昨天美元指數(shù)已升至98.1281，比起2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及次貸危機(jī)時(shí)的74.44，大幅升值了31%，與此形成鮮明對(duì)比的是，多國(guó)貨幣爭(zhēng)相貶值，硝煙四起的貨幣戰(zhàn)已令多國(guó)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平受到重挫。

　　本幣走弱

　　對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體幫助不大

　　日元在過(guò)去一年已經(jīng)貶值大約18%，巴西貨幣雷亞爾最近9個(gè)交易日持續(xù)貶值，兌美元匯率跌破3.45關(guān)口，為2003年以來(lái)新低。而今年以來(lái)美元兌雷亞爾已累計(jì)升值了29.93%。今年人民幣也持續(xù)走軟，澳大利亞、加拿大、挪威等國(guó)的貨幣更是跌至金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　本幣貶值通常會(huì)促進(jìn)一國(guó)出口以價(jià)格的優(yōu)勢(shì)獲得增長(zhǎng)，但這個(gè)老路子現(xiàn)在也行不通了。第二季度東亞地區(qū)出口負(fù)增長(zhǎng)5.2%，創(chuàng)下自全球金融危機(jī)以來(lái)的最大降幅，且降幅遠(yuǎn)大于第一季度的0.6%，而在全球金融危機(jī)前的10年間，亞洲地區(qū)的出口持續(xù)以兩位數(shù)百分比的速度增長(zhǎng)。遭受沖擊最為嚴(yán)重的國(guó)家是新加坡和日本，當(dāng)季新加坡出口下降15%，日本出口也大幅下降10%。此外，東亞地區(qū)鄰國(guó)的出口也受到了牽連，印度第二季度出口下降17%，新西蘭以乳制品為主的出口下降18%。我國(guó)貿(mào)易情況也不容樂(lè)觀，我國(guó)今年上半年進(jìn)出口總額11.53萬(wàn)億元人民幣，同比下降6.9%，其中出口同比增長(zhǎng)0.9%，進(jìn)口同比下降15.5%，貿(mào)易順差為1.61萬(wàn)億元人民幣。

　　從目前看來(lái)，本幣走弱至少對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)體而言幫助不大。本幣走低雖然提振了豐田和三星電子等當(dāng)?shù)厣鲜兄圃炱髽I(yè)的利潤(rùn)，但并沒有提高這些企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，還削弱了消費(fèi)者的購(gòu)買力。

　　本幣走弱還加速了資本的流出。不少投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息將使全球資金流向和資本市場(chǎng)受到較大影響，資本將從新興市場(chǎng)回流至發(fā)達(dá)國(guó)家，并造成全球市場(chǎng)較大的波動(dòng)，新興市場(chǎng)的匯率等也將面臨不少壓力，杰富瑞投資銀行的數(shù)據(jù)顯示，亞洲上個(gè)月的撤資規(guī)模達(dá)62億美元。

　　原因：需求不振是致命原因

　　澳新銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛表示：“中國(guó)及歐洲市場(chǎng)需求下降是貿(mào)易低迷的主要原因。但讓人不安的是，除了中國(guó)和歐洲需求下降之外，東亞地區(qū)對(duì)美國(guó)出口一度出現(xiàn)的復(fù)蘇勢(shì)頭似乎也未能在第二季度延續(xù)，該地區(qū)當(dāng)季對(duì)美出口下降0.7%?！?

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)教授指出：用量化寬松政策壓低本幣并促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)展的做法使得全球生產(chǎn)過(guò)剩的狀況進(jìn)一步惡化，并全球制成品進(jìn)口需求極大下降。這種趨勢(shì)在我國(guó)表現(xiàn)得最為明顯。我國(guó)進(jìn)口需求的迅速下滑已經(jīng)削弱了全球大宗商品貿(mào)易，這些大宗商品曾用來(lái)支撐中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和生產(chǎn)領(lǐng)域龐大的過(guò)度投資。我國(guó)第二季度出口下滑了2.2%，同時(shí)亞洲其他地區(qū)對(duì)中國(guó)的出口則下滑了大約11%。

　　目前，亞洲經(jīng)濟(jì)體還沒有完成從出口驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，此輪出口下滑令人擔(dān)憂。

　　原本在上世紀(jì)90年代推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貿(mào)易因素如今卻拖了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后腿。這反過(guò)來(lái)又抑制了投資。龍洲經(jīng)訊的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的投資增速已降至至少10年來(lái)的最低水平。

