貨幣政策再行“雙降”之后，人民幣匯率并未如個別機構(gòu)預(yù)計的那樣出現(xiàn)加速貶值的現(xiàn)象。26日，國內(nèi)人民幣兌美元即期匯率全天升值19基點，香港離岸人民幣匯率疾升200余基點。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著市場恐慌情緒逐步消減，資產(chǎn)定價正重歸基本面邏輯；本幣利率調(diào)減或許觸動了市場對資金外流的擔(dān)憂，但若寬松政策有助支撐經(jīng)濟增長，則將強化人民幣匯率的基本面支持。人民幣匯率有順應(yīng)經(jīng)濟金融形勢調(diào)整的必要，但無深度貶值空間。

　　境內(nèi)外即期匯率齊漲

　　26日，銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價設(shè)于6.4043元，較前一日下調(diào)56基點。這一中間價水平較25日人民幣兌美元即期市場交易收盤價6.4124元高81基點。

　　按照本月11日，央行關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明，自8月11日起，每日盤前做市商向中國外匯交易中心提供的中間價報價，主要參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，并綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化。25日，境內(nèi)人民幣兌美元即期匯率收低，而美元指數(shù)自7個月低位反彈，美元兌主要非美貨幣如歐元、日元均扭轉(zhuǎn)近期連續(xù)跌勢。業(yè)內(nèi)人士就此指出，26日人民幣中間價調(diào)低的方向符合預(yù)期，但其與境內(nèi)外人民幣市場匯率仍存在一定點差，傳遞出一定的穩(wěn)定外匯市場預(yù)期的信號。

　　從即期外匯交易來看，26日人民幣對美元市場價格總體穩(wěn)定，與中間價的點差有所收窄。盤面顯示，26日銀行間即期詢價交易中，人民幣兌美元早盤開在6.4181元，較前日收盤匯率跌57基點，接近當(dāng)日中間價下調(diào)幅度；開盤后人民幣匯率出現(xiàn)一波跳水，最低至6.4293元后企穩(wěn)，上午11點后匯價重新走升，在漲回前日收盤匯率附近后轉(zhuǎn)為震蕩，尾盤收報6.4105元，小漲19基點；全天日內(nèi)波動較大，高低點差達到261基點。據(jù)統(tǒng)計，26日人民幣最新收盤匯率與中間價點差為62基點，較前一日的137基點有所收窄。不過，市場匯率仍略低于中間價水平。

　　香港人民幣離岸市場上，人民幣兌美元即期匯率(CNH)在整個亞太交易時段呈現(xiàn)高開高走局面，截至下午17時，人民幣CNH匯價最新報6.4861元，較前日收盤匯率上漲239基點，從而令人民幣境內(nèi)外即期匯率進一步收窄。

　　人民幣無深度貶值風(fēng)險

　　盡管昨日人民幣在岸即期匯率升幅不大，但表現(xiàn)仍超出預(yù)期。市場人士指出，在本月中旬對人民幣中間價做出一次性調(diào)整后，雖然人民幣在岸即期匯率逐步走穩(wěn)，但市場上貶值預(yù)期仍舊較濃，特別是央行25日晚間實施降準(zhǔn)并行降息的貨幣寬松政策，進一步觸動了市場對資金外流及人民幣匯率貶值的擔(dān)憂。由此看，只要26日人民幣不出現(xiàn)大幅貶值就算強勢了，何況還有升值。

　　在26日晚，“雙降”消息發(fā)布后，即有部分機構(gòu)發(fā)表了對人民幣匯率走勢的看法。據(jù)WIND匯總的觀點顯示，其中野村證券認為中國放松政策可能會推高人民幣貶值預(yù)期；摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家亦表示，中國央行在降準(zhǔn)的同時再減息，超出預(yù)期，這將增加人民幣貶值壓力，預(yù)計今年余下時間中國的資本外流還會加劇?？傮w看，這些機構(gòu)主要是擔(dān)心貨幣寬松會傳遞對經(jīng)濟的負面看法，同時縮減人民幣息差優(yōu)勢，加速資金外流，從而加劇人民幣貶值壓力。

　　市場人士指出，近期從經(jīng)濟和資本流動的角度出發(fā)，加上美元存在升息預(yù)期，市場對人民幣貶值預(yù)期有所加深。人民幣匯率本身也存在順應(yīng)經(jīng)濟、金融形勢調(diào)整的空間。短期看，偏空經(jīng)濟數(shù)據(jù)和貨幣政策放松，可能助漲貶值預(yù)期、加劇資本流動，令人民幣蒙受一定貶值壓力。當(dāng)前人民幣市場匯率仍低于中間價、離岸匯率仍低于在岸匯率、遠期匯率仍處于貼水狀態(tài)，印證了市場上人民幣貶值預(yù)期的存在。此外，近期全球金融市場動蕩，市場交易出現(xiàn)非理性波動，也在一定程度上放大了匯率波動。不過，長期看，決定匯率水平的主要因素仍是經(jīng)濟基本面、經(jīng)常項目盈余狀況。貨幣政策放松目的是對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險，若有助于提振中國經(jīng)濟增長，改善經(jīng)濟增長預(yù)期，終將對人民幣匯價產(chǎn)生向上的支持。況且，中國經(jīng)常項目仍保有較大順差，對人民幣匯率是有力支持，中國經(jīng)濟增速在全球范圍內(nèi)仍屬于較高水平，因此人民幣匯率不大可能出現(xiàn)深度貶值。