2015年是國際貨幣基金組織（IMF）對特別提款權(quán)（Special Drawing Rights）籃子例行審查的年份，人民幣能否加入SDR將成為市場關(guān)注的重要議題。人民幣加入SDR將給我國和國際貨幣體系帶來積極影響，當(dāng)然這也要求我國承擔(dān)更多的責(zé)任和義務(wù)，但整體上符合國家的利益。圍繞此問題，記者專訪了本報(bào)專家委員會(huì)委員、中國銀行國際金融研究所副所長宗良博士。宗良認(rèn)為，應(yīng)積極推動(dòng)人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子，這對于推進(jìn)國際貨幣體系改革、更好地發(fā)揮IMF在國際金融領(lǐng)域的權(quán)威作用等具有重要意義。

　　人民幣成為SDR籃子貨幣的熱門候選

　　記者:請您簡要介紹一下SDR以及成為SDR貨幣需要具備的條件？

　　宗良：SDR是IMF在1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，其創(chuàng)設(shè)的目的就是為了解決國際流動(dòng)性不足以及避免對主權(quán)貨幣的過度依賴，是推動(dòng)國際貨幣體系改革的早期嘗試。SDR本質(zhì)上是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位。會(huì)員國在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向IMF指定的其他會(huì)員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。

　　SDR的成分貨幣和加權(quán)比例每五年調(diào)整一次，最近的一次審查是在2010年。鑒于當(dāng)時(shí)美國次貸危機(jī)不斷發(fā)酵以及歐債危機(jī)的蔓延，國際社會(huì)對改革國際貨幣體系的認(rèn)識(shí)不斷加強(qiáng)，擴(kuò)大SDR的作用成為國際貨幣體系改革的一個(gè)重點(diǎn)，因此2010年對SDR審查時(shí)，首次考慮加入新的貨幣。作為最具有代表性的發(fā)展中大國，把人民幣納入SDR的呼聲甚高，但由于人民幣的自由兌換程度無法達(dá)到IMF的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，所以最終未能入選。2015年，國際貨幣基金組織又將對SDR籃子貨幣構(gòu)成進(jìn)行五年一次的例行審查，因此今年也是關(guān)鍵的一年。

　　記者:為什么說人民幣加入SDR籃子貨幣是一種多贏選擇?

　　宗良：目前SDR在國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占比重僅為4%，而籃子中的貨幣種類全部來自于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其重要性和代表性較差，不能反映全球經(jīng)濟(jì)和金融格局的真實(shí)情況。由于中國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在世界中的重要地位，人民幣的加入無疑會(huì)提升SDR的代表性，增強(qiáng)新興市場國家在國際金融領(lǐng)域的話語權(quán)，將改變由美歐壟斷國際貨幣、金融領(lǐng)域的格局，促使全球金融治理結(jié)構(gòu)更加合理和平衡，同時(shí)也會(huì)提高國際貨幣體系的穩(wěn)定性，發(fā)揮IMF在維持國際金融穩(wěn)定、國際匯率穩(wěn)定、貨幣政策協(xié)調(diào)等方面的重要作用，促進(jìn)國際貨幣金融體系朝著公平、公正、包容、有序的方向發(fā)展。此外，人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子有助于中國在國際金融領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。目前，IMF在國際金融規(guī)則的制定上具有很大的權(quán)威性。人民幣加入SDR，本身就是中國進(jìn)一步融入國際社會(huì)的過程，可以讓中國在國際舞臺(tái)上發(fā)揮更大作用。

　　人民幣加入SDR的優(yōu)勢和障礙

　　記者:請您談?wù)勅嗣駧偶尤隨DR有哪些主要優(yōu)勢和障礙？

　　宗良：隨著中國經(jīng)濟(jì)地位的提升和人民幣國際化程度的提高，人民幣加入SDR籃子貨幣具有一定的優(yōu)勢。

　　第一，中國是具有全球影響力的經(jīng)貿(mào)大國。2014年，中國GDP超過10萬億美元，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，在全球貿(mào)易總量中占比超過10%，也是世界第一大貿(mào)易國。這完全符合IMF對SDR籃子貨幣國家的要求，即在過去5年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居世界前列。沒有中國的參與，SDR的代表性顯然存在不足。

　　第二，人民幣在國際市場使用范圍廣泛。目前人民幣已實(shí)現(xiàn)和歐元、日元、英鎊、澳元、新加坡元、新西蘭元、韓元、盧布、林吉特等貨幣的直接交易，并成為全球第九大外匯交易貨幣。排在人民幣前面的美元、歐元、英鎊和日元都是SDR的籃子貨幣。目前，人民幣和排名第四的日元2.69%的比例差距較小，預(yù)計(jì)2016年，人民幣將超過日元，而此時(shí)人民幣仍未進(jìn)入SDR籃子貨幣明顯不合理。可見，人民幣在國際范圍內(nèi)已經(jīng)達(dá)到了廣泛使用的程度，基本滿足了IMF關(guān)于SDR籃子貨幣必須自由使用的要求。

