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美國QE印了4萬億美元 是非功過爭議仍大

  • 發(fā)布時間:2014-10-31 06:35:48  來源:重慶晨報  作者:劉洋 毛瑩  責(zé)任編輯:郭偉瑩

  昨日凌晨,美聯(lián)儲宣布結(jié)束第三輪定量寬松政策(QE3),這標志著人類歷史上最大規(guī)模的一次“印鈔”政策終于落下帷幕,美國的貨幣政策將回歸正?;,F(xiàn)在,讓我們再來全面回顧一下這場規(guī)模史無前例的貨幣實驗。

  QE的規(guī)模 美聯(lián)儲印鈔近4萬億

  為應(yīng)對2008年來勢洶洶的金融危機,挽救崩塌邊緣的美國經(jīng)濟,美聯(lián)儲不得不祭出QE這個非常規(guī)的“經(jīng)濟興奮劑”。

  在過去5年多的時間里,美聯(lián)儲共進行了三輪QE。這讓美聯(lián)儲的負債在這期間增長了近4萬億美元,其中,QE1、QE2期間,美聯(lián)儲分別采購1.725萬億美元、0.6萬億美元資產(chǎn),QE3則購買了1.6萬億美元的國債和抵押貸款支持證券。三輪QE下來,美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表大規(guī)模擴容了3.938萬億美元,這就是QE留給美聯(lián)儲的“遺產(chǎn)”。

  支持者 推QE完成四大目標

  QE這場規(guī)模史無前例的貨幣實驗,在推出之初,就爭論眾多。贊成者認為,在陷入次貸危機的情況下,必須使用超常規(guī)貨幣政策手段,才能力挽狂瀾,使經(jīng)濟重新走向正軌。

  以美聯(lián)儲的目標為標準,QE似乎完成了四大目標:美國GDP增速由2008年第四季度最糟糕的-8.9%,恢復(fù)至上個季度的4.6%;金融危機時失去的工作崗位都回來了,美國失業(yè)率從2008年最糟糕的9.6%降至如今的5.9%;美國股市邁過危機前的高點,最高漲幅翻番;注入流動性并未引大通脹,通脹數(shù)據(jù)仍然溫和,低于美聯(lián)儲2%的目標。

  反對者 只推動資產(chǎn)價格上漲

  反對者則認為,這一政策是變相的“印鈔”,從結(jié)果來看,主要是讓資產(chǎn)價格上升,并未能從實質(zhì)上令經(jīng)濟好轉(zhuǎn),銀行系統(tǒng)獲得的資金由于實體經(jīng)濟的風(fēng)險,并未大量注入實體推動經(jīng)濟,依然躺在銀行的賬上。而當時的美聯(lián)儲主席伯南克在推行QE時,其前任格林斯潘就是著名的反對者之一。

  此外,還有國際投資機構(gòu)擔憂,美聯(lián)儲從來也沒有進行過4萬億美元的刺激政策,毫無經(jīng)驗可言,而且目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍顯蹣跚,依然在歷史低位的聯(lián)邦基準利率,讓美聯(lián)儲缺乏回旋余地,未來能否應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)蘇新問題,還有待觀察。

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  QE始末

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  QE1:2008年11月-2010年3月

  2008年末,美聯(lián)儲削減聯(lián)邦基金利率至歷史新低后,隨后啟動QE,美聯(lián)儲每月購買1000億美元的按揭抵押債券。

  QE2:2010年11月-2012年6月

  2010年8月末,美國經(jīng)濟再次“匍匐前進”。當年11月,美聯(lián)儲開展了規(guī)模為6000億美元的政府債券購買計劃(QE2)。

  QE3:2012年9月-2014年10月

  2012年9月,美聯(lián)儲面對糟糕的就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù),力排眾議,展開了QE3。自當月14日開始,美聯(lián)儲以購債和扭曲操作兩種形式,每月購入850億美元債券。

  無視QE退出 A股昨大漲創(chuàng)年內(nèi)新高

  中國影響>

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  美國退出QE,A股昨日繼續(xù)大漲,并未受影響,滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高,逼近2400點。昨天,不少國內(nèi)分析機構(gòu)針對美國退出QE發(fā)布研報,大都認為A股走勢獨立于美股,因此,美國此舉對A股市場影響不大。

  國泰君安證券研報指出,A股短期或受QE退出影響,但中期牛市不變,原因主要有兩方面:一、中美利差懸殊,美國緩慢收緊暫不會引發(fā)大規(guī)模資本流出;二、中國此輪牛市驅(qū)動力來自改革提振風(fēng)險偏好和降低無風(fēng)險利率。

  信達證券首席國際市場分析師陳嘉禾認為,目前,中國A股還是不開放狀態(tài),中國內(nèi)部的地產(chǎn)、金融政策更可能對股市產(chǎn)生較大影響。

  民生證券研究所所長管清友預(yù)計QE退出后,中國經(jīng)濟政策方面可能有兩個變化,其一是加劇外匯占款的下行趨勢,推動央行貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變,如果外匯占款下行幅度較大,或有降準出現(xiàn);二是加劇中國出口復(fù)蘇的壓力,促使國內(nèi)采取更多的內(nèi)生性微刺激措施,同時倒逼國內(nèi)改革。

  全球影響>

  美國退出QE,全球資本市場震蕩

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  美國退出QE政策,昨天下午開市的歐洲股市繼續(xù)下跌,黃金大跌考驗1200美元大關(guān),原油等大宗商品普跌,這意味著對全球資本市場都將受到?jīng)_擊。

  從周四凌晨歐美股市收盤情況看,盡管美國退出QE在計劃中,但歐美股市都高開低走。

  分析人士認為,美聯(lián)儲三輪QE一直是支撐全球資產(chǎn)價格上漲的重要因素。以紐約股市標普500指數(shù)為例,QE1期間該指數(shù)累計上漲31%,但在QE1結(jié)束后的3個月內(nèi)下跌12%;QE2期間標普500指數(shù)上漲26%,但在QE2結(jié)束后的3個月內(nèi)又下跌14%;QE3期間上漲約38%。根據(jù)歷史經(jīng)驗,QE3結(jié)束后該指數(shù)將會再次出現(xiàn)回調(diào)。

  由于美國退出QE早在市場預(yù)料之中,昨日開市的亞洲股市并未出現(xiàn)大幅波動。

  美國停止印鈔票,美元指數(shù)近半年來大幅上漲,于10月3日到達了年內(nèi)高點86.75。在此期間,紐交所黃金期貨價格從1392.6美元/盎司最低跌至1183.3美元,跌幅高達15%。原油跌幅25%。

  重慶渝新財股權(quán)投資基金營運總監(jiān)姚偉分析,黃金后市可能“熊”途漫漫。

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