經(jīng)過(guò)12月中上旬的一輪急跌，人民幣兌美元匯率刷新了近四年半低位，此后轉(zhuǎn)向橫盤(pán)整理，原以為人民幣有望平穩(wěn)跨年，豈料本周以來(lái)，人民幣對(duì)美元再度出現(xiàn)快速貶值。12月30日，在岸人民幣兌美元6.50元關(guān)口告急，離岸即期匯價(jià)則一度跌破6.60元關(guān)口，在相繼刷新四年多低位的同時(shí)，兩地匯率差價(jià)走闊至超過(guò)1000點(diǎn)，反映出境內(nèi)外市場(chǎng)空頭氣氛均較為濃厚。

　　分析人士指出，在美元有所回調(diào)的情況下，近期人民幣加速對(duì)美元貶值體現(xiàn)了居民財(cái)富及國(guó)際資本在本外幣資產(chǎn)上再配置的趨勢(shì)。從當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)出發(fā)，人民幣對(duì)美元的調(diào)整壓力難言釋放完畢，但過(guò)快的貶值以及境內(nèi)外過(guò)大的差價(jià)也需要適當(dāng)?shù)母深A(yù)，央行出手維穩(wěn)的可能性在加大，而資金外流與匯市干預(yù)造成的本幣流動(dòng)性緊縮或需央行通過(guò)降準(zhǔn)等措施予以對(duì)沖。

　　新低不斷 人民幣勢(shì)弱

　　12月30日（本周三），境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)設(shè)于6.4895元，較前一交易日下調(diào)31基點(diǎn)，且是本周連續(xù)三個(gè)交易日遭調(diào)低，近三個(gè)交易日累計(jì)下調(diào)182基點(diǎn)，該中間價(jià)也因此創(chuàng)下2011年5月30日以來(lái)的新低。

　　境內(nèi)人民幣兌美元即期市場(chǎng)價(jià)跌勢(shì)稍緩，但弱勢(shì)特征依然明顯。12月30日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元即期詢價(jià)交易多數(shù)時(shí)候在6.49元一線橫盤(pán)，但早間開(kāi)盤(pán)報(bào)6.4938元，徑直低開(kāi)86基點(diǎn)，6.50元關(guān)口告急；該匯價(jià)尾盤(pán)收?qǐng)?bào)6.4902元，全天跌50基點(diǎn)，本周前三個(gè)交易日累計(jì)跌139基點(diǎn)，調(diào)整幅度小于中間價(jià)，但12月29日一度跌至6.4948元，同樣刷新了2011年5月以來(lái)的低位。

　　香港市場(chǎng)上，離岸人民幣對(duì)美元跌勢(shì)又急又重。12月28日、29日，離岸人民幣兌美元分別下跌182基點(diǎn)、154基點(diǎn)，30日，離岸人民幣在亞洲交易時(shí)段持續(xù)跳水，6.60元關(guān)口不保，匯價(jià)最低跌至6.6106元，創(chuàng)了近五年新低。以該匯價(jià)計(jì)算，本周以來(lái)三個(gè)交易日，離岸人民幣對(duì)美元最多時(shí)跌近700點(diǎn)。不過(guò)，在創(chuàng)出階段新低后，離岸人民幣驚現(xiàn)快速拉升，疑似遭外部干預(yù)。

　　與此同時(shí)，近期離岸人民幣領(lǐng)跌，導(dǎo)致境內(nèi)外人民幣兌美元匯率差價(jià)再次大幅走闊。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，12月30日盤(pán)中，兩地人民幣價(jià)差多數(shù)時(shí)候一度接近1200基點(diǎn)，創(chuàng)了有數(shù)據(jù)紀(jì)錄以來(lái)的新高。

　　人民幣急跌或引干預(yù)

　　人民幣對(duì)美元自11月以來(lái)走出新一輪跌勢(shì)，進(jìn)入12月后更是呈現(xiàn)快速貶值的走勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月4日起，在岸人民幣兌美元即期匯率曾連跌10個(gè)交易日，累計(jì)貶值865基點(diǎn)；離岸人民幣對(duì)美元亦加速走貶，到12月17日美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期兌現(xiàn)，離岸人民幣累計(jì)貶值1458基點(diǎn)。但從12月18日起，人民幣對(duì)美元有所企穩(wěn)，在岸即期匯率甚至一度連漲六個(gè)交易日。曾有外匯市場(chǎng)人士表示，人民幣對(duì)美元貶值速度較快、時(shí)間較長(zhǎng)、幅度較大，對(duì)短期各種不利因素的影響消化較充分，加上美聯(lián)儲(chǔ)升息靴子落地后，美元漲勢(shì)放緩，人民幣對(duì)美元有望平穩(wěn)跨年。

