兌美元中間價四連升 人民幣趨穩(wěn)有兩大支撐

　　在美元指數(shù)整體回調(diào)的背景下，人民幣兌美元匯率迎來“陽春三月”。近期人民幣兌美元境內(nèi)外匯率均持續(xù)升值，短短四個交易日內(nèi)，人民幣兌美元中間價累計上調(diào)449基點，逼近6.5元關(guān)口，創(chuàng)今年以來最高。在、離岸即期匯率亦明顯跟漲，且由于離岸漲勢過快，兩岸人民幣匯率一度倒掛逾百點，顯示離岸市場上看空人民幣的力量正逐步消退。

　　市場人士指出，近期人民幣匯率相對強勢，主要歸因于美元指數(shù)明顯回落、經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期升溫、大宗商品價格顯著反彈以及匯率政策仍以“維穩(wěn)”為主等，2月外匯儲備數(shù)據(jù)好于預(yù)期，進一步表明2月以來人民幣匯率貶值預(yù)期有所緩解，資本外流趨勢小幅收窄。短期來看，美元或因美聯(lián)儲加息進程可能放緩而陷入震蕩，中間價重新成為錨定市場預(yù)期的重要信號，均為人民幣匯率短期保持相對強勢創(chuàng)造了條件，人民幣對美元和一籃子貨幣有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，不過也應(yīng)防范海內(nèi)外主要央行政策調(diào)整可能造成的市場波動。

　　人民幣兌美元連續(xù)上揚

　　3月8日，人民幣兌美元中間價再度上調(diào)72基點至6.5041元，為連續(xù)第四個交易日上調(diào)，并創(chuàng)今年1月4日以來的最強水平。過去四日，人民幣兌美元中間價累計上漲449個基點。

　　與此同時，近期境內(nèi)外人民幣兌美元即期匯率隨中間價呈上揚態(tài)勢。3月3日以來，人民幣兌美元即期匯率實現(xiàn)四連陽，盤中一度觸及6.5040元的階段高點，截至北京3月8日16：30，在岸人民幣兌美元日漲95基點報6.5055元，四日累計漲幅超過0.7%或460基點。

　　近期離岸人民幣兌美元漲勢明顯快于在岸，兩地價差“倒掛”幅度一度擴大至逾百點。以上周行情為例，上周在岸人民幣兌美元小幅升值0.24%至6.5218元，離岸人民幣兌美元則大幅升值0.69%至6.5023元，在岸、離岸匯差一度“倒掛”近200點，隱含的匯率預(yù)期暫時轉(zhuǎn)為升值。

　　不過最新公布的中國2月貿(mào)易數(shù)據(jù)不佳，打壓離岸匯價走低。盡管昨日在岸即期匯率上升逾百點，然離岸即期匯率在貿(mào)易數(shù)據(jù)公布之后迅速回落，并扭轉(zhuǎn)與在岸價格倒掛狀況。截至北京3月8日16：30，離岸人民幣兌美元持穩(wěn)于6.5084元。

　　市場人士指出，從近期人民幣匯率的表現(xiàn)來看，無論在岸還是離岸匯價均向中間價收斂，顯示市場對人民幣匯率的貶值預(yù)期明顯降溫，官方表態(tài)也釋放出維穩(wěn)人民幣匯率的意愿，離岸市場大量投機盤止損。短期市場仍將重點參考中間價表現(xiàn)，預(yù)計人民幣匯率將延續(xù)平穩(wěn)格局，同時離岸與在岸匯價聯(lián)動性趨于增強。

　　兩大因素支撐匯率企穩(wěn)

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期人民幣匯率相對強勢，主要歸因于美元指數(shù)明顯回落和國內(nèi)匯率政策“維穩(wěn)”意圖明確兩大支撐：一方面，盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)“捷報頻傳”，但美元卻明顯上行乏力，非美貨幣普遍升值；另一方面，高層連續(xù)釋放“維穩(wěn)”信號、中美政策協(xié)調(diào)、外儲數(shù)據(jù)好于預(yù)期等，使市場逐步認可央行維穩(wěn)人民幣的決心和能力。