　　德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家拜格表示，亞洲其他地區(qū)的投資狀況同樣堪憂。除印度和泰國(guó)外，亞洲所有經(jīng)濟(jì)體今年的投資增速預(yù)計(jì)將低于2013年。

　　趨勢(shì)

　　一、大宗商品價(jià)格沒有止跌跡象

　　大宗商品價(jià)格的暴跌正考驗(yàn)著各個(gè)資源依賴型經(jīng)濟(jì)體的承受力，能源和金屬價(jià)格的下跌對(duì)投資者、企業(yè)和經(jīng)濟(jì)均造成沖擊。我國(guó)對(duì)多種原材料需求大幅下降的影響已波及外匯市場(chǎng)，這反映出一個(gè)重要的因素：出口增長(zhǎng)市場(chǎng)正在枯竭的預(yù)期，我國(guó)是全球多種原材料的最大進(jìn)口國(guó)。

　　比如，加拿大經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴能源行業(yè)，目前該國(guó)能源行業(yè)正遭遇重創(chuàng)，加拿大央行今年以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了兩次降息。加拿大央行預(yù)計(jì)，該國(guó)今年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將僅增長(zhǎng)1.1%，增幅低于今年早些時(shí)候預(yù)期的1.9%，因持續(xù)暴跌的油價(jià)、令人費(fèi)解的出口下降都拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　大宗商品價(jià)格暴跌以及礦業(yè)投資熱潮的結(jié)束也已經(jīng)迫使澳大利亞央行今年降息兩次。澳大利亞央行稱，雖然該行對(duì)進(jìn)一步放松貨幣政策持開放態(tài)度，但同時(shí)也對(duì)降息產(chǎn)生的意外后果保持警惕，例如悉尼房地產(chǎn)價(jià)格的飛漲。

　　為了提振萎靡的經(jīng)濟(jì)，挪威央行6月下調(diào)利率。該行表示年底前還可能再降息。挪威經(jīng)濟(jì)與石油出口密切相關(guān)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩加深了投資者對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的憂慮。因?yàn)?，中?guó)是巴西如鐵礦石、大豆、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品的最大買主。投資者擔(dān)憂中國(guó)會(huì)減少進(jìn)口巴西商品，無(wú)形中影響巴西經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　對(duì)于大宗商品的價(jià)格沒有止跌的跡象，廣州市京鑫貴金屬有限公司朱志剛表示，目前50美元也已經(jīng)成了美原油的重要阻力，距本輪調(diào)整低點(diǎn)也是一步之遙，原油目前尚無(wú)止跌跡象，原油的下跌也累及國(guó)際金價(jià)。本月國(guó)際金價(jià)如不能在1030~1050美元處獲得支撐，則國(guó)際金價(jià)后市跌幅難料。本周國(guó)際金價(jià)已跌至1086.5美元，短線形勢(shì)再次受考驗(yàn)，破本輪調(diào)整低點(diǎn)基本已經(jīng)定局。（2007年，黃金的價(jià)格曾跌至601美元/盎司。）

　　二、機(jī)構(gòu)調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估

　　出口正在加速下滑，使當(dāng)?shù)叵萑胪顿Y、經(jīng)濟(jì)增速及貿(mào)易下滑的循環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)增大。其中亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極有可能受到打擊。國(guó)際貨幣基金組織上月將日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由1%下調(diào)至0.8%，同時(shí)也將其對(duì)東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由5.2%下調(diào)至4.7%。野村證券上周將其對(duì)我國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.5%下調(diào)至2.7%。

　　世界銀行最近更是調(diào)降今年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估，敦促各國(guó)在面對(duì)商品價(jià)格下跌以及美國(guó)升息前景時(shí)“系好安全帶”。

　　世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴蘇表示，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)應(yīng)把升息推遲到明年，以避免匯率波動(dòng)狀況惡化及損及全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

　　世行發(fā)布一年兩次的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)2.8%，低于1月時(shí)預(yù)估的3%。

　　比如，雷亞爾貨幣的貶值正與巴西走弱的經(jīng)濟(jì)情況相互作用走入了惡性循環(huán)：不論是官方數(shù)據(jù)還是私營(yíng)部門預(yù)期均顯示巴西今年經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)1.5%至2%的負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，巴西物價(jià)暴漲不止，官方預(yù)測(cè)今年通脹率為8.26%，而私營(yíng)部門的預(yù)估則高達(dá)9.25%。