北京時(shí)間1月23日凌晨消息，外媒周四分析文章指出，美元在2014年幾乎是不可戰(zhàn)勝的，隨著美國經(jīng)濟(jì)增長的加速，第三季度的年化指標(biāo)甚至達(dá)到了5%，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束了債券采購并開始考慮提高利率，美元也實(shí)現(xiàn)了一次深度的復(fù)蘇。

　　不管是兌馬來西亞令吉還是俄羅斯盧布，甚至英鎊和墨西哥比索，美元匯率都是一路上漲的：對(duì)美元和歐元的匯率甚至有接近14%的漲幅。

　　在2015年開始時(shí)，美元也維持了這樣的走勢。一個(gè)策略師和投資者普遍認(rèn)同的看法是，美元匯率還會(huì)進(jìn)一步上漲。這主要是因?yàn)檎谥鸩斤@現(xiàn)的貨幣政策分歧：歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)艱難求生，中國的增長速度放緩，除美聯(lián)儲(chǔ)以外的各大央行都還遠(yuǎn)沒有到開始收緊貨幣政策的程度。日本央行正在進(jìn)行規(guī)模龐大的量化寬松，歐洲央行也即將加入主權(quán)債務(wù)采購盛宴。而美國更光明的增長前景以及更高的利率可能鼓勵(lì)資金進(jìn)入美國資產(chǎn)，從而造成美元的進(jìn)一步強(qiáng)勢。

　　但是美元要走的路可能還很長。以之前的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，美元的升值復(fù)蘇幅度還算溫和：根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，以貿(mào)易加權(quán)指標(biāo)并經(jīng)過通貨膨脹的調(diào)整來考慮，美元匯率在2014年下半年上漲了14%。而高盛集團(tuán)的記錄顯示，美元在1978年到1985年年中期間升值53%，1995年年中到2002年年初期間的升值幅度是34%。

　　一個(gè)問題是，很多投資者已經(jīng)投注會(huì)有更強(qiáng)的美元。因此，這樣的方向?qū)τ谄醯拿绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或者是美聯(lián)儲(chǔ)在加息方向上的猶豫態(tài)度非常敏感。而在另一方面，投資者們的這個(gè)投注方向也有強(qiáng)大的盟友：歐元區(qū)和日本這樣的大經(jīng)濟(jì)體都受困于非常低的通貨膨脹率，需要更弱勢的貨幣來提供支持。這些地方的央行銀行家們都在尋求利率的下降以便引入通貨膨脹，同時(shí)向外輸出通貨緊縮。在歐洲央行和日本央行的支持下，投資者們可以放心地追隨這個(gè)方向。

　　考慮到相對(duì)穩(wěn)固的增長，美國是唯一真正能夠承受這些被輸出的通貨緊縮的目的地，美元正在起到一個(gè)安全閥的作用。從這樣的角度來說，更強(qiáng)勢的美元對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)而言是一件好事。更強(qiáng)的美元會(huì)沖擊美國經(jīng)濟(jì)，傷害美國企業(yè)的外幣利潤并對(duì)增長形成壓制，但是對(duì)世界其他地方的后果可能就沒有那么嚴(yán)重了。巴黎銀行的報(bào)告指出，美國是一個(gè)相對(duì)封閉的經(jīng)濟(jì)體：出口在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比僅有13%，遠(yuǎn)低于G7國集團(tuán)中的其他成員國。在一個(gè)理想的世界中，更強(qiáng)的美元可以幫助緩解世界其他地方的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，特別是歐元區(qū)內(nèi)的這種風(fēng)險(xiǎn)。

　　但是這個(gè)世界遠(yuǎn)稱不上理想。新興市場國家可能因?yàn)槊绹顿Y者在美元匯率上漲的驅(qū)使下轉(zhuǎn)頭回到國內(nèi)而受難。但是只要作為外幣借款成本決定性因素的美國國債收益率還保持在較低的水平，這些國家也還沒有到需要擔(dān)憂的程度。2015年至今，這個(gè)指標(biāo)還是維持在下降的走向中。

　　可能是一個(gè)新的債券市場矛盾局面在發(fā)揮作用：雖然美國的經(jīng)濟(jì)增長在加速，美聯(lián)儲(chǔ)正在逐漸正?；泿耪?，美國國債收益率還是因?yàn)槠渌胄懈蟪潭鹊貕旱椭约旱氖找媛识３衷诤艿偷乃健１热?，十年期美國國債的收益率目前比同等期限的德國政府債券收益率還是高出了1.45%。

　　但是也可以想象到更加晦暗的場景。對(duì)歐元區(qū)和日本而言，尋求貨幣的進(jìn)一步貶值可能是非常危險(xiǎn)的。匯豐銀行指出，這樣的操作可能失控。在日本的情況下，可能是更加非常規(guī)的旨在振興經(jīng)濟(jì)的手段，央行正在繼續(xù)大規(guī)模囤積資產(chǎn)。在歐元區(qū)的情況里，希臘退出歐元區(qū)可能導(dǎo)致市場對(duì)歐元的信心完全喪失。

　　這兩種情況都可能導(dǎo)致各自貨幣兌美元匯率的無序暴跌，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言將是更加嚴(yán)重的問題——對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)也是如此，它絕對(duì)不會(huì)希望看到美元匯率的進(jìn)一步飆升。日元的崩潰特別如此，可能導(dǎo)致整個(gè)亞洲陷入動(dòng)蕩，讓中國以及人民幣陷入一個(gè)非常難受的處境。

　　真相是，巴西財(cái)政部長圭多-曼塔加（Guido Mantega）在2011年指出的貨幣戰(zhàn)爭還在進(jìn)行中。只是現(xiàn)在來說，因?yàn)槭窃贕7國內(nèi)部展開，所以沒有人公開地討論它，而戰(zhàn)事白熱化的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越高。

　　美元的2015年走向?qū)?huì)很大程度上決定整個(gè)世界的超寬松貨幣政策實(shí)驗(yàn)是否會(huì)有一個(gè)美好的結(jié)局，又或者是成為一個(gè)新危機(jī)的先兆。