18日早盤(pán)，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率一度大漲400點(diǎn)左右，與在岸人民幣匯率的差價(jià)進(jìn)一步縮小。促使離岸人民幣匯率大幅反彈的，是中國(guó)央行的又一“殺手锏”：1月25日起，境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)也要繳存款準(zhǔn)備金了。

　　境外金融機(jī)構(gòu)繳存款準(zhǔn)備金率

　　將鎖定2000多億人民幣

　　昨天一早，央行在官網(wǎng)發(fā)布公告，決定自1月25日起，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。而此前，境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放的存款準(zhǔn)備金率為零。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，目前境外人民幣存款約1.3萬(wàn)億左右，而境內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17%，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為13.5%。也就是說(shuō)，此舉將導(dǎo)致2000多億元的離岸人民幣被鎖定。

　　“相當(dāng)于給了這些境外金融機(jī)構(gòu)一周的時(shí)間，原來(lái)不用繳1分錢(qián)的存款準(zhǔn)備金，現(xiàn)在一下子要繳2000多億元，等于是凍結(jié)了這筆資金的流動(dòng)性?！闭憬?cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授徐敏表示，這是直接凍結(jié)空頭的“彈藥”。

　　徐敏解釋說(shuō)，前段時(shí)間由于人民幣貶值較快，在岸人民幣匯率與離岸人民幣匯率存在較大的差價(jià)，存在較大的套利空間?？疹^資金則趁機(jī)做空?？疹^資金主要采取兩個(gè)辦法，一是利用自己手頭的美元，在離岸市場(chǎng)買(mǎi)入人民幣，再到境內(nèi)換成美元；還有一種辦法就是在離岸市場(chǎng)直接向銀行借人民幣，再到境內(nèi)換美元，相當(dāng)于做無(wú)本生意。

　　對(duì)決國(guó)際炒家

　　央行彈藥庫(kù)彈藥充足

　　進(jìn)入新年以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)可謂跌宕起伏。新年第一周，一邊是人民幣對(duì)美元快速貶值；另一方面，在岸人民幣與離岸人民幣匯率價(jià)差持續(xù)拉大，最大達(dá)到1400點(diǎn)，這給了跨境人民幣巨大的套利空間。嗅覺(jué)靈敏的國(guó)際空頭正是抓住人民幣貶值的機(jī)會(huì)，利用這一套利空間進(jìn)一步做空人民幣。

　　“在岸——離岸人民幣價(jià)差擴(kuò)大，本身會(huì)導(dǎo)致人民幣需求擴(kuò)大，導(dǎo)致同業(yè)拆借利率上升。如果央行再出手收緊流動(dòng)性，同業(yè)拆借利率就會(huì)飚升?？梢哉f(shuō)，同業(yè)拆借利率是金融市場(chǎng)最敏感的工具?！毙烀舯硎?。隨著價(jià)差收窄至零或負(fù)值，這對(duì)境外做空機(jī)構(gòu)的回?fù)羧〉昧穗A段性成效。

　　然而，1月15日價(jià)差又?jǐn)U大至300個(gè)點(diǎn)， 當(dāng)天在岸人民幣兌美元收于6.5840，而離岸人民幣兌美元收于6.6139?！按藭r(shí)上調(diào)境外人民幣同業(yè)存款的存款準(zhǔn)備金率，可以放緩離岸人民幣的交易活動(dòng)，短期內(nèi)這些措施可以讓外匯市場(chǎng)有序運(yùn)行，疏導(dǎo)交易回返基本面?！贝笕A銀行分析師表示。

　　“央行通過(guò)四大行干預(yù)匯率的手段，主要是動(dòng)用外匯儲(chǔ)備。相對(duì)于3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，1.3萬(wàn)億的離岸人民幣只是個(gè)小數(shù)目，不是同一級(jí)別?！毙烀舴治稣f(shuō)。而隨著人民幣貶值，去年全年，中國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到5945億美元，相當(dāng)于給央行新增了近6000億美元的“彈藥”。

　　對(duì)于央行干預(yù)人民幣匯率，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為跟人民幣國(guó)際化是逆向而行，不利于人民幣納入SDR。對(duì)此，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)龔剛并不這么認(rèn)為。

　　“如果人民幣快速貶值，匯率不穩(wěn)定，才是真正不利于人民幣國(guó)際化，因?yàn)槿思也桓页钟腥嗣駧??！弊蛲恚诮邮苠X(qián)江晚報(bào)記者電話采訪時(shí)，龔剛表示，人民幣要國(guó)際化，并納入SDR籃子，就要保持人民幣穩(wěn)定趨勢(shì)。他認(rèn)為，央行干預(yù)的真正目的，是為了避免在岸——離岸人民幣價(jià)差過(guò)大，而是要有一定限度。

　　一旦放任人民幣快速貶值，會(huì)帶來(lái)哪些嚴(yán)重后果？龔剛認(rèn)為，除了國(guó)內(nèi)財(cái)富大幅減少，還有一個(gè)嚴(yán)重的后果就是大量外資加速出逃。

　　徐敏認(rèn)為，央行通過(guò)一系列措施打擊空頭甚至打爆空頭，在奪回離岸市場(chǎng)匯率主導(dǎo)權(quán)的同時(shí)，也算是給投機(jī)者一次嚴(yán)重警告。否則，這種情況會(huì)愈演愈烈。（記者 俞萍麗 王燕平）