自中國2005年7月啟動匯率改革以來，匯改之路已整整走了十年。展望未來，人民幣匯率站在新的風口，面臨著再一次更徹底的改革。

　　2005年7月21日，人民銀行宣布實施以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。十年間，人民幣兌美元匯率中間價累計升值35%，匯率日間浮動區(qū)間由最初的上下0.3%逐步擴至0.5%、1%，隨后，2014年3月擴大至2%。

　　人民幣匯率日間波幅的逐步擴大，使得市場力量在人民幣匯率形成中的作用開始逐步凸顯，然而，貨幣當局主導人民幣匯率定價權的格局仍未徹底改變。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委常拿遛狗的故事形容當前的人民幣匯率變化機制。人民幣匯率好比是寵物狗，匯率波幅是牽狗的繩套，人民幣中間價才是狗的主人。即使繩套不斷放長，狗的活動范圍看似擴大，但實際仍圍著主人轉(zhuǎn)悠，市場價格發(fā)現(xiàn)機制在這種牽制下也慢慢變得鈍化。

　　正如2005年匯改公告所說，貨幣當局引導外匯市場的行為原則包括：以市場供求為基礎、參考一籃子匯率和保持人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定，同時還需兼顧宏觀經(jīng)濟管理多個目標。這也是貨幣當局調(diào)整中間價的主要原則。

　　然而，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展程度的提高、資本項目逐步開放，這個兼顧多重目標的人民幣匯率形成機制已不再適應新的形勢變化，多位學者甚至表示，當前的匯率制度束縛了宏觀穩(wěn)定管理的手腳，顧此失彼、得不償失：為鎖定匯率波動，導致基礎貨幣被動調(diào)整，貨幣政策受制于匯率政策；人民幣持續(xù)單邊升值刺激了熱錢流入，增加企業(yè)貨幣錯配和貨幣當局的財務損失；人民幣兌美元匯率相對穩(wěn)定并不能真正穩(wěn)定進口成本和出口競爭力……

　　面對匯改下一城，人民幣匯率機制將何去何從？由淺入深地看，最先應該落實的，則是進一步增加人民幣匯率彈性、擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間。可喜的是，7月24日國務院發(fā)布的《關于促進進出口穩(wěn)定增長的若干意見》中就提及此事。因此，筆者認為，今年下半年、甚至在三季度，人民幣匯率雙向浮動區(qū)間由目前的2%進一步擴大將是大概率事件。

　　浮動區(qū)間的擴大有利于恢復匯率市場的價格發(fā)現(xiàn)機制，讓市場力量在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大作用。隨著未來浮動區(qū)間的逐步擴大，人民幣匯率機制可考慮取消中間價管理，參照國外經(jīng)驗，取而代之的是對人民幣匯率波幅實施年度波幅上下限管理。

　　當前外匯供求基本平衡、匯率水平基本合理，我國應抓緊目前的有利時機，積極推動匯改駛入“深水區(qū)”。實際上，中國許多領域的改革就是做減法的過程，正如前外匯局國際收支司司長管濤所說，匯率改革不僅應包括貨幣當局逐步退出匯率市場的常態(tài)式干預，還應包括對匯率政策“善意地忽視”，畢竟匯率政策對宏觀調(diào)控不能“包治百病”。中國的匯率市場同樣需要變?yōu)橛墒袌鲋鲗В畡t應通過提高信息透明度、強化資本流動監(jiān)測等手段輔助市場發(fā)展。