　　第三，人民幣加入SDR得到了國際社會(huì)的廣泛支持。人民幣加入SDR貨幣籃子具有廣泛的國際支持。IMF現(xiàn)任總裁拉加德表示，人民幣將在適當(dāng)時(shí)候被納入SDR貨幣籃子。法國、俄羅斯、德國曾表態(tài)支持人民幣加入SDR貨幣籃子。目前，人民銀行已經(jīng)和20多個(gè)國家簽訂了規(guī)模近3萬億元的貨幣互換協(xié)議，人民幣正逐漸被全球許多央行接受，甚至成為了一些國家的儲(chǔ)備貨幣。人民幣國際化已經(jīng)得到了國際社會(huì)的接納和認(rèn)可。

　　當(dāng)然，按照目前IMF對加入SDR籃子貨幣的嚴(yán)格規(guī)定來看，人民幣還有一些不足。比如人民幣還不是完全可兌換貨幣，也無法做到完全自由使用。另外，個(gè)別國家在IMF份額中占比較高，在何種貨幣才能加入SDR籃子的決策中影響較大。這些都是人民幣加入SDR面臨的現(xiàn)實(shí)障礙。

　　以創(chuàng)新性舉措推動(dòng)人民幣加入SDR

　　記者:人民幣加入SDR可能會(huì)遇到一些新的情況，對此您有哪些建議？

　　宗良：要用創(chuàng)新的思路解決相關(guān)問題。

　　第一，IMF標(biāo)準(zhǔn)既要保持原則性又要有實(shí)際的靈活性。人民幣要成為SDR 籃子貨幣， 需要消除一些規(guī)則障礙和誤區(qū)。“自由使用貨幣”的規(guī)定實(shí)際上也存在一定的模糊范圍，具有一定的靈活性。從歷史上看，1974年7月IMF改用16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，很多并未滿足自由使用貨幣的要求，甚至有些籃子貨幣也不是IMF協(xié)定第八條款規(guī)定的可兌換貨幣。也就是說， 成為SDR籃子貨幣并非必須是所謂的自由使用貨幣。從技術(shù)上看，IMF規(guī)定的自由使用規(guī)則對人民幣的最大限制是，假設(shè)成員國拿到了人民幣能否與其他貨幣自由兌換，即人民幣能否作為國際清償手段。實(shí)際上由于人民幣幣值穩(wěn)定，因此成員國會(huì)比較容易地把人民幣用出去。如上所述，一些國家的央行已經(jīng)開始對人民幣進(jìn)行投資和儲(chǔ)備，表明人民幣在實(shí)際使用中并不存在兌換的問題。值得關(guān)注的是，近年來中國積極推進(jìn)人民幣國際化和可兌換，尤其重視與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的交易，而對于脫離實(shí)體交易的虛擬交易有一定限制，這種做法有利于金融體系的穩(wěn)定，應(yīng)予以考慮而不應(yīng)成為限制的依據(jù)。

　　第二，SDR定值應(yīng)更加公平和具有效率。從目前的情形來看，SDR的定值僅僅依靠四種貨幣，美元在SDR中的權(quán)重依然很大，這在本質(zhì)上并沒有改變國際貨幣體系依賴主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的局面，也使得SDR的作用沒有得到有效發(fā)揮。因此，IMF應(yīng)考慮如何促使SDR定值更加公平、有效，為未來SDR在國際貨幣體系中發(fā)揮更大的作用做好鋪墊和準(zhǔn)備。

　　第三，中國需要進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)改革。中國政府也要加快推進(jìn)包括利率、匯率和資本項(xiàng)目開放等在內(nèi)的金融改革，促進(jìn)人民幣國際化，力爭人民幣能夠滿足IMF的有關(guān)規(guī)定，確保SDR的穩(wěn)定運(yùn)行。同時(shí)也可采取一些貨幣互換等創(chuàng)新性舉措，確保人民幣在IMF及SDR運(yùn)作范圍內(nèi)能夠達(dá)到要求。

　　特別是要適當(dāng)擴(kuò)大資本項(xiàng)目可兌換程度。雖然貨幣“可自由使用”不等于資本項(xiàng)目可兌換，但較為開放的資本項(xiàng)目是貨幣在國際上廣泛使用的重要前提條件，現(xiàn)有SDR籃子貨幣均已實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。近年來，我國資本項(xiàng)目可兌換程度明顯提高，但按照IMF對資本賬戶分類的7大項(xiàng)40個(gè)小項(xiàng)，我國尚有6小項(xiàng)完全不可兌換（集中于國外機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行股票等金融產(chǎn)品和個(gè)人跨境貸款業(yè)務(wù)），總體上可兌換程度在G20國家中依然偏低。適當(dāng)擴(kuò)大資本項(xiàng)目可兌換程度，既可消除人民幣加入SDR的技術(shù)障礙，也利于打消部分國家在資本項(xiàng)目可兌換方面提要求。此外，加大我國債券市場的開放范圍，同時(shí)提升開放的質(zhì)量。提高了我國債券市場開放的程度和質(zhì)量，才能不斷擴(kuò)大人民幣的國際使用范圍，使人民幣加入SDR的條件更為完備。（王璐）