　　本周人民幣再現(xiàn)急跌或許表明，人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整壓力仍未釋放完畢。美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期推動(dòng)美元走強(qiáng)，是12月初以來(lái)人民幣對(duì)美元貶值的一大誘因。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，人民幣匯率指數(shù)考察人民幣對(duì)一籃子貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng)，在貨幣籃子中非美貨幣整體對(duì)美元貶值的情況下，要維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，意味著人民幣需對(duì)美元貶值。

　　而結(jié)合美元表現(xiàn)來(lái)看，近期人民幣對(duì)美元的貶值并不僅僅是順應(yīng)非美貨幣的走勢(shì)而進(jìn)行的調(diào)整，很大程度上也是匯率自發(fā)調(diào)整所致，是投資者用腳投票的結(jié)果。12月以來(lái)，美元指數(shù)實(shí)際上有所回調(diào)，在此情況下，人民幣加速貶值在一定程度上體現(xiàn)了短期的趨勢(shì)性力量。

　　歸根到底，人民幣對(duì)美元自身存在調(diào)整的需要。當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)與貨幣政策存在周期性的差異。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸正?；倪^(guò)程仍未結(jié)束，2016年美元仍有數(shù)次加息可能，中美兩國(guó)利率此消彼長(zhǎng)，利差持續(xù)收窄，居民財(cái)富及國(guó)際資本在本外幣資產(chǎn)上的再配置，使得美元需求上升，人民幣對(duì)美元有貶值壓力。之前人民幣在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)軟盯住美元的策略，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的基本面愈發(fā)脫節(jié)，自身已積累了較大的調(diào)整壓力。而在年底時(shí)點(diǎn)上，季節(jié)性購(gòu)匯需求大，資金外流現(xiàn)象比較明顯，因此容易造成人民幣快速調(diào)整。

　　交易員稱(chēng)，目前市場(chǎng)看跌人民幣預(yù)期仍較重，離岸和在岸價(jià)差較闊也加重在岸匯率下行壓力，綜合起來(lái)看，人民幣對(duì)美元跌勢(shì)難言結(jié)束。但短期過(guò)快的貶值和過(guò)大的差價(jià)，可能進(jìn)一步加劇資金外流，不利于本國(guó)金融體系穩(wěn)定，因此貨幣有必要進(jìn)行適時(shí)的干預(yù)。

　　值得一提的是，近日有報(bào)道稱(chēng)，人民銀行已對(duì)個(gè)別外資銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，暫停其跨境及其參加行境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)至明年3月底，被暫停的外匯業(yè)務(wù)包括現(xiàn)貨平盤(pán)等。近期在岸與離岸價(jià)差較大，如果從事套利交易將獲利豐厚，央行此舉旨在封堵套利渠道，被認(rèn)為有維穩(wěn)匯率的信號(hào)。

　　匯市波動(dòng)提升降準(zhǔn)可能性

　　對(duì)于本幣市場(chǎng)而言，近期外匯市場(chǎng)波動(dòng)既是風(fēng)險(xiǎn)，也可能蘊(yùn)含機(jī)會(huì)。有券商報(bào)告就表示，央行干預(yù)匯率，可能進(jìn)一步增加本幣流動(dòng)性壓力，仍有必要降準(zhǔn)以進(jìn)行對(duì)沖。

　　國(guó)泰君安固收日?qǐng)?bào)指出，從近期人民幣匯率走勢(shì)來(lái)看，央行出手干預(yù)在岸人民幣市場(chǎng)穩(wěn)定匯率的概率較高，央行外匯市場(chǎng)上拋美元收人民幣的操作可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況造成一些不利影響，同時(shí)考慮到加入SDR之后人民幣貶值壓力有所增大，預(yù)計(jì)12月份外匯占款流出現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，春節(jié)前央行降準(zhǔn)的概率將提高。

　　此前央行公布數(shù)據(jù)顯示，今年11月份，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額減少2213億元，央行外匯資產(chǎn)減少3158億元，這當(dāng)中主要是居民增持外匯資產(chǎn)、購(gòu)匯需求上升所致，如果央行主動(dòng)干預(yù)市場(chǎng)，增加外幣流動(dòng)性供給，則外匯占款減少的現(xiàn)象可能進(jìn)一步加重。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為保持本幣市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，央行釋放流動(dòng)性的壓力在加大，而從期限和規(guī)模上看，降準(zhǔn)確實(shí)是比較合適的政策工具。

　　境內(nèi)外美元兌人民幣即期匯率