新年過后第4個(gè)交易日，A股再度熔斷。中國證券報(bào)記者采訪的多位北京私募人士認(rèn)為，近期人民幣持續(xù)貶值是引發(fā)A股下挫的核心原因，而水土不服的熔斷機(jī)制加大了下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　“作為舶來品，目前中國版的熔斷機(jī)制還顯得有些水土不服?！北本┠乘侥伎偨?jīng)理告訴記者，水土不服的原因主要和A股現(xiàn)有的投資者結(jié)構(gòu)、交易制度安排有關(guān)。

　　“T+1日交割意味著，如果出現(xiàn)觸發(fā)第一檔閾值熔斷的情況，市場在恢復(fù)交易后，理性人基本不會去做與市場此前方向相反的交易，必須做出和市場同向的選擇。因?yàn)橘I錯(cuò)了不可再賣，尤其是在需要流動(dòng)性的情況下，賣出就成了唯一的選擇。再加上A股市場以散戶為主，行為的趨同性很強(qiáng)，而5%和7%兩檔僅差兩個(gè)百分點(diǎn)，相隔太近，在第一檔熔斷后極易觸發(fā)第二檔熔斷。實(shí)際情況也證明了這點(diǎn)，周一指數(shù)從下跌5%到7%用了6分鐘，周四可能連兩分鐘都不到，從第一檔到第二檔下跌速度非常快。美國是三檔熔斷，每檔的間隔比較大，分別6個(gè)百分點(diǎn)和7個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)T+0的交易制度讓投資者保存了一定反向交易的動(dòng)能。”他說。

　　淡水泉投資認(rèn)為，2015年10月以來，中小盤股票反彈較多，泡沫沒有出清，估值仍在高位，市場本身存在內(nèi)在的調(diào)整訴求。此外，近期市場本身的不確定因素增多。在這種背景下，熔斷機(jī)制作為新生事物被導(dǎo)入市場，在散戶為主的環(huán)境下，短期內(nèi)難以達(dá)成監(jiān)管層最初的政策意圖，甚至?xí)谇榫w推動(dòng)下放大市場波動(dòng)。

　　源樂晟資產(chǎn)表示，近期市場跌幅超出預(yù)期，究其原因是在匯率貶值大背景下，A股總體高估缺乏吸引力，看多投資者原本預(yù)期會有春季躁動(dòng)，但近日走勢讓這些投資者失去信心，投資者需要謹(jǐn)防多殺多。

　　上述私募總經(jīng)理稱，2005年匯改以來，人民幣一直處在上升通道；去年8月11日人民幣突然大幅貶值后，市場也表現(xiàn)得比較恐慌，但隨后人民幣匯率穩(wěn)定下來，一定程度上安撫了市場情緒。元旦后再次快速貶值，4個(gè)交易日貶值1%，超出大家的預(yù)期，對于貶值幅度和速度，投資者并沒有明顯的預(yù)期，這是造成急速恐慌的主要原因。如果監(jiān)管層能夠做好預(yù)期管理，讓市場提前對全年貶值的幅度、速度有一定的預(yù)期，并提前釋放一部分風(fēng)險(xiǎn)，可能情況會有所改善。