經(jīng)濟(jì)學(xué)家解密：人民幣貶值你不得不知的那些事兒

　　曹遠(yuǎn)征(經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：人民幣連跌預(yù)料之中預(yù)期之外

　　其實(shí)我們說人民幣目前的走勢(shì)是在我們的意料之中，但是又在預(yù)期之外，所謂意料之中，是這樣的，我們會(huì)看到作為匯率來說，是本幣跟外幣的價(jià)格關(guān)系，它是相對(duì)價(jià)格，如果外幣升值，本幣不動(dòng)，也意味著本幣對(duì)外幣貶值，如果本幣升值，外幣不動(dòng)，也意味著本幣對(duì)外幣的升值或者是貶值。其實(shí)我說，分析人民幣的匯率走勢(shì)，從這兩個(gè)角度來觀察，從去年開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美元指數(shù)就在走強(qiáng)，特別是加息預(yù)期在提高，這是我們看到去年下半年發(fā)生的故事，然后到了12月16號(hào)美元真的加息了，美元還繼續(xù)在走高，于是在這種情況下，即使你的貨幣也是在升值，升值速度不如美元快，你就在貶值，這就人民幣故事，你會(huì)看到人民幣兌其他貨幣還在升值，但是兌美元在貶值。

　　曹遠(yuǎn)征：國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩全球避嫌情緒上升

　　第二我覺得最明顯是避險(xiǎn)情緒，這次元旦一過以后，你突然發(fā)現(xiàn)，全球出現(xiàn)一些你沒有想到的突發(fā)事件，比如說沙特跟伊朗斷交，而且是很多個(gè)國(guó)家跟伊朗斷交。這種情況下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在提高，大家的避險(xiǎn)情緒在提高，而美元是一種比較安全的資產(chǎn)，于是就往美元跑，按老百姓的話，這就壓箱子底的錢，困難年份都得有點(diǎn)積蓄，相當(dāng)于古代買黃金，這是美元在最近期快速升值很重要的原因。其實(shí)你觀察一下，1月5日的時(shí)候，是其他國(guó)家貨幣兌美元的貶值幅度更大。

　　張鴻：人民幣貶值反映了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性

　　對(duì)，但是元旦期間，恰恰又發(fā)生了幾件事，曹老師說地緣政治的不確定性，只是加速了它這個(gè)動(dòng)蕩，這個(gè)不確定性是什么？就說你整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性還在這，大家還沒法判斷，比如說你說元旦，1月1號(hào)的時(shí)候，咱們公布了官方的PMI制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)，然后到4號(hào)的時(shí)候財(cái)新的經(jīng)理人指數(shù)也出來了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)都在榮枯線以下，然后我們看到中國(guó)的制造業(yè)好像還沒有明顯緩解的跡象。

　　陳茜(CNBC財(cái)經(jīng)評(píng)論員)：那么對(duì)于人民幣的走勢(shì)預(yù)期，這幾天我們CNBC也在一系列的分析師們進(jìn)行探討，而大家的看法也是較為的分化，在這我們來梳理幾個(gè)觀點(diǎn)。其中認(rèn)為人民幣將繼續(xù)貶值步伐的，就包括了野村證券，野村兌亞洲外匯主管克雷格·陳就認(rèn)為人民幣匯率尚未達(dá)到公允價(jià)格，所以我們或許將看到匯率在今年的進(jìn)一步貶值。

　　克雷格·陳(野村證券亞洲外匯策略主管)：我看到的是中國(guó)當(dāng)局釋放的強(qiáng)烈信號(hào)，想要人民幣朝著公允價(jià)格接近。我認(rèn)為現(xiàn)在看來大約會(huì)在6.8或者6.9左右。我們看看亞洲內(nèi)部的貨幣，一些經(jīng)濟(jì)體和貨幣是與中國(guó)走勢(shì)息息相關(guān)的，特別是東北亞、新加坡、馬來西亞等等，我認(rèn)為這些是受中國(guó)貨幣貶值影響最大的貨幣。