　　雖然近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體較強，但市場似乎并不認為聯(lián)儲即將加息。上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)一度沖高近0.3%，但最終收跌0.43%，上周美元指數(shù)累計下跌0.82%。主要貨幣兌美元均升值，歐元兌美元升值0.68%，日元兌美元升值0.23%，摩根大通新興市場貨幣指數(shù)上漲1.01%。

　　“美元指數(shù)‘該強不強’，與基本面短暫背離，可能也是‘避險資金’外撤在起主要作用?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國泰君安 601211">國泰君安證券指出，近期全球大宗商品市場回暖疊加股市反彈，使市場又開始“憧憬”全球經(jīng)濟的企穩(wěn)修復(fù)。金融市場逐漸穩(wěn)定使2月洶涌的“避險情緒”有所緩解，資金開始回流新興經(jīng)濟體，受資金回流驅(qū)動，多數(shù)非美貨幣大幅升值，“商品貨幣”的反彈尤為強勁。

　　國內(nèi)方面，官方一再強調(diào)“人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”，并再提中間價將繼續(xù)呈現(xiàn)“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特點，為人民幣匯率企穩(wěn)創(chuàng)造了良好的政策氛圍。

　　市場人士解讀稱，短期匯率政策仍以“維穩(wěn)”為主，且鑒于近期非美貨幣反彈明顯，重回年初的中間價形成機制或?qū)⒅迫嗣駧艑γ涝?。而近期人民幣匯率走勢及央行最新披露的2月外匯儲備數(shù)據(jù)，進一步表明2月以來人民幣匯率預(yù)期趨穩(wěn)、資本流動趨緩，人民幣貶值壓力有所減輕。

　　短期料延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢

　　市場人士指出，目前人民幣兌美元匯率主要受美元走勢和海內(nèi)外央行政策影響，短期來看，美元或因美聯(lián)儲加息進程可能放緩而陷入震蕩，中間價重新成為錨定市場預(yù)期的重要信號，均為人民幣匯率短期保持相對強勢創(chuàng)造了條件，不過也應(yīng)防范海內(nèi)外主要央行政策調(diào)整可能造成的市場波動。

　　國際方面，盡管近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好，但多數(shù)市場人士預(yù)期美聯(lián)儲3月加息的可能性仍然較小。若美元延續(xù)弱勢，不排除人民幣對美元階段性走高；若良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令逐漸減弱的加息呼聲重新點燃，美元指數(shù)將重返強勁格局，人民幣匯率或再度承壓。

　　國泰君安證券指出，接下來兩周海外主要央行將先后召開3月會議。如果歐日央行“兌現(xiàn)”寬松預(yù)期，美元仍會回到基本面主導(dǎo)的“強勢”中來，但如果歐日央行寬松不給力，不排除美元重蹈2015年12月覆轍的可能。

　　國內(nèi)方面，從近期公布的政府工作報告和相關(guān)高層表達來看，“穩(wěn)匯率”仍將成為階段性工作重點。如中信證券指出，隨著人民幣匯率改革推進、全球金融市場聯(lián)動性增大，人民幣匯率對全球市場的溢出效應(yīng)料將持續(xù)上升，若匯率波動過大將導(dǎo)致全球金融市場大幅波動，并對國內(nèi)經(jīng)濟形成負反饋，因而維穩(wěn)匯率是今年政策的必然選擇。

　　中金公司進一步表示，在外儲降幅收窄的情況下，人民幣面臨的貶值壓力或有所緩解。央行在春節(jié)后一系列的政策溝通起到了穩(wěn)定預(yù)期的作用。尤其是央行最近明確了人民幣兌美元中間價按“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制形成，使中間價重新成為錨定市場預(yù)期的重要信號。而央行強調(diào)推進改革時間窗口的重要性也似乎表明，匯率穩(wěn)定在短期內(nèi)優(yōu)先于匯率機制改革。隨著政策意圖不確定性的逐步消除，市場情緒應(yīng)已有所改善。總體而言，人民幣匯率近期或維持窄幅波動的態(tài)勢，有升有貶，但其趨勢應(yīng)基本穩(wěn)定。