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2025年01月10日 星期五

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余豐慧:外匯占款重回升勢(shì)為人民幣“入籃”加力

  就在國(guó)際貨幣基金組織13日就人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子作出積極表態(tài)之后,中國(guó)央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示,10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加129億元人民幣,扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)4個(gè)月減少的勢(shì)頭。

  中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款能一舉扭轉(zhuǎn)連續(xù)4個(gè)月減少的勢(shì)頭,有多方面原因:首先,中國(guó)政府努力加強(qiáng)外匯監(jiān)管。為了避免8月人民幣貶值帶來(lái)的疊加效應(yīng),使得資本加速外流,這幾個(gè)月官方加大了外匯管制,出臺(tái)了鼓勵(lì)限制外匯非理性流出的售匯換匯政策。

  其次,貿(mào)易順差依然保持強(qiáng)勢(shì)。10月貿(mào)易順差的擴(kuò)大是外匯占款回升的因素之一。受外需疲弱、貿(mào)易品均價(jià)下降等因素影響,10月份我國(guó)出口降幅縮小。與此同時(shí),大宗商品價(jià)格持續(xù)走低,進(jìn)口下降,因此貿(mào)易順差也在加大。

  再次,近期人民幣加入SDR成為大概率事件,進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。目前,全球貨幣中除美元升值預(yù)期不改情況下,最為堅(jiān)挺的就是人民幣。在歐元、日元、英鎊以及澳元較大幅度貶值的情況下,加上人民幣“入籃”在即,市場(chǎng)分析人民幣貶值預(yù)期將會(huì)降低。因此,結(jié)匯、購(gòu)匯意愿減弱,手持人民幣意愿走強(qiáng),這使得金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)而增加。

  最后,10月份以來(lái),A股市場(chǎng)走出新一輪“小?!毙星?,吸引了外資,穩(wěn)住和挽留住了資本。

  外匯占款重回升勢(shì)有望產(chǎn)生兩大影響:其一,上述數(shù)據(jù)表明,8月之后出現(xiàn)的人民幣貶值的預(yù)期已經(jīng)降溫。與3個(gè)月前(8月11日之后)相比,市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率可能進(jìn)一步貶值的爭(zhēng)議近期已經(jīng)顯著減少。

  隨著新匯改磨合期的順利度過(guò),10月當(dāng)月人民幣對(duì)美元中間價(jià)小幅升值0.2%;當(dāng)月對(duì)外貿(mào)易順差616億美元,創(chuàng)出新高。在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下,企業(yè)和居民個(gè)人持匯、購(gòu)匯意愿下降,助推10月外匯占款恢復(fù)增長(zhǎng),說(shuō)明人民幣匯率已經(jīng)度過(guò)了新匯改的危險(xiǎn)期,這是一個(gè)好兆頭。

  其二,說(shuō)明對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一度曾經(jīng)比較擔(dān)心的資本外流趨勢(shì)正在減弱,5個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)小幅凈流入。受A股動(dòng)蕩、中國(guó)央行在8月11日意外下調(diào)人民幣匯率等因素刺激,中國(guó)外匯拋售從7月開(kāi)始加強(qiáng),8月和9月加速外流,僅8月當(dāng)月就為了支撐匯率而消耗了至多2000億美元外儲(chǔ)。

  慶幸的是,10月份出現(xiàn)資本凈流入,表明此前3個(gè)月,在資本外流背景下的人民幣沉重賣盤(pán)勢(shì)頭已經(jīng)終結(jié)。外匯占款凈增加被視為資本流入的標(biāo)志。資本流出、外儲(chǔ)耗干的憂慮暫且得到了緩解。

  不過(guò),對(duì)于資本的外流仍然不可掉以輕心。人民幣加入SDR貨幣籃子即將在本月底進(jìn)行最后的沖刺,央行承諾將要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化。

  在美聯(lián)儲(chǔ)今年12月加息成為大概率事件的背景下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力,人民幣也存在走弱的外部因素,因此人民幣雖無(wú)近憂,但仍需遠(yuǎn)慮。穩(wěn)定人民幣匯率的最根本措施,是盡快遏制住中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面。同時(shí),加快人民幣可自由使用改革,讓市場(chǎng)供求真實(shí)反映人民幣價(jià)格,而這也是穩(wěn)定人民幣匯率的治本之策。

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