升值0.04%，即期匯率貶值0.28%。截至2016年4月30日，2016年4月人民幣匯率CNY-CNH價(jià)差的月度均值為-0.0073，相較于2016年3月(0.0081)，價(jià)差有所擴(kuò)大，但整體維持穩(wěn)定態(tài)勢。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從人民幣遠(yuǎn)期匯率走勢來看，在外圍壓力暫緩疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)積極因素集聚的背景之下，做空人民幣持倉大幅下降，人民幣匯率企穩(wěn)動能越發(fā)濃厚。

　　華泰證券指出，中美經(jīng)濟(jì)的周期差才是決定匯率走勢的關(guān)鍵因素。一季度以來，中國經(jīng)濟(jì)基本面有所改善，中美經(jīng)濟(jì)周期差收窄，背后是中國宏觀政策上拉動基建和房地產(chǎn)；同時(shí)近期央行在靈活適度貨幣政策上并未采取降息降準(zhǔn)，對匯率也有短期支撐作用。中期看，隨著中國經(jīng)濟(jì)相對轉(zhuǎn)好，美元周期“主升浪”已過，貶值壓力將逐漸收縮至一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，如美聯(lián)儲加息前后等。

　　國泰君安證券同時(shí)表示，無論是去年“8月匯改”還是年初的“中間價(jià)形成機(jī)制微調(diào)”，匯率政策預(yù)期不穩(wěn)在匯率大幅貶值過程中總是扮演著至關(guān)重要的作用。不過目前看來，匯率正處于“政策合意”區(qū)間，政策力求維持現(xiàn)狀，而非推動新的變化?！叭趺涝焙汀皬?qiáng)大宗”兩個(gè)支撐短期也不會變化，短期美元的弱勢仍在繼續(xù)甚至被強(qiáng)化，強(qiáng)大宗短期也似乎無法證偽，人民幣當(dāng)前的“穩(wěn)態(tài)”在5月或許可以延續(xù)。