原標(biāo)題: 普遍預(yù)計(jì)最早9月啟動(dòng)，可提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但須防資本“逆流”等外溢效應(yīng) 美聯(lián)儲(chǔ)加息日近，世界準(zhǔn)備好了嗎

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升、中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、希臘債務(wù)危機(jī)暫時(shí)緩解和伊核問題全面協(xié)議達(dá)成，投資者將關(guān)注焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)重申，今年年底之前啟動(dòng)加息仍然是適宜的，同時(shí)強(qiáng)調(diào)稍早一點(diǎn)啟動(dòng)加息的益處，暗示美聯(lián)儲(chǔ)近10年來(lái)的首次加息正越來(lái)越近，全球經(jīng)濟(jì)要為此做好準(zhǔn)備。

　　年內(nèi)加息幾無(wú)懸念

　　目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將于今年9月啟動(dòng)自2006年以來(lái)的首次加息。美聯(lián)儲(chǔ)將于下周召開貨幣政策例會(huì)，預(yù)計(jì)會(huì)后將釋放更為明確的加息信號(hào)。

　　盡管此前國(guó)際貨幣基金組織曾建議美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)加息的時(shí)機(jī)推遲至2016年，但耶倫更傾向于稍早一點(diǎn)啟動(dòng)加息。她在聽證會(huì)上強(qiáng)調(diào)，加息節(jié)奏比首次加息時(shí)機(jī)更為重要，稍早啟動(dòng)加息的好處是美聯(lián)儲(chǔ)可以采取更加漸進(jìn)的加息節(jié)奏；而如果等待太久，則會(huì)導(dǎo)致后續(xù)加息節(jié)奏被迫加快，可能導(dǎo)致金融環(huán)境大幅收緊超出預(yù)期，從而威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。由此看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息幾無(wú)懸念。

　　對(duì)亞洲影響有不同

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息將成為今年下半年影響全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的最重要因素。但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在差異，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)各國(guó)影響不盡相同。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，啟動(dòng)加息標(biāo)志美經(jīng)濟(jì)已回到穩(wěn)步增長(zhǎng)軌道，開啟貨幣政策正常化進(jìn)程，不再需要量化寬松這劑“猛藥”。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好將帶動(dòng)中國(guó)、歐盟等主要貿(mào)易伙伴出口，有利于提振全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但作為主要的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向也勢(shì)必引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)和全球資產(chǎn)價(jià)格重置，其外溢效應(yīng)不可忽視。

　　一般而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)及美元資產(chǎn)的吸引力增加，吸引國(guó)際資本回流美國(guó)，部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)反映在美元升值趨勢(shì)和一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力中。

　　國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·格倫瓦爾德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響大致可分為兩類：那些盯住美元匯率的小型經(jīng)濟(jì)體將被迫追隨美聯(lián)儲(chǔ)一同收緊貨幣政策，那些擁有靈活匯率的大型經(jīng)濟(jì)體則將擁有更加獨(dú)立的貨幣政策。

　　中國(guó)所受影響較小

　　美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)資深研究員杜大偉表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)啟動(dòng)加息，而中國(guó)央行繼續(xù)降息，這可能會(huì)導(dǎo)致許多國(guó)際資本流出中國(guó)和人民幣匯率貶值。但他認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性不大，因?yàn)橹袊?guó)資本賬戶并未完全開放，并且資本管制有效，因此資本外流的規(guī)模不會(huì)太大。整體看來(lái)，與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)受美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的影響相對(duì)較小。

　　杜大偉認(rèn)為，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太可能繼續(xù)放緩，但也不太可能強(qiáng)勁反彈，因?yàn)槟壳爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩年都將保持在6%—7%的經(jīng)濟(jì)增速。美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員、前美聯(lián)儲(chǔ)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·斯托克頓認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的更大挑戰(zhàn)來(lái)自國(guó)內(nèi)，應(yīng)著重控制信貸擴(kuò)張速度和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和全球融資成本上升可能會(huì)放大這些挑戰(zhàn)。