　　陳茜(CNBC財(cái)經(jīng)評(píng)論員)：而另外一邊認(rèn)為人民幣在今年不會(huì)持續(xù)走弱的機(jī)構(gòu)，就包括了渣打銀行，在采訪中，分析師就告訴我們，他們認(rèn)為中國(guó)當(dāng)局不希望人民幣持續(xù)的走弱。但是多數(shù)分析師們認(rèn)為，人民幣當(dāng)前的重點(diǎn)在是否達(dá)到貿(mào)易價(jià)錢基礎(chǔ)上的一個(gè)公允價(jià)值，也就是說不僅僅是美元，還有歐元等等與人民幣具有貿(mào)易關(guān)聯(lián)的貨幣也都應(yīng)該是人民幣政策走向的考慮因素，所以瑞銀董事長(zhǎng)、總經(jīng)理也對(duì)CNBC表示，在作為中國(guó)主要貿(mào)易貨幣的歐元區(qū)中，由量化寬松政策推動(dòng)貶值的歐元也為人民幣繼續(xù)的貶值設(shè)定了一個(gè)關(guān)卡。

　　除此之外，分析師們認(rèn)為，在亞洲貨幣中，我們將可能看到來自日本央行更多的寬松政策，來達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，所以日元可能會(huì)繼續(xù)的貶值，雖然今天早前我們看到日元兌美元是反彈到了3個(gè)月以來的新高，那部分原因也是由于近來一系列的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，包括中東政局和朝鮮在今天宣布?xì)鋸椀膶?shí)驗(yàn)，使得一部分尋求安全資產(chǎn)的資金，比如說從韓國(guó)流出的資金涌入日元，但是從基本面上來看，不少的分析師認(rèn)為，亞洲各國(guó)貨幣仍然是承受著不小的貶值壓力。

　　曹遠(yuǎn)征：人民幣貶值有利于出口

　　我們說去年12月1號(hào)，人民幣加入SDR，它標(biāo)志人民幣成為國(guó)際貨幣，于是人民幣就脫離了跟美元的這樣一個(gè)釘住的關(guān)系，它變成單獨(dú)的一個(gè)，人民幣本身的幣值如何成一個(gè)核心問題。剛剛我們也看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在形勢(shì)不是很好，有下行的壓力，特別在進(jìn)出口貿(mào)易方面也有一定的壓力，于是各國(guó)貨幣受到這個(gè)影響，也就開始有貶值的傾向，比如說現(xiàn)在中國(guó)進(jìn)口原材料價(jià)格是在普遍下跌的，那么一定引起原材料出口國(guó)的貨幣會(huì)有貶值的傾向。如果從出口的角度講，當(dāng)然貶值的貨幣對(duì)出口有促進(jìn)作用，對(duì)進(jìn)口有抑制作用，因?yàn)檫M(jìn)口東西變貴了，出口變便宜。

　　譚雅玲(中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng))：人民幣貶值是階段性的不會(huì)連續(xù)貶值

　　近期人民幣的貶值擴(kuò)大，實(shí)際上是跟現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)的環(huán)境有非常重要的關(guān)系，一方面是美元指數(shù)是在一個(gè)向上的區(qū)間當(dāng)中，所以人民幣貶值也形成了自然，雖然我們的人民幣匯率指數(shù)已經(jīng)出來了，但是我們絕大多數(shù)的交易結(jié)算還是在人民幣和美元上，所以我們現(xiàn)在討論的貨幣貶值是人民幣兌美元的貶值，這一點(diǎn)應(yīng)該引起我們非常大的關(guān)注。第二個(gè)角度應(yīng)該看到從年初一開始，人民幣貶值的預(yù)期在加劇，這樣一點(diǎn)也是導(dǎo)致了市場(chǎng)的恐慌性在不斷的擴(kuò)大，所以它對(duì)我們?nèi)嗣駧诺馁H值也起到了一種非常大的推波助瀾的作用。縱觀所有的事件，可能人民幣貶值是某一個(gè)層面的階段性，它不會(huì)造成連續(xù)的貶值，甚至用語(yǔ)言來夸張是暴跌，我覺得這不符合現(xiàn)實(shí)，也不是我們?nèi)嗣駧呕驹瓌t的初衷。

　　張鴻：保持基本穩(wěn)定是人民幣作為國(guó)際貨幣的義務(wù)

　　我認(rèn)為人民幣不會(huì)出現(xiàn)暴跌，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)的體量在這兒，然后又剛才曹老師說了，又是順差，現(xiàn)在我們是在國(guó)際SDR籃子里邊的，保持基本的穩(wěn)定，你作為一個(gè)國(guó)際貨幣，保持基本穩(wěn)定這是你的義務(wù)。